SpaceX entre rapidement dans les fonds indiciels. OpenAI et Anthropic feront-ils de même après leurs introductions en bourse ?

Space Exploration Technologies (SPCX 4,51 %) rejoint l’indice Nasdaq-100 le 7 juillet, moins d’un mois après son introduction en bourse. J.P. Morgan, une filiale de JPMorgan Chase, estime que ce mouvement pourrait générer environ 4,3 milliards de dollars d’achats passifs de la part de fonds liés à l’indice.

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Si OpenAI et Anthropic se lancent en bourse à des valorisations même proches des attentes, pourraient-ils aussi entrer rapidement dans des fonds indiciels, y compris le S&P 500 ? Voyons voir.

SpaceX montre la voie rapide vers les fonds indiciels

Le principal catalyseur est la nouvelle règle d’entrée rapide de Nasdaq. Avec la méthodologie mise à jour de Nasdaq-100, les plus grandes nouvelles introductions peuvent être examinées à leur septième jour de cotation si leur capitalisation boursière totale figure parmi les 40 premières des entreprises actuelles du Nasdaq-100. Les sociétés doivent aussi respecter les règles d’éligibilité de Nasdaq et disposer d’une liquidité de cotation suffisante.

Développer

NASDAQ : SPCX

Space Exploration Technologies

Variation du jour

(-4,51 %) -6,87 $

Prix actuel

145,29 $

Points clés

Capitalisation boursière

2,0 TCapitalisation boursière calculée uniquement à partir des actions cotées en bourse effectivement en circulation. N’inclut pas les actions non cotées, privées ou en double classe non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.La capitalisation boursière calculée uniquement à partir des actions cotées en bourse effectivement en circulation. N’inclut pas les actions non cotées, privées ou en double classe non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.

Fourchette du jour

145,25 $ - 150,45 $

Fourchette 52 semaines

145,07 $ - 225,64 $

Volume

1,5 M

Volume moyen

159,9 M

Nasdaq peut tenir compte à la fois des actions cotées et non cotées pour déterminer l’éligibilité et le classement, mais le poids réel de l’entreprise dans l’indice ne se base que sur les actions cotées. Ainsi, OpenAI et Anthropic pourraient entrer en bourse à des valorisations élevées, mais leur impact sur l’indice dépendra du nombre d’actions effectivement cotées pour la négociation, et pas uniquement de leur capitalisation totale.

Le Nasdaq-100 inclut de grandes entreprises non financières cotées sur Nasdaq. Par conséquent, OpenAI ou Anthropic aurait probablement besoin d’une cotation sur Nasdaq pour emprunter le chemin d’entrée rapide le plus clair de SpaceX.

Même si l’entrée rapide de SpaceX dans l’indice peut constituer un catalyseur de croissance à court terme pour le titre, cela ne rend pas automatiquement l’action plus sûre ou moins chère. Les fonds indiciels achètent des actions parce qu’elles respectent les règles de l’indice, et non parce que l’activité est sans risque ou valorisée de manière attrayante.

Prochaines introductions en bourse

D’après Reuters, OpenAI a déjà déposé confidentiellement son dossier pour son IPO et vise une valorisation proche de 1 billion de dollars. OpenAI dispose déjà d’une échelle considérable, avec plus de 900 millions d’utilisateurs hebdomadaires de ChatGPT, plus de 50 millions de consommateurs payants et environ 2 milliards de dollars de revenus mensuels (en date de mars 2026). Toutefois, la société ne serait pas attendue comme rentable avant 2030. Ainsi, même si l’ampleur d’OpenAI peut attirer rapidement l’attention des indices, sa longue trajectoire vers la rentabilité pourrait maintenir un risque lié à la valorisation élevé.

Anthropic avance aussi vers les marchés publics. La société a indiqué avoir déposé confidentiellement la documentation de son IPO. Elle a également levé 65 milliards de dollars de financement supplémentaire, ce qui lui donne une valorisation de 965 milliards de dollars en mai 2026. Une valorisation aussi importante pourrait faire d’Anthropic un acteur clé des indices plus larges dès peu après son entrée sur le marché. Le financement montre aussi à quel point les sociétés d’IA « frontier » ont besoin de beaucoup d’argent pour continuer à accroître leur capacité de calcul.

Ainsi, un OpenAI ou un Anthropic coté en bourse donnerait aux investisseurs d’indice une exposition directe à des sociétés de modèles d’IA « frontier », et pas seulement aux entreprises d’infrastructure qui les alimentent.

L’inclusion dans le S&P 500 peut être plus difficile

Le principal risque est de supposer qu’une inclusion rapide dans un indice puisse aussi se traduire par une inclusion rapide dans le S&P 500. Or, S&P Dow Jones Indices, qui fait partie de S&P Global, a récemment décidé de ne pas assouplir ses règles principales d’éligibilité pour le S&P 500, le S&P MidCap 400 et le S&P SmallCap 600. Ainsi, les nouvelles sociétés introduites devront toujours disposer d’au moins 12 mois d’historique de cotation avant de pouvoir être envisagées pour une inclusion dans ces indices. Elles doivent aussi réussir le test de rentabilité de S&P, qui exige généralement un bénéfice net positif selon les normes GAAP au cours du dernier trimestre et sur les quatre derniers trimestres combinés.

OpenAI a encore un long chemin vers la rentabilité. Les besoins lourds en calcul d’Anthropic pourraient aussi rendre l’évaluation de rentabilité de S&P plus difficile à franchir.

Cependant, S&P Dow Jones Indices a modifié ses règles d’éligibilité pour le S&P Total Market Index, le S&P Completion Index et le Dow Jones U.S. Total Stock Market Index. Les IPO éligibles peuvent toujours bénéficier d’une entrée accélérée dans certains indices si elles répondent aux exigences mises à jour de flottant et autres critères. Ainsi, OpenAI et Anthropic pourraient entrer dans ces indices de marché bientôt après leur introduction en bourse.

Les défis réglementaires comptent aussi pour les investisseurs. D’après Reuters, OpenAI semble envisager d’accorder une participation de 5 % au gouvernement américain. Anthropic a également dû désactiver l’accès à ses modèles de premier niveau après un ordre du gouvernement américain limitant l’accès étranger. Même si ces défis peuvent ne pas empêcher l’une ou l’autre société d’entrer dans certains indices après la cotation, ils pourraient affecter négativement le calendrier des IPO, la valorisation, la visibilité sur les revenus et la volatilité après l’inscription en bourse.

SpaceX montre que les méga IPO peuvent entrer rapidement dans certains fonds indiciels, notamment via des produits liés à Nasdaq et des produits de marché plus larges. Les investisseurs doivent se concentrer non seulement sur la question de savoir si ces sociétés entrent dans des indices, mais aussi sur quels indices elles intègrent, le poids qu’elles y reçoivent, et si les activités peuvent justifier leurs valorisations après la première vague d’achats passifs.