Les corrections du marché haussier de Bitcoin s’intensifient, tandis que la structure on-chain reste dans la plage historique

Les données de drawdown on-chain actuelles montrent que Bitcoin a reculé d’environ 36% par rapport à son récent sommet de cycle, marquant l’un des replis les plus violents de cette phase haussière. Pris isolément, cette ampleur paraît sévère, mais la comparaison structurelle aux cycles passés suggère que la correction demeure cohérente avec le comportement habituel des marchés haussiers précédents, plutôt que d’indiquer un sommet macro confirmé.

Les cycles d’expansion précédents enregistraient régulièrement des drawdowns intermédiaires entre 30% et 50%. Les marchés haussiers de 2011 à 2015 et de 2015 à 2017 ont connu à maintes reprises de fortes retracements avant la poursuite de la hausse. Même durant le cycle 2018 à 2021, plusieurs corrections ont dépassé 35% tandis que la tendance haussière de fond restait intacte. Par rapport à ces périodes, le repli actuel se situe dans la partie basse à médiane de la fourchette historique.

La maturité du marché continue de comprimer la volatilité avec le temps. Les premiers cycles ont vu des épisodes de désendettement dépasser 60%, en raison d’une liquidité faible et d’une participation institutionnelle limitée. Aujourd’hui, des marchés de dérivés plus profonds, les flux liés aux ETF et une liquidité spot plus solide contribuent à absorber plus efficacement la pression vendeuse, réduisant le risque de baisse systémique malgré un effet de levier élevé.

Les indicateurs de drawdown à court terme confirment une tension imminente. Le drawdown lissé par la SMA hebdomadaire a désormais franchi à la baisse la zone des -30%, une zone historiquement associée aux corrections de fin de cycle et à une capitulation localisée. Ces phases sont généralement alimentées par des liquidations forcées et par des resets de positionnement spéculatif.

Parallèlement, la bande de drawdown sur 30 jours s’est nettement élargie, le prix évoluant bien en dessous des moyennes à court terme. Des écarts similaires lors des cycles précédents ont souvent précédé la formation d’un creux local, une fois l’épuisement des vendeurs apparu.

Les conditions de liquidité et les afflux de capitaux restent déterminants. Tant que les drawdowns restent dans les normes cycliques et que la distribution des détenteurs de long terme demeure limitée, la structure globale du marché haussier conserve statistiquement son intégrité malgré une volatilité accrue.