Cette semaine, tout le monde encense le Bitcoin pour sa « résilience ». J’ai pris ce mot, je l’ai décomposé pour voir ce qu’il contient. Cette semaine, le Bitcoin a encaissé une flambée des prix du pétrole, une tempête sur la dette japonaise, et deux vagues de frappes américaines contre l’Iran. Non seulement il n’a pas baissé, il a même grimpé de 4,2 %, jusqu’à toucher 64 000.

Sur tout l’écran, on ne parle que de ça : résilience.
Je démonte donc « résilience » et je regarde ce qu’il y a dedans.

Première couche : qui a donné l’impulsion. Mot pour mot, CoinDesk dit que cette semaine, « aucun facteur natif aux cryptos » n’a été à l’origine du mouvement du Bitcoin. Les moteurs sont au nombre de deux : le rebond des actions de puces en Asie, et la faiblesse du dollar. Quand les puces montent, le moral du risque revient, et il en profite ; et le dollar, qui recule depuis trois semaines, mesure tout avec un mètre de dévaluation : les chiffres grossissent.

Deuxième couche : qui est en train de quitter la scène en même temps. Temasek, le fonds souverain de 400 milliards de dollars à Singapour, a été clair cette semaine : pas de cryptos, et sa position sur l’IA doit passer de 6 % à 15 %. L’indice de prime Coinbase a été négatif pendant plus de cinquante jours d’affilée, et les achats américains se font attendre depuis presque deux mois. Côté ETF, le mois de juin vient à peine de signer la plus forte sortie nette de l’histoire. À l’issue de ces deux couches, la “tenue” de la résilience devient limpide.

Le Bitcoin a bien résisté aux chocs géopolitiques, et c’est une note à prendre. Mais sa hausse, elle l’emprunte : le vent dans le dos vient des puces et de la faiblesse du dollar. Ses propres acheteurs se retirent : les fonds souverains font un détour, la demande américaine est en hibernation. En d’autres termes, cette semaine, le Bitcoin ressemble davantage à quelqu’un qui a été secoué par de la musique venue de la fête à côté, tandis que son propre verre à lui est vide. D’incertitude.

Peut-être que le marché des puces pourra continuer d’alimenter le mouvement, peut-être que le CPI du 14 juillet apportera “sa propre musique”. Mais la prochaine fois que vous verrez ce mot d’ambiance “résilience”, je vous conseille de demander d’abord : cette vigueur, elle vient de ses propres muscles, ou du vent favorable des autres ? La réponse, cette semaine, c’est la deuxième.