L’Asie de l’Est s’attend à une amélioration des flux de capitaux sur les actions de Hong Kong au second semestre, portée par la rotation des secteurs.

Le directeur des stratégies d’investissement senior au sein du service de gestion de fortune de la Banque d’Asie de l’Est, Chen Weicong, a déclaré que, au premier semestre, les capitaux mondiaux se sont principalement concentrés sur le thème de l’IA, notamment le secteur des semi-conducteurs en amont. Les actions liées à la Corée du Sud, à Taïwan et au Japon sont devenues le centre d’attention. Récemment, les investisseurs ont commencé à alléger leurs positions sur ces actions à valorisations élevées, et des signes de rotation sectorielle apparaissent déjà sur le marché. Au deuxième semestre, en particulier au troisième trimestre, si la rotation des capitaux se poursuit, le marché des actions de Hong Kong pourrait à court terme en profiter. Toutefois, la durée de la rotation n’est pas forcément appelée à durer longtemps; le mouvement devrait plutôt prendre la forme de rebonds par étapes et de nature cyclique.

La banque indique que les ETF d’indices boursiers de Chine continentale classés consécutivement sur deux trimestres à peu près en sortie nette, ou reflétant la réduction des positions en A par des fonds de type « force étatique » comme China Investment Corporation (CIC), représentent une taille d’environ 13 000 milliards de yuans renminbi. Cela ne manquera pas de provoquer un certain trouble sur le sentiment du marché à court terme. Cependant, la réduction des positions par la force étatique devrait seulement constituer un moyen de freiner une hausse trop rapide des actions A, sans impact majeur sur la liquidité globale. En outre, à l’heure actuelle, les fonds de la force étatique ont déjà réduit d’environ 90% la position en actions; on pense que l’action de « diminuer le poids » est proche de sa fin. Si, dans le futur, la baisse s’accentue, on s’attend à ce que les fonds de la force étatique reviennent à nouveau sur le marché pour absorber des actifs et stabiliser la confiance du marché.

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Depuis le trimestre précédent, la taille des flux nets de Southbound via Hong Kong Stock Connect vers Hong Kong (nets vers le sud) a encore davantage faibli et, sur un an, elle a également diminué de plus de 70%. En mai, elle a même enregistré une sortie nette sur un mois, ce qui constitue la première fois depuis juin 2023. Pendant la période, les secteurs que les capitaux Southbound ont le plus achetés nets sont les semi-conducteurs, les cartes PCB, les grands modèles d’IA, les banques intérieures et l’énergie; les secteurs qui ont le plus fait l’objet de ventes nettes sont Internet, la consommation non essentielle, les ressources métalliques, etc., et il s’agit majoritairement de valeurs figurant dans l’indice Hang Seng (Hang Seng Index, HSI). Cela reflète que les grosses valeurs de l’HSI constituent désormais le principal objet de désengagement (cash-out) des investisseurs nordiques « Northbound » en direction de Hong Kong; de ce fait, cela limite temporairement l’ampleur du rebond de l’indice. Mais il ne faut pas sous-estimer la possibilité d’un changement de style des capitaux au second semestre. Le marché s’attend à ce qu’une rotation sectorielle se produise au second semestre; certains secteurs de la consommation et d’Internet, qui avaient été davantage vendus auparavant, pourraient voir un retour des capitaux.

Fin du mois dernier, East Asia a abaissé son objectif de cours annuel pour l’Hang Seng Index de 29 000 points, tel qu’estimé en avril de cette année, à 27 100 points. L’estimation du PER (prix/bénéfice) correspondant à l’objectif de cours a été revue de 12,6 fois à 12 fois. (ha/da)