#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

Cette flambée extrême de valorisation met en évidence à quel point un déséquilibre sévère entre l’offre et la demande peut totalement fausser la tarification d’une entreprise privée juste avant une introduction en bourse (IPO).
Le marché secondaire fonctionne uniquement sur la rareté et un FOMO intense, ce qui explique le changement spectaculaire des dynamiques de marché :
1. La prime de rareté vs. les fondamentaux
Alors que le tour principal de Série H d’Anthropic en mai était ancré sur des étapes de revenus impressionnantes—avec un taux annuel de 47 milliards de dollars franchi grâce à l’adoption par les entreprises et à des outils comme Claude Code—le passage à 1,2 billion de dollars deux mois plus tard est structurel, pas fondamental.
Les investisseurs précoces et les employés conservent étroitement leurs actions, sachant qu’une cotation publique est probablement à quelques mois.
Avec une offre quasiment nulle et une demande institutionnelle massive, les rares fractions d’actions qui s’échangent se négocient à une prime énorme.
2. Le “Flippening” Anthropic vs OpenAI
Sur des plateformes secondaires comme Caplight, la valorisation d’Anthropic à 1,2 billion de dollars par rapport aux ~908 milliards de dollars d’OpenAI marque un tournant historique dans le sentiment du marché. Même si OpenAI a récemment repris de l’élan avec le déploiement de GPT-5.6 (“Sol”), les acheteurs sur le secondaire privilégient agressivement Anthropic. Des courtiers indiquent un ratio de 5 pour 2 : des acheteurs poursuivent activement les actions d’Anthropic plutôt que celles d’OpenAI.
3. Le piège du Special Purpose Vehicle (SPV)
Comme les actions sont verrouillées très étroitement, des acheteurs désespérés se tournent de plus en plus vers des Special Purpose Vehicles (SPV) complexes, multi-couches, pour mutualiser le capital. Cela a créé un point de friction avec la gouvernance d’entreprise d’Anthropic :
Alerte de l’entreprise : Anthropic a explicitement mis à jour ses lignes directrices en matière de relations investisseurs pour avertir que des ventes d’actions non autorisées ou indirectes via des SPV non approuvés pourraient être considérées comme invalides.
Que se passera-t-il ensuite ?
Comme l’a noté Matt Murphy de Menlo Ventures, la tarification sur le marché secondaire est un signal très « bruyant ».
Cette valorisation “papier” à 1,2 billion de dollars correspond à ce qu’un petit nombre d’acheteurs très motivés est prêt à payer pour des parts minuscules et peu liquides de l’entreprise. Le test de réalité final interviendra lorsque le prospectus confidentiel de l’IPO avancera vers une cotation publique. Une fois que l’action commencera à flotter librement sur les marchés publics, la rareté artificielle s’évaporera, et le marché valorisera Anthropic strictement sur ses multiples à venir et la croissance durable de ses revenus.