Faire en sorte que la recherche et l’enseignement sur les contrats à terme s’enracinent dans le terreau de l’industrie — Chronique d’une visite menée par des enseignants universitaires de la Dalian Commodity Exchange au sein d’entreprises réelles du Hunan

Les connaissances sur les contrats à terme enseignées en classe peuvent-elles servir concrètement dans tous les secteurs ? Quels capacités et qualités un jeune diplômé doit-il posséder pour susciter l’intérêt des entreprises ? Comment rendre l’enseignement et la recherche spécialisés en contrats à terme encore plus ciblés et plus utiles au service de l’économie réelle ? Avec ces questions en tête, plusieurs enseignants d’universités ont récemment participé à l’activité de visite « Cent écoles, mille talents » du Dalian Commodity Exchange (DCE). Ils ont quitté le campus pour entrer dans les usines, échangé de face à face avec des experts d’entreprises, et réexaminé l’enseignement et la recherche sur les contrats à terme sous l’angle de l’industrie.

Ressentir le pouls de l’industrie : passer de la théorie de classe à la réalité du cash-futures

Approfondir l’intégration production-enseignement, favoriser une articulation organique entre la chaîne éducative, la chaîne de talents et les chaînes industrielles ainsi que d’innovation, est une exigence incontournable pour résoudre les contradictions structurelles entre le côté de l’offre éducative et celui de la demande industrielle. Les contrats à terme relient à la fois les marchés financiers et l’économie réelle ; le développement de la construction des filières concernées ne peut donc pas se passer du terreau de l’industrie. Depuis le lancement, en 2017, du projet « Cent écoles, mille talents », le Dalian Commodity Exchange n’a cessé d’approfondir sa coopération avec les universités nationales, afin de promouvoir conjointement la formation de talents dans le domaine des contrats à terme et des produits dérivés. Le programme a déjà couvert plus d’une centaine d’établissements. Et cette année, dans un contexte où l’intégration des marchés au comptant et à terme se renforce sans cesse, la visite industrielle est devenue un nouveau « cadeau » offert par le DCE aux enseignants universitaires de la filière contrats à terme.

Lorsque les participants ont appris qu’ils pouvaient se rendre dans des entreprises aussi renommées que l’acier de Hunan, Tangrenshen, Xinwufeng, Daodaoquan céréales et huiles, Hsingchang pétrochimie, etc., pour des visites et échanges sur place, une vingtaine d’enseignants issus de 19 universités comme Fudan et l’université de Nankin ont transmis leur inscription sans hésitation. « Il ne faut pas rater cette occasion », telle était la pensée de chacun avant le départ. Et au fur et à mesure du déroulement de l’activité, les participants ont compris plus en profondeur comment mettre en pratique, dans la réalité, les concepts appris en classe ; aussi l’idée que « les gains ont été nombreux » est-elle devenue un sentiment commun.

Pendant la visite, les enseignants ont d’abord constaté que, selon les secteurs, les entreprises présentent en réalité des particularités et des différences nettes en termes de types de couverture et de modes d’exploitation.

En tant qu’unique entreprise du secteur de l’acier de Hunan classée dans le Fortune 500 mondial, l’acier de Hunan s’est mis à essayer la couverture dès le début de la cotation des contrats à terme sur l’acier à armatures et le minerai de fer, et maîtrise déjà bien la logique cash-futures. Son segment de production sidérurgique verrouille les coûts et les profits ou met en place des stocks virtuels via l’achat de contrats à terme sur le minerai de fer et le coke. Le segment de négoce utilise quant à lui des stratégies plus riches et flexibles. Daodaoquan céréales et huiles, en s’appuyant sur l’ancrage dans le marché au comptant des huiles végétales, après près de vingt ans d’exploration, a réussi à utiliser de manière régulière des produits à terme liés à l’huile de colza et aux coproduits protéiques afin de stabiliser la marge de trituration. Même si Tangrenshen et Xinwufeng, toutes deux leaders à Hunan dans l’élevage porcin, participent à une échelle relativement plus petite aux contrats à terme sur le porc, elles apprécient fortement la fonction de découverte des prix des contrats à terme sur le porc et les utilisent comme référence pour optimiser le rythme de production et d’exploitation. Hsingchang pétrochimie, qui en est encore « aux débuts » sur le marché des contrats à terme, a commencé en 2025 seulement à réaliser des opérations sur comptes réels ; l’entreprise a toutefois déjà acquis une certaine expérience et compréhension sur la pratique de la couverture.

À ce sujet, l’enseignante de l’université de commerce de Pékin, Liu Xiaoxue, indique que les différences sectorielles et la diversité des entreprises déterminent que leurs besoins en instruments à terme ne sont pas identiques : ils sont différents et se répartissent en couches. Il existe des entreprises publiques qui doivent assurer une exploitation stable grâce à une couverture rigoureuse, tandis que des entreprises privées souhaitent apprendre des stratégies d’options plus flexibles, ce qui diffère fortement de l’introduction très condensée dans les manuels.

Les enseignants ont aussi compris que le niveau d’usage des instruments à terme par les entreprises dépend de plusieurs facteurs, bien au-delà du seul fait que l’outil soit « facile à utiliser ». Chen Zhen de l’université de technologie de Dalian note que le traitement comptable, les exigences de réglementation, etc., influencent également ; Wan Zhihong de l’université de Nankai constate que les entreprises déterminent la taille de la couverture en fonction de leur jugement sur la tendance des matières premières, plutôt que de chercher à couvrir intégralement. Il faut donc, pour concevoir finement une stratégie et un plan de gestion des risques, tenir compte globalement des caractéristiques de l’industrie, de la relation offre-demande, des liens en amont et en aval de la chaîne industrielle, ainsi que de l’exposition au risque propre à chaque entreprise.

En outre, la manière dont les entreprises positionnent les contrats à terme diffère aussi de la façon dont le sujet est présenté dans les cours du livre, ce qui a amené les enseignants à y réfléchir. En échangeant, le directeur du département des contrats à terme de Daodaoquan céréales et huiles, Tang Wenhua, a indiqué que de nombreuses entreprises évaluent l’efficacité de la couverture en conservant une approche intégrant le cash-futures, et ne regardent pas seulement les gains et pertes côté contrats à terme. Le directeur du conseil d’administration et directeur financier de Tangrenshen, Yang Zhi, a aussi mentionné que l’objectif central de la participation au marché des contrats à terme reste de servir l’exploitation au comptant et le développement de l’industrie. Le directeur général de Xinwufeng, Tang Wei, a pour sa part avoué franchement que pour les entreprises porcines qui ne comprennent pas l’usage des instruments à terme — tout en étant confrontées à des coûts élevés — elles risquent d’être éliminées durant la phase d’assainissement des capacités.

À l’inverse, dans les manuels et l’enseignement, lorsqu’on présente les contrats à terme et les options, on le fait souvent uniquement sous l’angle de la tarification des instruments financiers et des transactions ; on les traite davantage comme un actif d’investissement que comme un outil de gestion des risques. Plusieurs enseignants ont indiqué que, dans la suite du programme, ils expliqueraient davantage sous l’angle de la gestion des risques et du couplage cash-futures, afin que les étudiants aient une compréhension plus complète et tridimensionnelle des instruments à terme.

Face au manque de talents : un dialogue approfondi entre la demande industrielle et la formation universitaire

Enseigner, c’est éduquer. Alors que la taille des diplômés de l’année augmente progressivement, comment faire en sorte que les étudiants formés se démarquent sur le marché de l’emploi est une question à laquelle chaque enseignant d’université attache beaucoup d’importance. En écoutant les cadres dirigeants d’entreprises, ils ont aussi trouvé la clé pour résoudre le problème.

Lors des visites, plusieurs entreprises ont exprimé des besoins en talents similaires : sur le marché, il ne manque pas de talents à « pure base finance » ou à « pure base industrie », mais les talents polyvalents capables de combiner les deux et de gérer simultanément les activités sur les deux marchés — au comptant et à terme — sont relativement rares.

Prenons l’exemple de l’industrie sidérurgique : un responsable lié à l’acier de Hunan a indiqué que le plus urgent aujourd’hui est de former des talents « intégrant cash-futures » — qui comprennent à la fois la logique de fonctionnement du marché des contrats à terme et la couverture des risques, et maîtrisent aussi les règles de fonctionnement de la chaîne industrielle de l’acier ainsi que les pratiques du commerce au comptant. Il suggère de renforcer l’intégration production-enseignement dans la formation universitaire : intégrer les processus de production, les pratiques commerciales et des cas de marché dans les cours, et encourager en particulier les étudiants à s’approfondir sur des produits précis, afin de développer leur capacité à analyser de manière dynamique l’industrie et le marché.

L’industrie chimique fait face à un problème similaire. Zou Haibo, directeur du conseil d’administration, directeur adjoint et secrétaire du conseil d’administration de Hsingchang pétrochimie, a déclaré que, pour l’instant, la formation des talents à la couverture au sein de l’entreprise suit principalement la voie « d’abord une base industrielle, puis compléter les connaissances financières ». À l’avenir, elle attend que les universités ajoutent davantage de contenu pratique dans l’enseignement des produits dérivés, par exemple la logique de tarification de la chaîne industrielle et les méthodes d’opérations en cash-futures, afin d’alimenter directement l’industrie en talents multi-domaines tels que « chimie + finance » ou « mathématiques + finance ».

Les suggestions des entreprises, bien que formulées de façon prudente, visent l’essentiel. Plusieurs enseignants reconnaissent qu’auparavant, la conception des cours concernés prenait trop peu en compte les besoins de l’industrie. « À l’heure actuelle, l’enseignement universitaire met davantage l’accent sur les modèles théoriques et les principes de tarification, et l’enseignement par cas est très condensé. En classe, il est encore peu question, par exemple, de la recherche de suivi du spread de base, des processus internes de l’entreprise, ni de la complexité du fonctionnement de la chaîne industrielle et de l’environnement réglementaire de l’entreprise », a déclaré Wan Zhihong.

Liu Xiaoxue estime qu’à l’avenir, il serait possible d’optimiser davantage les modes de formation, en construisant une trajectoire d’enseignement progressive du type « conférences d’experts + entraînement à la pensée de la chaîne industrielle + explication ou discussion de cas + enquêtes sur site + rédaction de petites études liées à l’industrie ». Cette approche, guidée par la conscience des problèmes, augmenterait la familiarité des étudiants avec l’industrie : en résolvant des questions concrètes, les étudiants formeraient progressivement une solide capacité de compréhension industrielle et d’analyse des risques liés à l’industrie.

Cette enquête a aussi apporté une nouvelle inspiration pour aider les universités à orienter l’emploi. Les enseignants se sont rendu compte que les contrats à terme sont « un petit secteur, un grand marché ». Les talents en contrats à terme ne sont pas « nécessairement » spécialisés uniquement parce qu’ils entrent dans des institutions financières comme des sociétés de contrats à terme. Ils peuvent, au sein des entreprises, se familiariser avec une grande quantité de pratiques de couverture afin d’améliorer leur niveau opérationnel ; dans les départements gouvernementaux, ils peuvent contribuer à ce que le travail de supervision soit mené correctement, et servir davantage d’entreprises pour réaliser des couvertures de manière réglementée et fluide. Feng Jianfen de l’université de commerce et de commerce international de Chine estime que la vision des enseignants et des établissements en matière d’orientation des étudiants vers l’emploi doit être plus ouverte : encourager les étudiants à inclure davantage de types d’employeurs dans leur liste de choix, tout en assurant les réserves de connaissances et de capacités nécessaires, pour une rencontre à double sens.

Approfondir l’intégration recherche-formation-production : ancrer l’enseignement et la recherche dans le terreau industriel

Concernant les enseignements pour la suite de l’enseignement et de la recherche, plusieurs enseignants estiment que cette visite n’a pas seulement donné des impressions directes des pratiques de couverture de quelques entreprises, mais surtout une inspiration méthodologique pour recomprendre la fonction des contrats à terme « depuis le côté de l’industrie ».

Lors des échanges, Duan Congying de l’université des finances et des sciences politiques Henan a indiqué que l’activité lui a fait ressentir l’importance de l’enseignement par cas et de la pratique sociale. « À l’ordinaire, les connaissances sur les contrats à terme que les étudiants apprennent en classe sont majoritairement statiques. En plus des simulations de trading, ils ont aussi besoin — et souhaitent davantage — entrer en contact avec des pratiques et des expériences dynamiques, de pointe. » Elle pense aussi que si les universités, les institutions financières et les entreprises pouvaient coopérer davantage pour créer davantage d’occasions de ce type pour les étudiants, la formation des talents serait plus ciblée et plus efficace.

En ce qui concerne les sujets de recherche et l’enseignement en classe à venir, les enseignants ont reçu davantage d’inspiration. Liu Xiaoxue a déclaré qu’à l’avenir, elle distinguera différentes chaînes industrielles, étudiera systématiquement l’efficacité de l’application des instruments dérivés des sociétés cotées de chaque secteur et les facteurs qui influencent ces résultats, puis choisira un groupe de sociétés cotées représentatives comme objets de suivi à long terme ; les résultats de recherche seront transformés en cas pédagogiques pouvant être intégrés aux cours. Tan Chunzh i de l’université du Guangxi propose que, dans les réformes pédagogiques à venir, il soit nécessaire de renforcer encore la connexion production-enseignement, d’intégrer en classe des cas réels de gestion du risque (ventres) et des processus de couverture en conditions réelles, afin d’optimiser le contenu de cours en fonction des besoins de recrutement des entreprises : ainsi, l’enseignement collera davantage aux scènes réelles de l’industrie, et permettra de construire un système pédagogique en « trois dimensions » — théorie, écran de cotations et industrie.

Dans une perspective de coopération « production-enseignement-recherche », Wu Changhai de l’université de droit et des sciences politiques de Chine a partagé ses acquis. D’un côté, « production » fournit à « enseignement-recherche » une source de vitalité et des questions réelles. Les pratiques des entreprises — concernant l’occupation des marges, les exigences de conformité, les décisions en conditions de marché extrêmes, etc. — fournissent des matériaux précieux que les manuels ne peuvent pas offrir. De l’autre, « enseignement-recherche » fournit à « production » un support théorique et une réserve de talents. Les recherches universitaires peuvent aider les entreprises à transformer leurs expériences précieuses en modèles, en théorie, voire à explorer de nouveaux outils et de nouveaux modes de manière prospective.

« Le projet “Cent écoles, mille talents” du Dalian Commodity Exchange joue un rôle de pivot et de moteur. En intégrant les ressources de toutes les parties, il fournit des opportunités d’apprentissage, de stage et de pratique, ce qui soutient la formation de talents polyvalents qui comprennent à la fois le droit, la finance et la réalité de l’industrie. C’est quelque chose qui mérite d’être promu et maintenu », a déclaré Wu Changhai.

(Dalian Commodity Exchange)

(Rédaction : Xu Nannan)

Mots-clés：