Serenity, le « maître de l’investissement » aux cheveux blancs : la nouvelle architecture réseau d’OpenAI et d’Amazon « ne réduira pas la demande en modules optiques »

Des voix à Wall Street affirment récemment que les deux nouvelles architectures réseau d’OpenAI, le MRC, et d’Amazon (AMZN), le RNG, rendraient les centres de données « plus plats », avec moins de modules optiques utilisés par une seule XPU, et un besoin d’émetteurs-récepteurs optiques potentiellement amputé de 40 à 50%. Le célèbre analyste offshore surnommé « le faux bonnet blanc PhD boursier » Serenity est intervenu pour réfuter, déclarant qu’à supposer même que le nombre de modules optiques par XPU baisse, la frénésie de croissance de la puissance de calcul de l’IA continuera de pousser la demande globale en télécommunications optiques vers le haut. Il s’est aussi prononcé sur la feuille de route laser du CPO, se montrant favorable à la victoire à long terme des lasers à onde continue de très haute puissance (super high power continuous wave).
（Contexte : OpenAI s’associe à NVIDIA, AMD et Microsoft pour lancer le « protocole réseau MRC » : résoudre de façon radicale le problème de congestion de l’entraînement des GPU à 100 000 niveaux）
（Complément de contexte : le « dieu de la bourse de l’IA » Serenity : SIVE verrouille les goulots d’étranglement en amont des optiques de NVIDIA, car Ayar Labs a annoncé rejoindre NVLink Fusion）

Table des matières

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• Le pari des baissiers : le nombre de couches de commutation réduit
• Serenity recalcul : plus de XPU, toujours plus
• VCSEL n’est qu’une transition, le UHP CW est la fin

Résumé des points clés

• Les baissiers estiment que les deux architectures OpenAI MRC et Amazon RNG vont aplatir le réseau des centres de données, et que la demande en émetteurs-récepteurs pourrait baisser de 40 à 50%
• Serenity réplique : même si le nombre de modules optiques par XPU diminue, le volume de déploiement de XPU augmente fortement, et la demande globale en modules optiques devrait rester en hausse
• Côté trajectoire laser : Serenity voit le VCSEL comme une solution NPO à courte portée en transition, et l’UHP CW comme le plan long terme pour le CPO, en accord avec la position de Broadcom

Quand le marché commence à craindre que l’architecture réseau de l’IA « tue à rebours » la demande en télécommunications optiques, Serenity, surnommé « le faux bonnet blanc PhD boursier », choisit de se placer du côté opposé aux baissiers. À propos des discussions récentes sur l’optimisation de l’architecture réseau MRC d’OpenAI et sur la possibilité que l’architecture RNG d’Amazon (AMZN) fasse baisser la demande en modules optiques, il affirme qu’utiliser moins de modules optiques par XPU ne signifie pas que le volume total sera plus faible.

Regarding $AMZN RNG + OpenAI’s MRC and VCSELs.

In what appears to be an indirect response on B. Riley's $AAOI sell report regarding optimizations that "flattens networks and cuts transceiver TAM 40-50%".

Rosenblatt TLDR: They've already modeled for this, even though each XPU… pic.twitter.com/A41ceTqKwJ

— Serenity (@aleabitoreddit) July 10, 2026

L’étincelle de cette controverse : la banque d’investissement B. Riley a abaissé sa recommandation pour le fournisseur d’émetteurs-récepteurs Applied Optoelectronics (AAOI), en invoquant le risque de « mise à plat » du réseau.

Pour les baissiers, MRC et RNG feraient disparaître plusieurs couches de commutation dans les centres de données, et les liaisons optiques suivraient en se réduisant.

Le pari des baissiers : le nombre de couches de commutation est réduit

Il faut d’abord présenter les différences entre ces deux architectures réseau. Le MRC d’OpenAI (Multipath Reliable Connection, connexion fiable multipaths) découpe une carte réseau de 800Gb/s en huit voies de 100Gb/s, chacune étant reliée à des commutateurs différents, de sorte que deux couches de commutation peuvent relier plus de 100 000 GPU. En même temps, cela permet d’économiser des coûts et de la consommation énergétique. Cet accord/protocole a été lancé par OpenAI en collaboration avec AMD, Broadcom, Intel, Microsoft et NVIDIA.

Le RNG d’Amazon (Resilient Network Graph, graphe réseau résilient) est plus direct : il remplace les agrégateurs de commutation multi-couches traditionnels par des ShuffleBox optiques passifs, supprimant d’un coup plus de 60% des équipements réseau actifs. Moins de couches, moins de commutateurs : naturellement, moins de modules optiques à faire fonctionner par XPU. Sur cette base, B. Riley estime que la demande en émetteurs-récepteurs optiques pourrait être amputée de 40 à 50%. Le raisonnement des baissiers est juste, mais ils n’ont compté que le numérateur, sans tenir compte du dénominateur.

Serenity recalcule : plus de XPU, et davantage encore

La réplique de Serenity est simple : le dénominateur explose. Il souligne que, à mesure où le nombre de déploiements de XPU augmente fortement, même si chaque XPU exige moins de modules optiques, le produit avec le volume total maintiendra malgré tout une croissance anticipée de la demande globale en modules optiques. Autrement dit, la quantité économisée par l’architecture serait rachetée avec intérêt par l’expansion de la puissance de calcul.

C’est aussi la tactique habituelle de Serenity : quand les autres voient la demande s’effondrer, lui compte si les goulots d’étranglement de toute la chaîne d’approvisionnement sont toujours là. Les données de marché penchent pour lui : le marché des modules optiques pour l’IA devrait passer de 16,5 milliards de dollars en 2025 à 26 milliards de dollars en 2026 ; Amazon signe aussi avec Corning des contrats-cadres de plusieurs milliards de dollars sur la fourniture de fibres optiques, validant ainsi la demande à long terme des centres de données. S’il fallait vraiment couper la demande, la plus inquiète devrait être Amazon… qui pourtant constitue des stocks.

VCSEL n’est qu’une transition, le UHP CW est la fin

Au-delà du volume total, Serenity a aussi pris position sur la trajectoire laser du CPO (co-packaging optique, où le moteur optique et les puces de commutation sont enfermés ensemble). Il pense que le VCSEL (laser à émission par cavité résonante à surface à haute verticalité) convient davantage comme technologie de transition pour les étapes NPO (optique quasi-emballée) et l’interconnexion à courte distance : c’est une solution moins chère, mature, et disponible dès maintenant. En revanche, en allant jusqu’au CPO de la prochaine génération, les lasers à onde continue de très haute puissance (UHP CW) constituent la meilleure solution.

Ce jugement rejoint les déclarations publiques faites auparavant par Broadcom. Broadcom positionne le CPO comme un « pôle nord » en matière d’efficacité énergétique et de bande passante, et considère la version NPO à base de VCSEL comme un pont de transition « déployable dès maintenant » ; la société a aussi présenté des technologies de VCSEL, d’EML et de lasers CW pour 200G. En résumé : le VCSEL est le pont pour commencer, et le UHP CW est la destination de l’autre côté du pont.

Revenons à la question initiale. L’architecture va-t-elle faire en sorte qu’une seule XPU utilise moins de modules optiques ? Oui. Mais tant que l’IA continue de sur-empiler des racks, la voie des communications optiques reste en train de s’élargir, pas de se refermer. Les baissiers parient sur l’efficacité ; Serenity parie sur l’échelle. À présent, il faudra regarder la vitesse réelle des expéditions de modules optiques à 1,6T entre 2026 et 2027 : dont le calcul sera le plus juste, et ce sont les chiffres de livraison qui parleront.

Ce qui précède ne constitue pas un conseil en investissement.

Questions fréquentes

Pourquoi l’architecture MRC d’OpenAI et celle de RNG d’Amazon seraient-elles perçues comme réduisant la demande en modules optiques ?

Les deux architectures visent des réseaux de centres de données « plus plats ». Le MRC permet à deux couches de commutation de relier 100 000 GPU, et le RNG remplace les commutateurs multi-couches par des ShuffleBox optiques passifs, en supprimant plus de 60% des équipements actifs. Avec moins de couches et moins de commutateurs, la quantité de modules optiques à faire circuler pour chaque XPU baisse, et B. Riley estime que la demande pourrait chuter de 40 à 50%.

Pourquoi Serenity pense-t-il que la demande en télécommunications optiques continuera de croître ?

Serenity estime que l’élément clé est le volume total de déploiement des XPU. Même si les modules optiques par XPU diminuent, l’expansion rapide de l’échelle de puissance de calcul de l’IA va faire augmenter fortement le nombre de XPU ; le total resterait donc en hausse. Le marché des modules optiques pour l’IA est estimé passer de 16,5 milliards de dollars en 2025 à 26 milliards de dollars en 2026, ce qui soutient son raisonnement.