Circle Internet Group a un tout nouveau rival pour son stablecoin. Qu’est-ce que cela signifie pour l’action Circle ?

Le 30 juin, une coalition de plus de 140 géants de la finance, de la tech et du retail — dont Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase (COIN +0,33 %), Google, et Shopify — a soutenu l'arrivée d'une nouvelle stablecoin appelée Open USD (OUSD).

Les actions de Circle (CRCL +3,94 %), la société fintech qui émet la stablecoin USD Coin (USDC +0,00 %), ont immédiatement chuté après l'annonce. Voyons pourquoi le cours de Circle a baissé, et si ce repli pourrait être une opportunité d'achat pour les investisseurs patients.

Source de l’image : Getty Images.

Pourquoi OUSD représente-t-il une menace existentielle pour USDC ?

Circle adosse l'USD Coin à sa propre trésorerie et à ses avoirs en bons du Trésor américain. L'essentiel de ses revenus provient des intérêts générés par ces actifs. OUSD vise à perturber ce modèle économique en partageant ces revenus de réserve avec ses partenaires de l’écosystème qui distribuent et utilisent ses pièces. Par conséquent, les entreprises ont désormais une raison majeure d'utiliser OUSD plutôt que USDC.

Contrairement à USDC, qui est gérée uniquement par Circle, OUSD est administrée par un conseil d’administration indépendant de partenaires. Cette gouvernance décentralisée démocratise le contrôle de la stablecoin, ce qui la rend bien plus attrayante pour les entreprises qui ne veulent pas que Circle dicte toutes les décisions.

Développer

NYSE : CRCL

Circle Internet Group

Variation du jour

(3,94 %) 2,48 $

Cours actuel

65,49 $

Points clés

Capitalisation boursière

$16BMarket cap calculée uniquement à partir des actions en circulation cotées publiquement. Ne comprend pas les actions non cotées, privées ou les actions de catégories doubles non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier. La capitalisation boursière est calculée uniquement à partir des actions en circulation cotées publiquement. Ne comprend pas les actions non cotées, privées ou les actions de catégories doubles non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.

Fourchette du jour

65,46 $ - 72,84 $

Fourchette 52 semaines

49,90 $ - 262,97 $

Volume

1M

Volume moyen

14,6M

Marge brute

4,98 %

OUSD vise aussi à proposer des émissions et rachats sans coût, sans limites de volume. Ces avantages pourraient fragiliser la structure de frais de Circle et réduire la friction opérationnelle que les investisseurs institutionnels rencontrent souvent lorsqu'ils déplacent leur capital sur la plateforme de Circle.

Enfin, la décision de Coinbase de s’associer à OUSD est un signal d’alerte majeur, car il était lui aussi un partenaire fondateur d’USDC. Coinbase conserve actuellement l’ensemble des revenus d’intérêts sur l’USDC détenu sur sa plateforme et verse la moitié de ses revenus résiduels de réserve à Circle. Le partenariat crucial de partage des revenus arrivera à expiration le 18 août. Si Coinbase refuse de renouveler cet accord et mise tout sur OUSD, le titre de Circle pourrait chuter encore davantage.

Est-ce le bon moment pour acheter l’action Circle ?

OUSD sera lancé d’ici la fin de 2026, et son arrivée en approche pourrait créer des vents contraires difficilement prévisibles pour Circle au cours des prochaines années.

De 2025 à 2028, les analystes s’attendent à ce que les revenus de Circle doublent presque et que son résultat opérationnel ajusté avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciations (EBITDA) dépasse le double. Si ces estimations sont exactes, alors l’action reste une bonne affaire à trois fois les ventes de l’an prochain et 14 fois son EBITDA ajusté. Mais si l’arrivée d’OUSD oblige ces analystes à réduire leurs estimations à la hâte, Circle pourrait alors être surévaluée par rapport à son potentiel de croissance.

Il est encore trop tôt pour supposer qu’OUSD va détourner des entreprises d’USDC, mais cette menace existentielle rend Circle beaucoup moins attrayant. Les investisseurs devraient attendre de voir comment Circle réagit — et si Coinbase renouvelle son accord de partage des revenus — avant d’acheter l’action.