Le stockage passe de « ramasser de l’argent » à « gagner de l’argent ».

Un seul caractère change, et la difficulté est multipliée par dix.
Les tendances de la dernière année relèvent d’une explosion « de zéro à un ».
Le HBM, qui était un produit de niche, est devenu le cœur des infrastructures IA : la pente de la demande est presque verticale, l’offre n’a pas du tout été préparée, et les trois grands fabricants auront vendu par avance la capacité HBM de 2026.
On achète et ça monte : les replis sont très faibles, tant qu’on conserve, on peut facilement gagner plusieurs fois.
Cette phase où l’argent se fait facilement est en train de se réduire.
Samsung prévoit une expansion de 50 % de la capacité HBM en 2026. SK hynix vise un doublement de la capacité des wafers dans un délai de cinq ans ; le premier site de la grappe de Longin est prévu pour une mise en production au T1 de l’année prochaine, et aujourd’hui l’entreprise vient de lever 26,5 milliards de dollars sur le Nasdaq, la majeure partie étant destinée à l’expansion des capacités.
Micron construit en même temps des usines en Idaho, à New York et en Virginie, avec des investissements à long terme dépassant 200 milliards de dollars.
Dans l’histoire du secteur du stockage, le scénario où les trois acteurs élargissent leurs capacités en même temps n’a jamais été un bon signe.
Il y a aussi un chiffre que la plupart des gens n’ont pas remarqué : selon les statistiques de TrendForce, au T1 2026, le chiffre d’affaires par wafer du HBM a déjà été dépassé par celui du DDR5 64GB RDIMM.
L’avantage de marge bénéficiaire du HBM se réduit : les fabricants commencent à réallouer leurs capacités entre HBM et DRAM traditionnelle, et la guerre des prix sera beaucoup plus complexe qu’auparavant.
La demande en stockage tirée par l’IA continue de s’accélérer : pour Rubin Ultra, la capacité HBM par puce chez Nvidia est poussée jusqu’à 384GB, et d’ici 2027, le HBM devra représenter 30 % de l’investissement total en wafers de DRAM.
On ne voit pas de plafond à la demande.
Mais avec trois acteurs qui étendent en même temps, des marges qui s’aplatissent après leur pic, et un mécanisme annuel de tarification du HBM qui est renégocié, ces variables s’additionnent : la volatilité sera bien plus forte que dans le passé.
Chaque centime gagné ensuite demandera plus encore de jugement et de patience que le début.