#伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年 La banque d'investissement de Wall Street, Bernstein, a tranché dans son rapport mensuel de suivi mondial des mémoires publié en juillet : ce cycle haussier des mémoires a de grandes chances de se poursuivre jusqu'en 2027. La thèse repose sur des transformations structurelles tirées par l'IA, plutôt que sur des fluctuations temporaires de l'offre et de la demande.

Les données de prix, elles-mêmes, parlent. Au 2e trimestre 2026, le prix moyen des puces DRAM a bondi de 74% en glissement trimestriel ; les Server DRAM ont progressé de 60%-67%, et la Mobile DRAM se rapproche carrément de 80%. En date de juin, les puces DRAM largement utilisées dans les PC et serveurs ont enregistré une hausse cumulée d'environ 660% sur l'année. Mais le cœur de ce cycle n'est pas simplement une question de « hausse des prix » : c'est une refonte radicale de la structure de la demande. Les centres de données alimentés par l'IA sont en train de supplanter les PC et les smartphones, et deviennent le principal acteur de fixation des prix sur le marché des mémoires.

Trois forces remodèlent la configuration de l'industrie : d'abord, l'explosion de la demande en IA. La HBM, composant central des accélérateurs IA, selon UBS, verra une croissance de 90% en 2026 sur un an, puis encore +77% en 2027. Ensuite, une discipline très forte côté offre : après avoir traversé une période difficile, les fabricants sont extrêmement prudents dans leurs plans de montée en capacité ; le PDG de Micron a déclaré sans détour que l'offre « ne pourra pas rattraper la demande après l'année civile 2027 ». Enfin, des accords de long terme verrouillent l'offre et la demande : des géants du cloud comme Microsoft, Google et Amazon ont déjà verrouillé leurs approvisionnements jusqu'en 2028, avec des clauses de prix minimum.

Mais le marché se divise déjà en profondeur. Bernstein maintient des recommandations positives sur Samsung, SK Hynix, Micron et SanDisk, tout en restant prudent sur Kioxia : la capacité HBM est concentrée chez les trois premiers, tandis que les fabricants dont la part NAND est trop élevée seront plus désavantagés dans ce cycle DRAM porté par l'IA. Dans le même temps, l'affaiblissement de la demande en électronique grand public a fait chuter le prix spot des wafers NAND : « mémoire pour l'IA » et « mémoire pour la consommation » s'orientent vers une séparation totale.

Bernstein souligne aussi les risques : au 3e trimestre, la hausse des DRAM devrait ralentir nettement pour se limiter à 13%-18% ; entre la 2e moitié de 2027 et 2028, à mesure que les nouvelles capacités entreront en service, les prix devraient progressivement se normaliser.

Ce cycle haussier n'est pas une fête de la hausse généralisée : c'est une transformation complète du cycle traditionnel sous l'effet de la demande structurelle liée à l'IA. Accrocher les leaders de la HBM et du stockage serveur IA compte bien plus que de parier sur l'ensemble du secteur.