#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Le supercycle de la mémoire est en pleine accélération, et la banque d’investissement numéro 1 de Wall Street, Bernstein, a dressé un tableau nettement haussier dans son rapport mensuel mondial de suivi des stocks daté du 8 juillet. D’après le senior analyste des semi-conducteurs Mark Li, les prix des contrats de DRAM ont continué de progresser d’un mois sur l’autre en juin, portant l’augmentation moyenne des prix de la DRAM traditionnelle au T2 2026 à environ 74% par rapport au T1. La demande des serveurs et des mobiles demeure les principaux moteurs, avec des prix de la DRAM serveurs attendus en hausse d’environ 60% à 67% au T2 et une DRAM mobile frôlant 80%. Les prix des contrats de NAND flash sont indiqués en hausse de 65%-70% d’un trimestre à l’autre, tirés principalement par les packs NAND pour SSD et mobiles.
Derrière ces chiffres se cache une vague massive d’investissement dans l’infrastructure liée à l’IA, qui a fondamentalement modifié les dynamiques offre-demande des puces mémoire. Les trois principaux fabricants mondiaux de DRAM — Samsung, SK Hynix et Micron — réaffectent agressivement leur capacité de production vers la High Bandwidth Memory (HBM) afin de répondre à une demande explosive des centres de données liés à l’IA, créant une pénurie sévère pour les puces mémoire conventionnelles. Bernstein estime que la marge brute de SK Hynix sur la DRAM pourrait atteindre jusqu’à 90,9% au T2 2026 et grimper à 92,7% au T4, reflétant une rentabilité sans précédent. D’après les données de Bernstein, les prix des puces mémoire DRAM largement utilisées dans les PC et les serveurs ont progressé d’environ 660% sur l’année jusqu’à juin.
Cependant, le supercycle n’est pas sans signes de tension. Les prix spot ont envoyé un signal plus nuancé : les prix spot des modules server DDR5 ont reculé de 6,7% d’un mois sur l’autre et les prix spot des wafers NAND ont baissé d’environ 7%, alors que des prix plus élevés commencent à peser sur la demande côté consommateurs et obligent les équipementiers (OEM) et les maisons de modules à réduire leurs achats. Bernstein a averti que le rythme des hausses de prix ralentira nettement au T3, TrendForce prévoyant que l’augmentation des prix de la DRAM traditionnelle tomberait entre 13% et 18%. Dans le même temps, UBS a doublé sa prévision de prix pour la DRAM, en estimant que la tarification des contrats DDR bondirait de 32% en séquentiel au T3 par rapport à son estimation précédente de 17%, signalant que les prix montent encore mais à un rythme décélérant. Apple a cité publiquement l’envolée de la mémoire comme un moteur clé des hausses de prix récemment annoncées et, selon les informations, serait en discussions avec des fabricants chinois de puces mémoire pour acheter des puces moins chères, malgré le fait que certaines figurent sur une liste noire du Pentagone.
Pour les investisseurs, la thèse de Bernstein apporte une clarification cruciale du calendrier : les prix de la mémoire devraient rester solides jusqu’en 2027, avec une normalisation progressive qui ne commencerait qu’à partir de la fin 2027 jusqu’en 2028, à mesure que de nouvelles offres — y compris d’éventuelles augmentations de capacité de la part d’acteurs chinois — entreront en ligne et que la croissance de la demande se stabilisera. SK Group et Samsung ont conjointement annoncé un plan d’investissement sur dix ans totalisant 2 000 trillions de won (environ 1,3 billion de dollars) axé sur les semi-conducteurs et l’infrastructure liée à l’IA, signalant que l’expansion de l’offre finira par arriver, mais pas assez vite pour soulager les pénuries à court terme. Jefferies prévoit que les prix de la mémoire augmenteront de 40% à 50% d’un trimestre à l’autre au T3 2026 et encore de 30% à 40% au T4, confirmant le récit de pouvoir de fixation des prix qui se prolonge.
Les implications pour le marché sont multiples. L’action Micron a bénéficié de dynamiques offre-demande favorables, Wall Street maintenant une recommandation consensuelle Strong Buy et l’objectif de prix le plus élevé publié à 2 000 dollars. SK Hynix vient de finaliser son introduction Nasdaq ADR historique de 28 milliards de dollars, avec une sursouscription de plus de sept fois, tandis que Samsung continue de dominer le marché plus large de la mémoire. Pour le secteur crypto, les implications sont indirectes mais réelles : la demande en mémoire portée par l’IA fait grimper les coûts des centres de données, ce qui pourrait impacter l’économie de l’infrastructure blockchain pour la validation et les opérations de nœuds, tandis que les tokens axés sur l’IA pourraient profiter de la vague plus large d’investissements qui afflue vers la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs.
La thèse centrale de Bernstein est sans ambiguïté : il ne s’agit pas d’un cycle éphémère, mais d’un supercycle structurel porté par l’IA, avec des moteurs de demande durables. Le risque clé tient à la question de savoir si l’affaiblissement de la demande des consommateurs peut forcer une normalisation plus rapide des prix et si l’entrée de capacités chinoises peut perturber plus tôt que prévu le pouvoir de fixation des prix d’un oligopole. Pour l’instant, les données soutiennent un marché haussier prolongé, mais les investisseurs devraient surveiller les tendances des prix de contrats au T3 et l’affaiblissement du marché spot comme des signaux précoces d’un virage cyclique. Le marché haussier de la mémoire qui dure jusqu’en 2027 n’est pas une prédiction : c’est une projection étayée par des données, ancrée dans le cycle de demande technologique le plus puissant — et l’industrie des semi-conducteurs a tout
@Gate_Square