Bitcoin rebondit à 62K $, mais ses signaux on-chain sont contradictoires

La vue long terme, en chaîne, de Bitcoin ressemble encore à un environnement d’accumulation, avec une pression de vente limitée. À court terme, la vue via les produits dérivés montre que les traders reconstruisent l’effet de levier et que certains gros investisseurs commencent à distribuer. Le résultat : un marché dont la base paraît saine, tandis que le risque de volatilité à très court terme augmente discrètement.

• Les signaux de Bitcoin sont partagés : en chaîne c’est constructif, sur les dérivés ça devient spéculatif.
• Les coins quittent les exchanges spot pendant que l’effet de levier se reconstruit sur les dérivés.
• Le ratio ajusté de risque côté vente (Adjusted Sell-side Risk Ratio) revient dans une zone rare d’accumulation.
• BTC s’échange à 61 926 dollars, avec un rebond d’apaisement à l’intérieur d’une tendance baissière journalière intacte.

Trois ensembles de données, trois histoires différentes La manière la plus claire de comprendre l’instant consiste à séparer les signaux par horizon de temps, car ils ne vont pas tous dans le même sens. D’abord, les flux spot et dérivés évoluent en sens opposés. Bitcoin continue de quitter les exchanges spot, ce qui signifie qu’il y a moins de coins prêts à être vendus. Dans le même temps, l’intérêt ouvert se redresse et les collatéraux reviennent dans les plateformes de dérivés, un signe que les traders reconstruisent des positions avec effet de levier après le reset récent.

BTC spot et dérivés structure/ Source : CryptoQuant

Ensuite, le ratio ajusté de risque côté vente de Bitcoin (aSSRR) retombe dans une zone historiquement rare d’accumulation. L’indicateur mesure la part du profit et de la perte que les investisseurs réalisent par rapport à la valeur de marché de Bitcoin. Quand il descend aussi bas, cela signifie généralement que les investisseurs ont perdu l’envie de vendre, que les investisseurs de long terme restent bien installés, et que la pression côté vente a largement fini par s’épuiser. Des lectures similaires sont apparues avant les grandes expansions de 2019, 2020 et 2023.

Bitcoin adjusted Sell-side Risk Ratio / Source : CryptoQuant

Troisièmement, le comportement des baleines est devenu mitigé. Les portefeuilles détenant de 100 à 1 000 BTC distribuent à leur rythme le plus rapide dans l’ensemble de données actuel, tandis que le plus grand groupe, de 1 000 à 10 000 BTC, continue d’accumuler, mais avec environ 29 % de lenteur de plus qu’il y a seulement deux semaines. Les dépôts des baleines ont aussi cessé de se concentrer sur Binance, en se déplaçant vers Kraken, Bitfinex et Coinbase Prime.

Structure des flux d’échange par les investisseurs baleines / Source : CryptoQuant

Chaque signal parle d’une horloge différente. Le côté en chaîne reste constructif : des coins qui quittent les exchanges spot et une pression côté vente historiquement basse constituent exactement le décor où l’accumulation se produit et où les rallies futurs se construisent. Le côté dérivés, lui, est là où réside la prudence. La hausse de l’intérêt ouvert signifie que l’effet de levier revient, et plus d’effet de levier rend le marché plus sensible aux liquidations et aux brusques mouvements. Combinez cela avec le ralentissement des achats des plus grandes baleines et la distribution des plus petits groupes de baleines, et cela suggère que la demande institutionnelle agressive qui avait porté le redressement précédent s’est calmée. Rien de tout cela n’est baissier en soi, mais c’est une configuration moins favorable que celle de quelques semaines plus tôt. Perspectives techniques Le graphique correspond à un marché qui rebondit sans s’être retourné. BTC s’échange à 61 926,48 dollars sur Coinbase, en hausse de 0,72 % sur la journée (ouverture 61 484,02, plus haut 62 115,51, plus bas 61 162,79), une deuxième bougie verte consécutive après avoir rebondi depuis le plus bas sous les 58 000 dollars affiché vers le 1er juillet.

Graphique technique quotidien du prix de Bitcoin / Source : TradingView

Le parcours récent a été violent. Fin mai, une chute en falaise d’environ 69 000 dollars vers la zone 63 000-64 000 dollars est intervenue avec le plus fort volume du graphique, un flush de type capitulation. Une poussée de soulagement a ramené le prix vers environ 66 500 dollars à la mi-juin, avant qu’une nouvelle vague de vente depuis le 22 juin ne casse 60 000 dollars et ne descende dans la zone 57 700-58 500 dollars autour du 1er juillet. Le mouvement actuel a reconquis le niveau psychologique de 60 000 dollars et a imprimé un plus haut intraday à 62 115 dollars. Les moyennes mobiles confirment que la tendance plus large reste baissière. Le prix se situe nettement en dessous des trois, et les trois courbes sont orientées à la baisse :

| Moyenne mobile | | --- | Niveau | Distance au-dessus du prix | | --- | --- | | 50 jours | 67 346,76 dollars | ~8,7% | | 100 jours | 71 052,63 dollars | ~14,7% | | 200 jours | 74 949,22 dollars | ~21% |

La configuration baissière complète, avec le prix sous les 50, 100 et 200 jours, maintient la tendance baissière quotidienne intacte, et il n’y a pas de moyenne mobile proche pouvant servir de résistance immédiate. En résistance, la première zone d’offre est à 63 000-64 000 (la zone de cassure de fin mai), puis 66 500 (le plus haut du 15 juin), puis la moyenne des 50 jours vers 67 300. En soutien, on retrouve le niveau à 60 000 dollars tout juste reconquis, puis la zone de plus bas à 57 700-58 500. L’élan s’améliore mais n’est pas encore prouvé. Le RSI est à 45,62 et repart à la hausse, repassant au-dessus de sa ligne de signal à 36,15 après des lectures en survente fin juin : territoire neutre, mieux qu’avant, mais pas la force qui confirme un changement de tendance. Le volume raconte la même histoire mesurée : le rebond tourne sur un volume vert modéré, plus léger que les barres de capitulation de fin mai, avec le turn-over le plus lourd récent formé par le cluster de ventes du 24-25 juin, suivi par la hausse du volume vert dans le mouvement actuel. Modérément constructif, mais pas concluant. Vue d’ensemble du marché Au final, il semble que Bitcoin n’ait pas encore entré dans une phase de distribution, mais il ne montre pas non plus la force d’accumulation générale qui avait lancé les rallies précédents. Les dynamiques d’offre long terme restent favorables, les investisseurs montrent peu d’empressement à vendre, pourtant le positionnement spéculatif se reconstruit et la participation des baleines devient moins soutenante. C’est une situation réellement intermédiaire. Cela laisse deux trajectoires conditionnelles, et les données ne favorisent pas encore l’une plutôt que l’autre. Si la demande spot continue d’absorber l’offre et que les plus grandes baleines reprennent une accumulation plus forte, la configuration actuelle en chaîne pourrait poser les bases d’une nouvelle étape haussière. Mais si l’effet de levier continue de monter tandis que les achats des baleines s’affaiblissent encore, le marché devient plus vulnérable à la volatilité à très court terme, même sans aucun véritable changement dans les perspectives long terme de Bitcoin. Sur le graphique, la structure ne passe du mode baissier au mode neutre que si le prix reconquiert la zone d’offre à 63 000-64 000, et le redressement de la moyenne des 50 jours vers 67 300 serait le premier signal réel de changement de tendance. D’ici là, il s’agit d’un rally de soulagement à l’intérieur d’une tendance baissière, reposant sur une base long terme qui, pour l’instant, reste intacte.