Stratégie : vendre des coins pour sauver le cours, puis rechuter de 6,1 % une fois le retour du marché reçu

Il y a une semaine, Strategy a vendu 3 588 bitcoins, encaissant 216 millions, et s’est tournée vers un nouveau cadre : « vendre des coins pour payer des dividendes, et racheter des actions ». La version officielle : stabiliser le cours et rassurer les investisseurs.

Cette semaine, le retour du marché est arrivé : depuis l’annonce du changement, l’action a encore chuté de 6,1 %.

Une ordonnance pour enrayer la baisse, qu’on avale… et qui continue de faire baisser. Retournez ce courrier : au verso, le sous-texte du marché. Je vous le lis.

Première ligne : ton argent issu de la vente de coins, je l’entends. Mais l’acte même de vendre des coins, il confirme ma crainte la plus forte : tes flux de trésorerie sont déjà si serrés qu’ils touchent au capital.

Deuxième ligne : ton rachat d’actions, je l’entends aussi. Mais avec l’argent récolté en vendant la foi, tu rachètes des actions… ce que tu rachètes, ce sont des titres, pas une prime. Et quand je pourrais payer trois fois plus à l’époque pour acheter ta promesse, c’était pour l’histoire de « ne jamais vendre de coins ». L’histoire est morte. Alors il ne te reste plus que la valeur de la pile de coins que tu tiens, et même—tu as droit à une décote, parce que les coins commencent aussi à être vendus.

Conformément aux règles, dites tout jusqu’au bout. Dans une baisse de 6,1 %, il y a des facteurs liés au marché, il y a la contagion des turbulences des puces, ce n’est pas entièrement la faute de la vente de coins. Et sur le plan mathématique, ce nouveau cadre peut encore être rationnel : quand le mNAV est inférieur à 1, vendre des coins pour acheter des actions, ça coche la case du manuel. Mais la chute de la semaine ne condamne pas une stratégie ; la vraie vérification se fait sur plusieurs trimestres.

L’incertitude. C’est juste que l’on a cloué ce courrier avec l’avis de décès d’il y a trois semaines.

Cet avis de décès disait que c’est la phrase « ne jamais vendre de coins » qui meurt. Ce courrier y ajoute une phrase : les funérailles du slogan seront payées par les actionnaires ; maintenant, les factures commencent à arriver par mensualités.

La prochaine facture : la remise à zéro des dividendes STRC, à la fin du mois.