AT&T affiche un rendement de 5,3 % et se négocie près d’un plus bas sur 52 semaines. La menace de SpaceX vaut-elle vraiment cette décote ?

AT&T (T +1,92 %) n’est pas une action qui fait habituellement les gros titres. Mais ces derniers temps, elle a été entraînée dans l’un des récits les plus brûlants du marché, SpaceX (SPCX 4,51 %), et le résultat est un cours en forte baisse ainsi qu’un rendement du dividende particulièrement alléchant.

Vers 21 $ au moment où nous écrivons ces lignes, juste au-dessus de son plus bas sur 52 semaines à 19,89 $, le dividende annuel de 1,11 $ d’AT&T affiche un rendement d’environ 5,3 %. Une partie de la raison pour laquelle l’action se maintient si bas tient à une inquiétude grandissante : le réseau de satellites de SpaceX pourrait, à terme, grignoter l’activité d’AT&T.

Alors cette crainte est-elle justifiée ? Et avec ce rendement aussi élevé, le dividende est-il sûr ? Voilà les deux questions qui comptent pour les investisseurs axés sur le revenu.

Source de l’image : Getty Images.

À quel point la menace de SpaceX est-elle réelle ?

En soulignant le sujet qui pèse sur le titre, Oppenheimer a dégradé AT&T en juin, citant les satellites Starlink de SpaceX comme une menace structurelle pour la croissance à long terme d’AT&T dans le haut débit et le sans-fil. SpaceX développe un service direct vers le téléphone, et il est rapporté qu’il prévoit de lancer un service Starlink mobile pour les consommateurs américains.

Cela mérite d’être pris au sérieux. Un réseau satellitaire capable de transmettre le service directement aux téléphones ordinaires, sans nécessiter de tours cellulaires, pourrait grignoter un transporteur historique au fil du temps.

Mais cette menace pourrait prendre des années pour se transformer en quelque chose de significatif, si toutefois elle y parvient.

Quelle est, au juste, l’ampleur de la menace ? Oppenheimer estime que le déploiement en fibre d’AT&T pourrait plafonner à proximité de 50 millions de foyers, plutôt qu’aux objectifs de plus de 60 millions d’ici 2030.

Ce sont des chiffres importants, mais leur réalisation se déroule jusqu’en 2030, pas sur les prochains trimestres. Ils s’inscrivent aussi dans un contexte où l’activité de l’entreprise est actuellement en croissance, pas en recul.

Voici ce qu’AT&T fait concrètement en ce moment. Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires a augmenté d’environ 3 % en glissement annuel, le bénéfice ajusté par action a progressé d’environ 12 %, et l’entreprise a publié son meilleur premier trimestre jamais enregistré pour les ajouts nets d’internet pour la connectivité avancée. En plus, elle a clôturé le trimestre avec plus de 37 millions d’emplacements en fibre et a réaffirmé sa cible de 60 millions d’ici 2030 — le chiffre même qu’Oppenheimer doute qu’elle atteigne. Loin d’être perturbées, les activités cœur d’AT&T font partie de ses points les plus solides.

Le rendement est-il sûr ?

Pour les investisseurs axés sur le revenu, c’est LA question.

La bonne nouvelle, c’est que le dividende semble bien protégé. AT&T s’attend à générer plus de 18 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible cette année, tandis que le coût de son dividende s’élève à environ 8 milliards de dollars. Cela représente une distribution inférieure à la moitié des flux de trésorerie disponibles — une couverture confortable, même si la société investit fortement dans son réseau et rachète des actions. En plus du dividende, la direction prévoit environ 8 milliards de dollars de rachats d’actions cette année, une autre façon de restituer du cash aux actionnaires. En mesurant la distribution par rapport au profit, elle reste tout aussi confortable : AT&T a gagné environ 2,99 $ par action au cours de la dernière année contre un dividende de 1,11 $, largement en dessous de la moitié de ses gains.

Il est vrai que les flux de trésorerie disponibles ont baissé au premier trimestre, à 2,5 milliards de dollars contre 3,1 milliards de dollars un an plus tôt, à mesure que les dépenses d’investissement augmentaient. Ce creux reflète l’investissement dans la fibre et le réseau sans-fil qui gagnent ces clients, et non une entreprise en difficulté. La direction continue de s’attendre à des dépenses d’investissement de 23 à 24 milliards de dollars pour l’année et à des flux de trésorerie disponible au-dessus de 18 milliards.

La valorisation renforce l’attrait.

AT&T se traite à environ 7 fois les bénéfices glissants et 9 fois les bénéfices attendus — une décote profonde par rapport au marché plus large, qui se situe dans la fourchette basse à moyenne des 20. Ce type de multiple est normal pour un opérateur télécom sans croissance, mais AT&T continue de croître, ce qui fait paraître la décote excessive. Pour une activité rentable et génératrice de cash, c’est bon marché.

Développer

NYSE : T

AT&T

Variation du jour

(1,92 %) 0,40 $

Cours actuel

21,16 $

Points clés

Capitalisation boursière

$147BMarket cap calculée uniquement à partir des actions cotées publiquement en circulation. N’inclut pas les actions non cotées, privées, ou les actions non négociées à double catégorie. La capitalisation boursière implicite peut varier.La capitalisation boursière est calculée uniquement à partir des actions cotées publiquement en circulation. N’inclut pas les actions non cotées, privées, ou les actions non négociées à double catégorie. La capitalisation boursière implicite peut varier.

Fourchette du jour

20,69 $ - 21,25 $

Fourchette 52 semaines

19,89 $ - 29,79 $

Volume

1,4 M

Volume moyen

51 M

Marge brute

43,08 %

Rendement du dividende

6,57 %

Alors, l’action AT&T est-elle survendue ?

Je pense que oui. La crainte est légitime, et la technologie satellite vers téléphone mérite d’être surveillée. Mais c’est un risque lent, qui s’étale sur une décennie, et le marché l’évalue potentiellement comme si elle était imminente, au moment même où l’activité d’internet pour la connectivité avancée vient de publier son meilleur premier trimestre jamais enregistré en termes d’additions nettes. Pour les investisseurs orientés dividendes capables d’accepter une croissance lente, un rendement bien couvert au-dessus de 5 % provenant d’une action qui se négocie près de son plus bas sur 52 semaines ressemble davantage à une opportunité qu’à un piège.

AT&T ne va pas croître rapidement, et je n’attendrais pas grand-chose du cours de l’action, mais le dividende, lui, semble être solidement ancré.