En une semaine, hausse de plus de 10 % : le véritable tournant pour les biotechs innovantes est-il enfin arrivé ?

文｜《财经》记者 凌馨

编辑 | 孙爱民

持续大涨一周后，A股和港股创新药板块仍在上涨。2026年7月6日，A股创新药板块单日涨0,7%，港股创新药板块单日涨幅为2,77%。

此前，A/H两市创新药板块已经领涨一周。6月29日至7月3日，申万医药生物指数（801150.SI）上涨10,53%，位列全市场一级行业涨幅第一，跑赢沪深300指数超10个百分点。恒生创新药指数（HSIDI.HI）则在一周内大涨18,12%。

这是2026年以来创新药板块最大一轮反弹行情，也是难得的量价齐升。6月29日—7月3日，申万医药生物、恒生创新药成分股成交额分别较前一交易周上涨30%、50%。

2025年9月以来，A股和港股创新药板块已持续阴跌近10个月，2026年的两轮反弹均未改变走势。这一次，当全球各市场科技板块震荡回调，创新药反弹是拐点来临还是昙花一现？

科技板块震荡的“避险”选择？

过去一周，创新药行业并未出现重大利好。对于创新药反弹的原因，多位受访者将其归结为，科技板块震荡带来的“避险”之举。

7月1日，科技巨头Meta计划出售闲置算力的消息，引发高位AI科技股大幅回调。资金从半导体硬件板块流出，大幅流入当前低位板块，包括创新药。有医药领域投资人士在社交平台称，“都来创新药避险吧。”

6月29日—7月3日这一周，申万医药生物成分股成交额超过7500亿，较前一周上涨30%；恒生创新药成分股成交额587亿港元，较前一周涨近50%。

今年3月底到4月初，创新药板块也曾出现一轮上涨，主因是一批创新药企扭亏为盈，以及医药合同外包服务（CXO）龙头药明康德等龙头企业业绩大涨。只是，该轮反弹未能持续，两市指数均在不到一个月的时间内回落，交易额也大幅走低。

“全球整个市场大的情绪都是在AI这条主线上，使得对于其他非AI相关板块的关注度与资金量，目前来说相对比较少。”野村中国医药研究主管张佳林在5月接受《财经》采访时表示。

具体而言，2026年上半年，科技板块持续上涨吸引大笔资金涌入，而创新药在2025年的一轮行情过后已处高位，导致资金集中兑现离场。“特别是港股，外资占比较高，今年日韩科技板块行情火热，美股Space X发行募资超750亿美元，是全球历史上最大规模IPO（首次公开募股），资金巨量抽水‘打新’，都影响了港股的流动性，而创新药又是对流动性最敏感的板块。”一名外资机构医药投研人士告诉《财经》。

6月中旬开始，全球各市场科技板块出现震荡，“避险”情绪开始显现。同期美联储降息预期持续升温，美元指数阶段性走弱，流动性宽松预期增强。美股标普生物科技指数（XBI.P）自6月中旬持续走强，迄今涨幅已达24%。

在A股，万得半导体行业（882121.WI）当前市盈率超过200倍，创新药行业（8841049.WI）市盈率不过50倍时，相对低位的创新药板块，同样成为资金“避险”之选。

实际上，在一季度末，经历半年回调的创新药板块，已有机构资金流入迹象。据Wind（万得）数据，2026年一季度，公募基金大幅加仓创新药板块，持仓占比从2025年末的7,97%提升至9,53%。

创新药自身成色几何？

“过去10多年我一直关注中国整个医药的发展和变化，这一两年有蛮多积极的变化。中国医药公司在全球范围内整个竞争力变得越来越强。”张佳林认为，特别是2025年以来，整个中国医药的基本面处于比较好的状态，“无论是创新药的出海，还是生物医药公司的盈利转好”。

据东北证券研报统计，2026年1月至5月，中国创新药BD（商务拓展）金额达800多亿美元，同比增长73%。另据医药魔方《2026Q1医药交易趋势报告》，一季度中国创新药交易98笔，总额614亿美元，占全球交易规模的69,7%，单季成交额已超过2024年全年总和。

对外授权收入可能带动部分创新药企业绩上涨。其中，泽璟制药一季度确认授权许可收入6,54亿元，当季营收9,05亿元，同比大增440,07%。科伦药业则在6月12日公告，控股子公司科伦博泰收到宜联生物就YL201对外授权应分享的收入6,03亿元。

即使没有大额BD加持，也有一批创新药企走到了扭亏为盈的临界点。

荣昌生物、诺诚健华、百济神州等在2026年上半年宣布，2025年实现扭亏为盈。

君实生物也有望扭亏。2026年一季度营收7,26亿元，同比增长45,09%，归母净利润-0,21亿元，同比减亏91,24%。这主要得益于核心产品特瑞普利单抗的销售持续增长，目前该药12项适应症全部纳入医保，伴随医保落地，一季度国内市场销售额同比增长39,37%。

政策层面，此前行业对集采、降价的焦虑情况有所缓解。6月29日，2026年医保目录初审结果公示，总体通过率达92%，同比提升8个百分点。国家组织药品联合采购办公室也明确：专利期内创新药全面豁免集采。

大批药企用回购股份表达了对自身未来发展的信心。

根据Wind 数据，截至6月26日，2026年至今共有166家A/H生物医药上市公司实施回购，累计金额133,45亿元。

7月2日，恒瑞医药发布回购股份进展公告称，截至2026年6月30日，公司本次股份回购计划已累计回购1347,02万股，占总股本比例0,20%，累计支付金额83 799,6万元（约8,38亿元），已完成预计回购金额下限的83,8%。该回购计划始于2025年8月，使用自有资金回购股份用于实施A股员工持股计划，回购资金总额区间为10亿元至20亿元。

港股亦有大额回购。中国生物制药6月15日发布回购计划，未来12个月内以不超过20亿港元总价在公开市场上回购公司股份。理由是，“公司董事会留意到近期公司股价较为波动，认为公司价值目前被严重低估”。

兴业医药研报指出，回购多用于股权激励或注销，体现企业对自身经营发展的信心，并有助于提升股东价值。

对于创新药行业未来估值修复的主要影响因素，张佳林判断，“从投资的角度来看，投资者肯定还是看基本盈利的变化，这应该是影响最大的。另外，我们也会看到陆陆续续有一些海外授权所对应的这些资产的临床数据的披露，如果这些数据呈现出非常好的趋势，会让整个板块估值或者情绪、信心有比较大的提升。BD也是一方面。如果让我排序可能会是：财务数据、临床进展、进一步BD的消息。”

至于本轮创新药板块反弹是否会是昙花一现，一位医药投资人士认为，中国创新药基本面整体向好已是行业共识，但是，“还要考虑短期板快已经大幅上涨，以及整体市场偏好选择，包括即将到来的长鑫科技、长江存储两大存储巨头IPO，以及全球科技行业快速发展的趋势。目前很难说创新药股价的未来走势会完全由基本面决定”。