À partir d’aujourd’hui, je relis « L’analyse des valeurs mobilières ». Il y a un passage dans le livre qui cite des biais comportementaux évoqués par Kahneman dans « Réfléchir, vite et lentement ».

Ce passage correspond très bien à ce que je ressens ces derniers temps.

Après avoir acheté une action, le prix de revient devient très vite un ancrage psychologique. Quand le cours baisse, on finit par se dire qu’il faut attendre qu’il revienne au prix d’achat pour vendre.

À mesure que le temps passe, l’attention change : on cesse de se demander si elle vaut encore la peine d’être détenue, et on en vient à se demander à partir de quand elle va me faire récupérer.

Or, le marché ne se soucie pas de mon prix de revient. Quand vient le moment où je n’arrive plus à encaisser et que je suis obligé de couper mes pertes, l’état d’esprit bascule vers l’autre extrême. Comme je viens de perdre de l’argent, je deviens particulièrement prudent : les positions où j’osais entrer avant me semblent soudain trop risquées, et je n’y entre plus ; en plus, si ça baisse davantage, je me persuade que la chute ne fait que continuer.

Au final, on risque de finir par « tenir » fermement à un niveau élevé sans bouger, tout en refusant d’acheter à un niveau bas. La première partie est prisonnière de l’ancrage au prix de revient, et la seconde partie est à son tour influencée par la dernière perte récente.

J’ai récemment vécu quelque chose de très fort. En regardant ma position baisser tout au long de la route, je me dis sans cesse « encore un peu ». Puis, quand je n’arrive vraiment plus à tenir, je commence à douter de tous mes points d’entrée, et je ne sais plus à quel niveau ce serait réellement « en sécurité ».

Mais le prix d’achat passé et les pertes déjà subies ne devraient pas déterminer la prochaine étape. Il faut plutôt réexaminer le prix actuel, la logique, la taille de la position et le ratio risque-rendement.