Plus de 350 produits de trésorerie : au premier semestre, la moyenne du rendement annuel annualisé sur 7 jours a chuté sous 1 %.

En 2026, sur le premier semestre, la banque centrale maintient une orientation plutôt accommodante. Pendant cette période, le DR007 (taux des prises en pension à 7 jours avec nantissement de dépôts interbancaires par des institutions financières) a fluctué dans une fourchette étroite autour d’un taux directeur de 1,4 %. Le rendement des obligations d’État à 1 an est déjà passé d’environ 1,3 % au début de l’année à un niveau bas autour de 1,10 %. Le taux des billets de trésorerie interbancaires à 1 an de catégorie AAA a même franchi à la baisse le seuil de 1,45 %.

Le contexte de taux bas sur le marché monétaire a directement freiné la marge à la hausse des produits de gestion de trésorerie. Au premier semestre, plus de 350 produits ont vu la moyenne de leur rendement annuelisé à sept jours sur les derniers six mois passer sous 1 %.

Des coupons des actifs sous-jacents en retrait, perspectives plutôt prudentes

Les taux élevés de 2,5 % à 3 % appartiennent déjà à un glorieux passé. Le centre de gravité des rendements des produits financiers de gestion de trésorerie en RMB continue de baisser. D’après les données de NAI Financial Treasury Pass, au 30 juin, les sociétés de gestion financière avaient au total 7 941 produits de gestion de trésorerie en RMB éligibles à l’offre publique (y compris des parts de différentes catégories).

Du point de vue de la structure de rendement, le marché affiche une nette différenciation de type « pyramidal ». 26 produits ont une moyenne de rendement annuelisé à sept jours sur le premier semestre supérieure à 2 %. Plus de la moitié des produits ont une moyenne située entre 1 % et 1,3 %. Les produits dont la moyenne se situe entre 1 % et 1,1 % et ceux entre 1,3 % et 1,4 % représentent chacun environ un dixième du total. En outre, plus de 350 produits affichent une moyenne de rendement inférieure à 1 %.

Sous l’effet du contexte macroéconomique, les coupons ou intérêts des actifs sous-jacents des produits de trésorerie (comme les billets de trésorerie interbancaires, les billets à court terme de financement, les accords de rachat, etc.) se sont contractés sur l’ensemble du spectre. Pour la suite, si les taux du marché baissent encore davantage, les rendements des produits de gestion de trésorerie pourraient continuer à décroître.

Des performances d’écart supérieur à 30 points de base entre le début et la fin, des résultats très différenciés entre les institutions

En détail, concernant les performances des différentes institutions, pour les produits de trésorerie en RMB des 25 filiales de gestion bancaire, la moyenne de leur rendement annuelisé à sept jours sur le premier semestre se situe généralement entre 1,2 % et 1,5 %. Dans ce groupe, SuYin Wealth Management se classe en tête avec une moyenne de rendement annuelisé à sept jours de 1,477 %. Juste derrière, se trouvent Shangyin Wealth Management et Yuzhang Commercial Bank Wealth Management, avec une moyenne de rendement dépassant également 1,4 %.

Il faut toutefois noter que certaines institutions affichent une moyenne de rendement nettement plus faible, ce qui les place relativement plus bas au classement. Par exemple, pour les produits de trésorerie en RMB de CMB Wealth Management, la moyenne de rendement annuelisé à sept jours sur le premier semestre est de 1,136 %, soit plus de 30 points de base d’écart par rapport à l’institution au meilleur rendement. En revanche, cette institution a un volume de produits de trésorerie en RMB de 1 065, et une base aussi large amplifie les faiblesses de la structure de rendement : 94 produits ont un rendement inférieur à 1 %, tandis que 761 produits se concentrent dans la fourchette peu élevée de 1 % à 1,2 %.

Deux produits de trésorerie : une moyenne de rendement annuelisé à sept jours supérieure à 2 % sur le premier semestre

Le « Qi Yuan Money 13 B » de SuYin Wealth Management a figuré parmi les meilleurs résultats parmi les produits de gestion de trésorerie au cours du premier semestre. Le rendement annualisé à sept jours a atteint 2,302 %, et les revenus par 10 000 parts ont été durablement supérieurs à 0,6 yuan.

D’après la structure des positions au premier trimestre, le caractère défensif du produit est fort : la trésorerie et les dépôts bancaires représentent plus de 50 %, complétés par une petite quantité de billets de trésorerie interbancaires et d’obligations à duration courte pour renforcer le rendement. Au premier trimestre, la part B a enregistré un rendement annualisé à sept jours de 2,29 %, ce qui illustre la capacité du gestionnaire à saisir avec précision les points hauts des rendements dans le scénario « obligations en hausse avec une courbe des taux plus pentue » (courbe plus raide), tout en utilisant de façon flexible une stratégie d’amélioration via des fonds obligataires afin de capter des rendements par cycles.

Pour le deuxième trimestre, le gestionnaire estime que la politique monétaire devrait rester prudente et plutôt accommodante. Sur le plan des stratégies, il prévoit de continuer à se concentrer sur les actifs liquides de haut niveau et à saisir des opportunités pour déployer des positions au bon moment.

Au cours du premier semestre, le rendement annuelisé à sept jours a aussi dépassé 2 % pour le produit « Yi Jing Ling 17 » (catégorie gestion de trésorerie) de Shangyin Wealth Management, période W2025917, part A.

À surveiller : après analyse « à travers » (transparence), les positions révèlent que la part des actifs de type créance dépasse 80 %, constituant la source principale du rendement.

Durant le premier trimestre, le gestionnaire a matérialisé les profits à des moments opportuns grâce aux opérations et a ajusté de façon rationnelle la duration pour maîtriser le risque de déviation. Pour le deuxième trimestre, le gestionnaire prévoit de maintenir une stratégie de transactions avec effet de levier et une allocation en « haltère » (portefeuille en forme de haltère).

Au niveau stratégique, on observe que les deux gestionnaires partagent la même idée : « la probabilité de gagner sur le marché obligataire est limitée ». Cela correspond à l’arrière-plan macroéconomique actuel : liquidité abondante, mais anticipation de baisses de taux qui se tempère.

Note sur les données : la période et le périmètre de statistiques portent sur les produits de gestion de trésorerie de type public émis par les sociétés de gestion financière. La date limite de collecte est le 30 juin 2026, et l’intervalle statistique correspond aux six derniers mois.

【Auteur : Hu Hexin】　(Édité par : Wen Jing)

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