Bernstein, dans son rapport mensuel mondial sur la mémoire de stockage du 8 juillet, a prolongé le scénario de ce cycle haussier : les prix moyens du DRAM au deuxième trimestre ont bondi de 74% en séquentiel, le Server DRAM a progressé de 60-67%, le Mobile DRAM d’environ 80%. Les fournisseurs de cloud IA signent des contrats long terme qui aspirent le Server DDR5 : le marché haussier pourrait ainsi se prolonger jusqu’en 2027 — mais la partie la plus « raide » est déjà tournée, et la hausse du DRAM au troisième trimestre devrait retomber à 13-18%.

Le vrai « gros morceau » se trouve dans le HBM. Bernstein estime que le prix moyen du HBM augmentera encore de 2 à 2,5 fois en glissement annuel en 2027. HBM3E/4 couvrent toutes les générations, et entraînent un plafonnement simultané des EPS des trois grands acteurs au second semestre 2027. Parmi les valeurs bénéficiaires, Micron MU voit son objectif de cours passer directement de 510 dollars à 1 300 dollars ; SK hynix SKHY de 1,15 million de wons sud-coréens à 3,3 millions. Côté IA, le moteur de la demande, NVDA, est aussi compté comme un quasi-partenaire lié.

Position plutôt prudente et haussière, jusqu’au premier semestre 2027. Trois niveaux de risques : 1) les hausses se sont déjà en partie refermées : la « destruction de la demande » due aux coupes dans l’électronique grand public finira par se retourner contre le secteur ; 2) avec la mise en place des contrats long terme 2027H2-2028 et l’ouverture de nouvelles capacités, les prix devront revenir à la normalité : le sommet du cycle se trouverait là ; 3) les contrats long terme HBM, en verrouillant les prix, font que la marge brute à court terme tourne moins bien que celle du DRAM classique : l’écart d’attentes est facile à mal lire. Si vous tenez bon, tenez le cycle : ne poursuivez pas la partie la plus raide. #伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年