Bitcoin a passé 307 jours en consolidation dans la fourchette de 60 000 à 70 000 dollars, devenant la troisième plus longue période de consolidation historique au sein de n’importe quelle tranche de 10 000 dollars. Ce chiffre en lui-même n’est pas étonnant ; ce qui est frappant, c’est qu’il survient alors que les flux de capitaux des ETF sont en sortie continue, que l’effet de levier on-chain se segmente, et que les marchés traditionnels connaissent de fortes turbulences.

La durée de la consolidation reflète le fait que les acheteurs et les vendeurs attendent tous un signal plus clair : peut-être une avancée réglementaire liée à la levée de l’interdiction des ETF au Japon, ou bien une redistribution de la liquidité induite par le cycle de dépenses en capital des capitaux IA. L’ancrage du prix du Bitcoin passe d’un récit on-chain unique à un entrelacement plus complexe de facteurs macroéconomiques et structurels.

Mais plus la consolidation est longue, plus la volatilité après la cassure pourrait être élevée. Historiquement, les deux consolidations les plus longues ont eu lieu : l’une à la fin de 2018 pour la formation de planchers, l’autre au milieu de 2020 pour l’accumulation. À chaque fois, la consolidation s’accompagne d’une restructuration de la dynamique du marché, plutôt que d’un simple choix de direction.

Le risque actuel est que les flux de capitaux ne se forment pas en synergie : sorties nettes des ETF, ralentissement de la croissance de l’offre des stablecoins, et concentration du levier on-chain entre les mains d’un petit nombre de “gros requins”. Derrière la résilience de la consolidation se cache une fragmentation structurelle de la liquidité. Si, au moment de la cassure, il manque une profondeur d’acheteurs suffisante, le prix pourrait rapidement tester les bornes de la fourchette, plutôt que de s’orienter dans une tendance unidirectionnelle.

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