#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Nous nous éloignons des hausses de prix chaotiques et soudaines, déclenchées par la panique liée à des pénuries d’offre ; au lieu de cela, nous entrons dans une période d’expansion structurellement solide, portée par l’IA, attendue jusqu’en 2027.
Les dynamiques qui alimentent ce cycle expliquent pourquoi le marché est resté résilient malgré le ralentissement de la demande des consommateurs.
Hausse des prix au T2 2026 et ralentissement au T3 : Le deuxième trimestre 2026 a été spectaculaire pour les fabricants de mémoire ; toutefois, le ralentissement observé au troisième trimestre signale que les consommateurs atteignent les limites de leur pouvoir d’achat.
DRAM classique : hausse moyenne de 74 % ; la croissance devrait se modérer dans une fourchette de 13 % à 18 %.
DRAM serveurs : +60 % à +67 % ; soutenue par des modules DDR5 hautes performances ; les prix spot s’échangent avec des primes importantes par rapport aux prix contractuels.
DRAM mobile : ~80 % ; a connu un pic brutal, mais les fabricants de smartphones (OEM) ajustent désormais leurs calendriers d’approvisionnement et réduisent leurs configurations en raison des coûts.
Flash NAND : ~60 % (contrat global) ; des divergences significatives sont visibles. Les prix spot des wafers ont reculé de 3 % à 4 % en juin, mais les segments SSD d’entreprise et stockage mobile (+70 % à +80 %) ont maintenu le marché.
Changement structurel piloté par l’IA : Pourquoi cette fois-ci est-elle différente ? Historiquement, les cycles de la mémoire ont été marqués par des schémas de type « boom-and-bust » : les fournisseurs accumulent des capacités excédentaires, la demande des consommateurs pour les PC et smartphones chute, et les prix touchent le plus bas.
Ce cycle est fondamentalement remodelé par deux forces clés :
Accords de long terme (LTA) : Les opérateurs de centres de données hyperscale et les principaux fournisseurs de services cloud américains (CSP) ne s’appuient plus uniquement sur les achats du marché spot ouvert. Ils signent des contrats de 3 à 5 ans incluant des planchers de prix stricts pour se protéger des périodes de ralentissement. Par exemple, alors que des fournisseurs comme SK Hynix et Micron ont signé d’importants LTA en début d’année pour sécuriser des allocations produits, Samsung a adopté une position agressive visant à atteindre des plafonds de prix plus élevés.
Basculement des capacités (cannibalisation) : La demande insatiable de High Bandwidth Memory (HBM) et de DDR5 serveurs avancée signifie que les fabricants réorientent la capacité physique de wafers, en l’éloignant de la production traditionnelle de DRAM pour PC et mobile, au profit de ces secteurs. Même si la demande en électronique grand public faiblit, l’offre globale reste contrainte car les sites de production (fonderies) se concentrent sur la fabrication de puces IA à forte marge.
Perspectives des fournisseurs
L’avis de Bernstein met en avant les gagnants de cette stratégie de production très diversifiée, centrée sur l’IA :
Samsung, SK Hynix et Micron (Outperform) : Ces trois sociétés sont les principales bénéficiaires du boom HBM et DDR5 ; elles disposent de carnets de commandes d’Accords de long terme (LTA) substantiels et sécurisés, ce qui lisse leurs trajectoires de revenus jusqu’en 2027.
SanDisk (Outperform) : Très avantagée grâce à sa position structurelle exceptionnellement solide dans les contrats de SSD d’entreprise, avec un plancher de prix élevé (~0,29 $/GB) qui la protège des légères fluctuations des prix des wafers NAND.
Kioxia (Cautious/Underperform) : Exposée à davantage de marchés flash de commodités plus volatils, hors LTA, et moins protégée contre l’affaiblissement du segment des wafers orientés consommateurs.
La phase « fusée » des hausses mensuelles de prix touche à sa fin, mais ne confondez pas cela avec la fin du marché haussier. Le socle structurel de la tarification de la mémoire reste à un niveau élevé. Une normalisation complète n’est pas attendue avant la fin de 2027 ou en 2028, car de nouvelles capacités de production nouvellement construites finissent enfin de se mettre en service.