Les prix du pétrole plongent, mais la trumptinflation empire — voici pourquoi

En surface, tout semble bien se dérouler pour Wall Street. Le vénérable Dow Jones Industrial Average (^DJI +0,28%) a bondi vers un nouveau record absolu au début du mois de juillet, tandis que l’indice de référence S&P 500 (^GSPC +0,42%) et le Nasdaq Composite, plus orienté croissance (^IXIC +0,29%), ont réalisé des prouesses similaires en juin.

Mais si l’on gratte sous les gros titres, on découvre que la flambée historique de Wall Street n’est pas aussi solide que ne le laissent penser les principaux indices.

Le président Trump prononçant des remarques. Source de l’image : Official White House Photo by Daniel Torok.

L’inflation — plus précisément, la hausse des prix alimentée par les politiques du président Donald Trump (autrement dit la « Trumpflation ») — est devenue une préoccupation sérieuse pour les marchés actions. Le taux d’inflation américain sur 12 mois glissants (TTM) a atteint un plus haut sur trois ans de 4,2% en mai.

Bien que les prix du pétrole brut aient fortement chuté par rapport aux récents sommets, la Trumpflation continue de s’aggraver — et il existe quelques raisons valables derrière cette tendance.

Les politiques du président Trump ont créé deux chocs de prix en parallèle

Pour être clair, toute l’inflation n’est pas imputable au président. Un niveau modéré d’inflation est sain et pleinement attendu dans une économie en expansion. En d’autres termes, les entreprises devraient disposer d’un certain pouvoir de fixation des prix sur leurs produits et services.

Cependant, deux décisions prises par le président Trump ont fait monter les prix et ont propulsé le taux d’inflation au-delà de niveaux modestes.

Premièrement, en avril 2025, le président a mis en place de vastes droits de douane mondiaux, ainsi que des droits de douane réciproques plus élevés, visant des pays jugés présenter des déséquilibres commerciaux défavorables avec l’Amérique. Même si la Cour suprême des États-Unis a invalidé une grande partie de ces droits de douane dans une décision de février 2026, Trump a utilisé une autre justification pour rétablir ensuite de vastes droits de douane mondiaux. L’ajout de droits à des biens importés encore inachevés est une recette pour des prix plus élevés pour le public américain.

BREAKING : l’inflation du CPI de mai grimpe à 4,2%, le niveau le plus élevé depuis avril 2023.

L’inflation du CPI core augmente aussi à 2,9%, le niveau le plus élevé depuis septembre 2025.

L’inflation aux États-Unis est officiellement de nouveau au-dessus de 4% et plus que le double de la cible de la Fed.

Les probabilités de hausses des taux par la Fed augmentent.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 10 juin 2026

Mais l’impact le plus important sur l’inflation vient de la guerre en Iran menée sous l’impulsion de Trump. Le 28 février, Trump a donné l’ordre de lancer des opérations militaires contre l’Iran. En réponse, l’Iran a fermé le détroit d’Ormuz, étouffant ainsi le transport quotidien d’environ 20 millions de barils de liquides pétroliers.

Les marchés de l’énergie ont réagi rapidement à la plus importante perturbation moderne de l’approvisionnement énergétique. Les prix du gaz ont grimpé au rythme le plus rapide depuis plus de trois décennies, tandis que les prix du diesel ont augmenté encore plus fortement en pourcentage. Des prix plus élevés du pétrole brut ont presque à eux seuls propulsé l’inflation TTM américaine de 2,4% en février à 4,2% en mai.

Les prix du pétrole brut chutent désormais, mais la Trumpflation continue de s’aggraver

Cependant, le prix par baril du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) s’est inversé de manière marquée au cours des sept dernières semaines. Après la clôture du pétrole brut WTI à près de 109 dollars le baril le 18 mai, il est tombé à environ 68 dollars le baril au 6 juillet. Cette baisse est alimentée par la spéculation d’un accord de paix à long terme entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que par la réouverture durable du détroit d’Ormuz.

Sur le papier, cela devrait constituer une résolution simple du catalyseur qui a fait grimper l’inflation de façon significative entre février et mai — mais ce n’est pas aussi simple.

Selon les estimations de l’outil d’Inflation Nowcasting de la Federal Reserve Bank of Cleveland, la Trumpflation devrait encore s’aggraver. Bien que l’outil de prévision propriétaire de la Cleveland Fed anticipe un tassement de l’inflation TTM de 4,2% à 3,49% entre mai et juillet, les dépenses de consommation personnelle « Core » (PCE), qui excluent les coûts volatils liés aux aliments et à l’énergie, devraient passer de 3,4% en mai à 3,47% en juillet.

La raison pour laquelle on observe un écart entre une inflation plus large et la Core PCE, c’est que nous sommes entrés dans la prochaine phase de la Trumpflation.

Le principal indicateur d’inflation de la Fed (Core PCE) est monté à 3,4% en mai, le niveau le plus élevé depuis octobre 2023.

C’était la 63e lecture consécutive au-dessus de la cible de 2% de la Fed.

« Nous l’avons ratée pendant 5 ans. Et on va régler ça. » - Kevin Warsh la semaine dernière pic.twitter.com/Wtayfgt8sq

-- Charlie Bilello (@charliebilello) 25 juin 2026

D’un côté, la chute des prix du pétrole brut apportera un certain soulagement au moment du ravitaillement pour les consommateurs et les entreprises. Mais gardez à l’esprit que l’approvisionnement mondial en énergie ne revient pas à la normale du jour au lendemain. Alors que les prix du carburant grimpent comme une fusée quand une crise d’offre prend forme, ils chutent généralement comme une plume une fois la crise résolue. Il faudra plusieurs mois avant que les effets du WTI sous les 70 dollars le baril se reflètent pleinement dans les prix des carburants.

Le problème plus important est que les effets de la Trumpflation se sont largement étendus au-delà du secteur de l’énergie, comme l’illustre la hausse régulière de la Core PCE.

Même si le détroit d’Ormuz est une route de transport essentielle pour un cinquième de la demande mondiale de pétrole brut, ce n’est pas le seul produit expédié par ce canal. Environ un tiers des engrais mondiaux passe par le détroit d’Ormuz chaque année. Avec moins de nutriments actuellement disponibles pour les cultivateurs commerciaux, les produits agricoles devraient devenir plus chers.

La fermeture du détroit d’Ormuz a également perturbé les routes maritimes pour une variété de secteurs et d’industries. Le réacheminement des chaînes d’approvisionnement et des expéditions a un coût qui sera répercuté sur les entreprises puis, à terme, sur les consommateurs.

De plus, les contraintes d’offre pour les produits à base de pétrole ont fait monter les prix de certains biens, comme les plastiques et polymères synthétiques, ainsi que les pneus.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, prononçant des remarques. Source de l’image : Official White House Photo by Daniel Torok.

La Trumpflation menace de renverser la flambée historique de Wall Street portée par la technologie

Même si la Core PCE n’augmente pas rapidement, le simple fait que les estimations continuent de monter tandis que les projections de l’indice des prix à la consommation baissent fournit une preuve suffisante que la Réserve fédérale pourrait être contrainte d’agir.

Le récapitulatif des projections économiques (Summary of Economic Projections), publié le 17 juin, a montré que la moitié des 18 membres participant au Federal Open Market Committee (FOMC) pensent qu’une ou plusieurs hausses de taux seront nécessaires avant la fin de 2026. Six membres du FOMC s’attendent à deux ou trois hausses de taux.

En outre, le nouveau patron de la Fed, Kevin Warsh, est une figure historiquement « hawkish » en matière monétaire. Pendant la crise financière, il a fortement privilégié des taux d’intérêt plus élevés, craignant qu’une baisse des taux d’emprunt ne ravive l’inflation. En bref, le terrain est prêt pour que le FOMC relève les taux d’intérêt.

Un nuage de points très « hawkish ».

Neuf responsables sur 18 ont au moins une hausse cette année (et six de ces 9 ont plusieurs hausses).

Une seule personne a une baisse cette année, et un participant (présumément Warsh) n’a pas soumis un SEP

La déclaration obtient un writethru complet depuis le haut vers… pic.twitter.com/KRwatpTFOP

-- Nick Timiraos (@NickTimiraos) 17 juin 2026

Dans le même temps, la Trumpflation est le catalyseur parfaitement capable de renverser le marché haussier artificiel porté par l’intelligence artificielle (IA). Des coûts d’emprunt plus élevés menacent de ralentir le déploiement de l’infrastructure IA, qui a été essentiel aux rallies spectaculaires observés dans le Dow Jones Industrial Average, le S&P 500 et le Nasdaq Composite.

Des taux d’intérêt plus élevés peuvent aussi placer les valorisations sous le microscope. Début juin, le marché boursier a atteint sa deuxième valorisation la plus chère de l’histoire (depuis janvier 1871) et s’est retrouvé à deux doigts de dépasser le niveau de cherté de l’ère dot-com.

La Trumpflation est appelée à rester présente pendant plusieurs trimestres encore, et elle pourrait avoir des conséquences graves pour Wall Street.