Lianxi Instruments fait son entrée aujourd’hui sur le ChiNext via la cloche d’ouverture ! Des instruments de test haut de gamme, à haute barrière et forte croissance, avec une autonomie et un contrôle indépendants — référence du secteur.

Le 24 avril, Suzhou Lianxun Instrument Co., Ltd. (abrégé : Lianxun Instrument, code boursier : 688808) a officiellement sonné la cloche de cotation sur le marché Star de la Bourse de Shanghai. Le prix d’émission est de 81,88 yuans par action, et le montant total levé s’élève à 2,102 milliards de yuans. Lianxun Instrument est une entreprise chinoise de premier plan spécialisée dans les équipements d’essais haut de gamme ; son activité principale couvre la R&D, la fabrication, la vente et le service d’instruments de mesure électronique et d’équipements de test pour semi-conducteurs. Elle constitue une force importante pour mener la percée visant à l’industrialisation locale d’équipements d’instruments de base dans des domaines de besoins stratégiques majeurs de l’État, et pour garantir une autonomie et un contrôle maîtrisés.

En se positionnant sur la filière des instruments d’essais haut de gamme, Lianxun Instrument s’appuie sur des investissements en R&D demeurant à l’avant-garde, une matrice de clients de niveau mondial et une trajectoire de croissance coordonnée par plusieurs courbes ; l’entreprise présente les caractéristiques dites “trois hauts” : forte croissance, barrières technologiques élevées, barrières clients élevées. Son cœur de valeur s’enracine dans une lutte de longue haleine pour les technologies essentielles sous-jacentes, et dans un positionnement précis face aux vagues technologiques les plus avancées à l’échelle mondiale.

Forte croissance : capter simultanément les deux vagues de l’IA et du remplacement domestique, l’activité entre dans une phase de libération rapide des performances

La croissance de Lianxun Instrument ne provient pas d’une vision sectorielle floue, mais repose sur des commandes solides et des données financières concrètes, affichant une courbe de croissance claire en forme de “S”.

Croissance explosive des résultats, capacités bénéficiaires intégralement concrétisées. Le prospectus indique qu’entre 2022 et 2024, le chiffre d’affaires de l’entreprise est passé de 214 millions de yuans à 789 millions de yuans, pour un taux de croissance annuel composé sur deux ans atteignant 91,79 %. Plus important encore, dans le contexte d’investissements en R&D à forte intensité, l’entreprise a franchi avec succès le point mort en 2024 : le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève alors à 140 millions de yuans. En 2025, l’entreprise réalise un chiffre d’affaires de 1,194 milliard de yuans, soit +51,41 % par rapport à la même période de l’année précédente. Au premier trimestre 2026, l’entreprise prévoit un chiffre d’affaires de 480 à 500 millions de yuans, en hausse de 138,68 % à 148,63 % ; et un bénéfice net attribuable de 110 à 125 millions de yuans, en hausse de 469,10 % à 546,71 %, ce qui met en évidence une forte accélération de la croissance.

Bénéfice profond de la demande de puissance de calcul liée à l’IA, sur les “hauts plateaux” de test 400G/800G/1,6T. L’explosion de l’intelligence artificielle entraîne une itération rapide des modules optiques haute vitesse vers 400G, 800G et jusqu’à 1,6T au sein des centres de données. Or, les instruments de test de modules optiques constituent l’étape “goulot d’étranglement” de cette chaîne industrielle. Lianxun Instrument est actuellement l’une des rares entreprises dans le monde, et l’une des très rares en Chine, capables de produire en série et de fournir des instruments de test essentiels pour les modules optiques haute vitesse 400G, 800G et 1,6T. Elle est également la deuxième entreprise au monde à proposer l’intégralité des instruments de test essentiels pour les modules optiques 1,6T. Ses oscilloscopes à échantillonnage 65GHz, unités de récupération d’horloge à 120GBaud, etc., sont devenus des équipements standard chez des fabricants mondiaux majeurs de modules optiques tels que JI Interconnect Technologies, Newisys, Fiberhome, Lumentum, etc., partageant directement les retombées certaines liées à la construction d’infrastructures de puissance de calcul pour l’IA.

Extension horizontale et verticale pour ouvrir un espace de long terme, création d’un parcours de croissance de niveau plateforme. Lianxun Instrument ne s’arrête pas au test des modules optiques. S’appuyant sur trois technologies clés de niveau plateforme — traitement du signal haute vitesse, traitement du signal faible et contrôle de mouvement ultra-précis — l’entreprise a étendu les limites de son activité aux domaines des tests de semi-conducteurs de puissance et des circuits intégrés. Sur le marché des équipements de test pour composants de puissance en carbure de silicium, l’entreprise a déjà atteint la première place en parts de marché en Chine. Par ailleurs, elle déploie activement des équipements de test pour puces de mémoire, susceptibles d’ouvrir la prochaine courbe de croissance de niveau “cent millions” de plus en plus.

Barrières technologiques élevées : poser une base avec du “hardcore tech”, briser le monopole à l’étranger, forger un fossé défensif durable

Les instruments d’essais haut de gamme sont un secteur typiquement intensif en technologies : les barrières de R&D sont élevées, le rythme d’itération est rapide, et les exigences d’autonomie et de contrôle maîtrisé des technologies clés sont strictes. Depuis sa création, Lianxun Instrument s’est distinguée par la technologie et a construit une barrière de R&D difficile à reproduire, devenant l’une des rares entreprises en Chine capables de rivaliser avec de grands acteurs internationaux.

Investissements en R&D soutenus à haute intensité, forte “composante Kechuang”. Au cours de la période considérée, les investissements en R&D de Lianxun Instrument ont continué de progresser d’année en année. Sur 2022-2024, l’investissement cumulé en R&D dépasse 349 millions de yuans ; le ratio des dépenses de R&D par rapport au chiffre d’affaires reste durablement supérieur à 24 %, maintenant un niveau élevé. La proportion de personnel R&D dépasse 40 % ; au 9 septembre 2025, l’entreprise détient 113 brevets d’invention appliqués à l’activité principale et pouvant être industrialisés. Des investissements à forte intensité permettent des percées technologiques : l’entreprise a formé un système technique de niveau plateforme, reposant sur le traitement du signal haute vitesse, le traitement du signal faible et le contrôle de mouvement ultra-précis. Le système couvre toute la chaîne, du développement de puces, aux algorithmes essentiels, aux cartes matérielles, jusqu’aux systèmes de mouvement de précision ; les composants clés sont en autonomie et sous contrôle maîtrisé, réduisant la dépendance à des sources externes.

Performances produits à hauteur des standards internationaux, plusieurs produits réalisent l’unique “local” ou le “leader mondial”. Dans le domaine des tests de communication optique, Lianxun Instrument est la deuxième entreprise au monde et la seule en Chine à pouvoir fournir en série complète des instruments de test essentiels pour les modules optiques 1,6T. Des oscilloscopes à échantillonnage 65GHz, des unités de récupération d’horloge à 120GBaud et des analyseurs de taux d’erreur 1,6Tbps sont produits en série à grande échelle, couvrant les besoins de tous les taux de 400G/800G/1,6T. Dans le domaine des tests pour semi-conducteurs, l’entreprise a franchi un seuil : la résolution minimale de ses tableaux de source de précision atteint moins de 0,1fA, se rapprochant du niveau des meilleurs acteurs internationaux. Sur les équipements de tests pour plaquettes de composants de puissance en carbure de silicium, elle se classe n°1 en parts de marché en Chine ; pour les équipements de test de dispositifs optoélectroniques, les parts de marché domestiques se situent également en tête. Plusieurs produits comblent des vides en Chine et brisent le monopole à l’étranger.

Réutilisation des technologies de type plateforme, capacités sans limites. Les technologies clés de Lianxun Instrument peuvent être réutilisées entre domaines. À partir des tests en communication optique, elles s’étendent aux dispositifs de puissance, aux semi-conducteurs et circuits intégrés, ainsi qu’aux tests des puces de mémoire. Il en résulte une matrice produit “un cœur, plusieurs pôles”, et l’extensibilité technologique constitue un support de base à une croissance continue. Cela évite la dépendance à un produit unique et ouvre sans cesse de nouvelles frontières de croissance.

Barrières clients élevées** :**** engagement approfondi avec les leaders mondiaux, cycles de certification longs et très forte adhérence, socle de performances stable**

Dans l’équipement haut de gamme de type ToB, les barrières clients sont le fossé défensif le plus solide. Lianxun Instrument, grâce à la qualité exigeante de ses produits et à une fiabilité validée sur la durée, entre dans les chaînes d’approvisionnement centrales de la chaîne industrielle mondiale. La concentration de clients est élevée et la structure est de premier niveau ; les relations de coopération sont profondément liées et difficiles à remplacer.

Une matrice clients de niveau top, couvrant les leaders mondiaux en communication optique + semi-conducteurs. Les clients de Lianxun Instrument sont tous des entreprises de premier plan du secteur. Percées simultanées en Chine et à l’étranger : dans la communication optique, elle couvre des acteurs comme JI Interconnect Technologies, Newisys, Fiberhome, Hisense Group, Lumentum, Coherent, Broadcom, Sumitomo au Japon, etc. ; dans les dispositifs de puissance pour semi-conducteurs, elle couvre des entreprises internationales de premier rang telles que BYD Semiconductor, Silan Microelectronics, ONSEMI, etc. Les produits ont déjà pénétré des marchés majeurs tels que les États-Unis, le Japon, la Corée du Sud, Singapour et la Malaisie ; la part des revenus à l’étranger augmente rapidement jusqu’à 32,59 %, et l’organisation de la mondialisation se met en place.

Barrières de certification extrêmement élevées, coopération durable et stable. Les cycles de certification des équipements de test haut de gamme sont généralement de 1 à 2 ans. Les processus de validation des clients sont stricts et les coûts de bascule sont extrêmement élevés. Une fois admise dans la chaîne d’approvisionnement, une relation de cohabitation à long terme se forme. Lianxun Instrument n’est pas seulement un fournisseur : c’est aussi un partenaire pour la R&D avancée des clients. Elle accompagne l’évolution technologique et améliore en parallèle les modules optiques 800G/1,6T, les dispositifs de puissance en carbure de silicium, les emballages avancés, etc. Grâce à cet ancrage profond dans les besoins en aval, les commandes se distinguent par une continuité et une stabilité très fortes.

Conclusion

En synthèse, Lianxun Instrument est un étalon “hard-tech” sur le marché Kechuang, avec une filière de qualité supérieure, des barrières profondes et une croissance dont la trajectoire est déterminée : l’entreprise se situe sur la filière dorée des instruments d’essais haut de gamme, profite en même temps du remplacement domestique et de la double impulsion favorable liée à l’activité élevée en aval ; elle dispose de barrières élevées à la fois en R&D et côté clients, avec une structure concurrentielle claire. Les performances affichent une hausse élevée, durable et soutenable.

Dans le contexte où l’indépendance et l’autonomie technologiques deviennent une stratégie nationale, Lianxun Instrument porte la mission de remplacer domestiquement les instruments d’essais haut de gamme. Elle combine des barrières technologiques, des barrières clients et un potentiel de croissance. À l’occasion de cette admission sur le marché Kechuang, l’entreprise accélérera, grâce à la puissance du capital, les percées technologiques et l’expansion des capacités de production, afin de viser la position de leader dans l’industrie mondiale des instruments d’essais haut de gamme.

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