Bitwise réajuste son ETF crypto en retirant DOT et AVAX, et en ajoutant HYPE et XLM : sur quoi les fonds institutionnels misent-ils ?

2026 年 7 月 9 日，全球最大的加密货币指数基金之一 Bitwise 10 Crypto Index ETF（BITW）完成了最新一轮月度再平衡。结果在意料之外，也在情理之中：Polkadot（DOT）与 Avalanche（AVAX）被移出投资组合，Hyperliquid（HYPE）与 Stellar（XLM）成为新晋成员。

Le 9 juillet 2026, l’un des plus grands fonds indiciels de cryptomonnaies au monde, le Bitwise 10 Crypto Index ETF (BITW), a achevé son dernier rééquilibrage mensuel. Le résultat est à la fois surprenant et logique : Polkadot (DOT) et Avalanche (AVAX) ont été retirés du portefeuille, tandis qu’Hyperliquid (HYPE) et Stellar (XLM) en sont devenus les nouveaux entrants.

BITW 的运作机制类似传统股市的指数基金——按市值自动持有符合资格的十大加密资产，并每月定期再平衡。因此，每一次成分调整都不只是资产名单的更换，更是市场资本流向、资产关注度与生态发展趋势的一次机构级排序。

Le mécanisme de fonctionnement de BITW est similaire à celui des fonds indiciels traditionnels en bourse : il détient automatiquement les dix principaux actifs cryptographiques éligibles en fonction de leur capitalisation boursière, et effectue un rééquilibrage mensuel régulier. Ainsi, chaque ajustement des composants n’est pas seulement un changement de liste d’actifs, mais aussi un classement institutionnel des flux de capitaux, de l’attention portée aux actifs et des tendances de développement de l’écosystème.

截至 2026 年 7 月 10 日，调整后的 BITW 持仓中，比特币（BTC）仍以 77.54% 的权重主导投资组合，以太坊（ETH）占比 13.04%，XRP 占比 4.21%，Solana（SOL）占比 2.78%。HYPE 以 0.93% 的权重成为基金第五大持仓，XLM 以 0.38% 的权重位列其后。

Au 10 juillet 2026, dans les avoirs ajustés de BITW, le Bitcoin (BTC) domine toujours le portefeuille avec un poids de 77,54 %, l’Ethereum (ETH) représente 13,04 %, le XRP 4,21 %, et le Solana (SOL) 2,78 %. HYPE devient le cinquième plus grand avoir du fonds avec un poids de 0,93 %, suivi de XLM avec 0,38 %.

这一调仓动作的背后，折射出机构投资者对加密资产价值判断的深层变化——从 Layer 1 公链的叙事竞争，正在向链上金融基础设施的应用价值转移。

Derrière ce mouvement de rééquilibrage se reflète un changement profond dans l’évaluation de la valeur des actifs cryptographiques par les investisseurs institutionnels : on passe de la concurrence narrative des blockchains de couche 1 à la valeur d’application des infrastructures financières on-chain.

Bitwise 为什么调整 BITW 成分？

Pourquoi Bitwise a-t-il ajusté les composants de BITW ?

BITW 追踪的是 Bitwise 10 Large Cap Crypto Index，这是一个规则驱动的指数，而非主观选股。其核心筛选标准包括市值排名、流动性及资产可投资性。每月再平衡时，指数会自动剔除不再符合门槛的资产，纳入新晋达标的品种。

BITW suit le Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, un indice piloté par des règles et non une sélection subjective d’actions. Ses critères de filtrage clés incluent le classement par capitalisation boursière, la liquidité et l’investissabilité des actifs. Lors du rééquilibrage mensuel, l’indice retire automatiquement les actifs qui ne répondent plus aux seuils et ajoute ceux qui sont nouvellement éligibles.

这意味着成分变化本质上是一套量化规则的输出结果，而非 Bitwise 投资委员会的主观判断。但恰恰因为规则透明、可预测，每一次调仓反而更能真实反映市场结构的变迁——哪些资产在增长、哪些在萎缩，都会通过市值排名直接体现在指数成分中。

Cela signifie que les changements de composants sont essentiellement le résultat d’un ensemble de règles quantitatives, et non d’un jugement subjectif du comité d’investissement de Bitwise. Mais précisément parce que les règles sont transparentes et prévisibles, chaque rééquilibrage reflète d’autant mieux l’évolution de la structure du marché : quels actifs croissent, lesquels se contractent, cela se traduit directement dans les composants de l’indice via le classement par capitalisation boursière.

HYPE 目前在所有加密货币中市值排名第 10，约 151.44 亿美元。DOT 市值排名已跌至第 68 位（约 14.42 亿美元），AVAX 排名第 40 位（约 29.37 亿美元）。按照 BITW 仅持有前十大规模资产的规则，DOT 和 AVAX 的出局是市值排名变动的必然结果。

HYPE est actuellement classé 10e en termes de capitalisation boursière parmi toutes les cryptomonnaies, avec environ 15,144 milliards de dollars. DOT a chuté à la 68e place (environ 1,442 milliard de dollars), et AVAX à la 40e place (environ 2,937 milliards de dollars). Selon la règle de BITW qui ne détient que les dix plus grands actifs, le retrait de DOT et AVAX est une conséquence inévitable des changements de classement par capitalisation boursière.

但市值排名只是表象。市值本身是市场对资产未来价值预期的贴现——HYPE 的市值超越 DOT 与 AVAX，背后是市场对链上交易赛道与 Layer 1 公链赛道的相对定价发生了根本性变化。

Mais le classement par capitalisation boursière n’est qu’une apparence. La capitalisation boursière elle-même est une actualisation des attentes du marché quant à la valeur future des actifs — le fait que la capitalisation de HYPE dépasse celles de DOT et AVAX reflète un changement fondamental dans la tarification relative des secteurs du trading on-chain et des blockchains de couche 1.

HYPE 为何能进入机构视野？

Pourquoi HYPE a-t-il attiré l’attention des institutions ?

HYPE 的入选是本次调仓的最大亮点，也是机构投资逻辑从“基础设施叙事”转向“应用价值叙事”的标志性事件。

L’entrée de HYPE est le point fort de ce rééquilibrage, et un événement marquant du passage de la logique d’investissement institutionnel du « récit d’infrastructure » au « récit de valeur d’application ».

Hyperliquid 是一个去中心化永续合约交易平台，采用链上订单簿模式，主打高性能交易体验。2026 年上半年，该平台处理了 1.34 万亿美元的交易量，产生 3.2 亿美元的协议收入。HYPE 代币年初至今上涨 165%，6 月 16 日触及历史高点 76.70 美元。

Hyperliquid est une plateforme de trading de contrats perpétuels décentralisée, utilisant un modèle de carnet d’ordres on-chain, avec pour slogan une expérience de trading à haute performance. Au premier semestre 2026, la plateforme a traité un volume de transactions de 1,34 billion de dollars, générant 320 millions de dollars de revenus de protocole. Le token HYPE a augmenté de 165 % depuis le début de l’année, atteignant un sommet historique à 76,70 dollars le 16 juin.

这些数据指向一个核心事实：加密市场正在从“基础设施竞争”走向“应用价值竞争”。

Ces données pointent vers un fait central : le marché des cryptomonnaies passe de la « concurrence d’infrastructure » à la « concurrence de valeur d’application ».

过去几年，市场的主流叙事是 Layer 1 公链之争——以太坊、Solana、Avalanche、Polkadot 各自讲述不同的技术架构故事，资本围绕“哪条链会成为主流基础设施”进行押注。但 Hyperliquid 的崛起提供了另一种路径：不一定要成为通用的 Layer 1，专注于某一垂直领域（如链上衍生品交易）并建立产品市场契合度，同样可以创造巨大的协议价值。

Ces dernières années, le récit dominant du marché était la compétition des blockchains de couche 1 — Ethereum, Solana, Avalanche, Polkadot racontaient chacun des histoires d’architecture technique différentes, et les capitaux parient sur « quelle chaîne deviendra l’infrastructure dominante ». Mais l’essor d’Hyperliquid offre une autre voie : il n’est pas nécessaire de devenir une couche 1 généraliste ; se concentrer sur un domaine vertical spécifique (comme le trading de dérivés on-chain) et établir une adéquation produit-marché peut également créer une valeur de protocole énorme.

HYPE 的机构认可度也在上升。Bitwise 已于 2026 年 5 月 15 日推出了专门的现货 Hyperliquid ETF（BHYP），管理费为 0.34%，并包含质押选项。与 HYPE 相关的 ETF 产品累计净流入已超过 1 亿美元。这表明机构对链上交易基础设施的关注正在从边缘走向主流。

La reconnaissance institutionnelle de HYPE est également en hausse. Bitwise a lancé le 15 mai 2026 un ETF Hyperliquid spot dédié (BHYP), avec des frais de gestion de 0,34 % et une option de staking. Les entrées nettes cumulées des produits ETF liés à HYPE ont dépassé 100 millions de dollars. Cela montre que l’attention des institutions pour les infrastructures de trading on-chain passe de la périphérie au courant dominant.

不过，HYPE 的供应结构值得关注。其总供应量为 10 亿枚，目前仅约 22% 在流通。完全稀释后的估值接近 640 亿美元。后续代币解锁可能对价格产生影响，这是 BITW 持仓中比特币和以太坊所不具备的稀释风险。

Cependant, la structure de l’offre de HYPE mérite attention. Son offre totale est de 1 milliard de jetons, dont seulement environ 22 % sont actuellement en circulation. La valorisation entièrement diluée approche les 64 milliards de dollars. Le déverrouillage ultérieur des tokens pourrait avoir un impact sur le prix, un risque de dilution que ne présentent pas le Bitcoin et l’Ethereum dans les avoirs de BITW.

DOT 与 AVAX 为何被移出？

Pourquoi DOT et AVAX ont-ils été retirés ?

DOT 和 AVAX 被移出 BITW，并非因为项目本身“失败”，而是市场资金偏好的变化在市值排名上的投射。

Le retrait de DOT et AVAX de BITW n’est pas dû à un « échec » des projets eux-mêmes, mais à la projection des changements de préférence des capitaux du marché sur le classement par capitalisation boursière.

Polkadot 曾以跨链互操作性和多链生态架构引领叙事，2021 年 11 月达到历史高点 54.98 美元。但当前市场关注的重点已从“链与链如何连接”转向“链上有什么应用在跑、有多少用户在用、有多少资金在流动”。DOT 目前价格约 0.8522 美元，较历史高点下跌约 98%，市值排名滑落至第 68 位。

Polkadot a autrefois mené le récit avec l’interopérabilité inter-chaînes et une architecture multi-chaînes, atteignant un sommet historique à 54,98 dollars en novembre 2021. Mais l’accent actuel du marché est passé de « comment les chaînes se connectent » à « quelles applications tournent sur la chaîne, combien d’utilisateurs les utilisent, combien de capitaux circulent ». Le prix actuel de DOT est d’environ 0,8522 dollar, en baisse d’environ 98 % par rapport à son sommet historique, et son classement par capitalisation boursière a chuté à la 68e place.

Avalanche 曾以子网架构和企业区块链定位获得市场青睐，2021 年 11 月突破 144 美元。但 Layer 1 赛道竞争日趋激烈，新生态资金分流明显。AVAX 目前价格约 6.803 美元，较历史高点下跌约 95%，市值排名第 40 位。

Avalanche a gagné la faveur du marché avec son architecture de sous-réseaux et son positionnement en tant que blockchain d’entreprise, dépassant les 144 dollars en novembre 2021. Mais la concurrence dans le secteur de la couche 1 s’intensifie, et les capitaux des nouveaux écosystèmes se dispersent de manière significative. Le prix actuel d’AVAX est d’environ 6,803 dollars, en baisse d’environ 95 % par rapport à son sommet historique, avec un classement par capitalisation boursière à la 40e place.

需要强调的是，两条网络的技术开发、质押生态和链上活动均未中断。它们于 2025 年 12 月随 BITW 在纽约证券交易所 Arca 上市时被纳入，持仓维持了约六个月。被移出指数，反映的是市场增量资金更倾向于配置增长更快的资产，而非对项目技术能力的否定。

Il convient de souligner que le développement technique, l’écosystème de staking et l’activité on-chain des deux réseaux ne se sont pas interrompus. Ils ont été inclus lors de la cotation de BITW à la Bourse de New York (NYSE Arca) en décembre 2025, et leurs avoirs ont été maintenus pendant environ six mois. Leur retrait de l’indice reflète le fait que les capitaux supplémentaires du marché préfèrent s’allouer à des actifs à croissance plus rapide, et non un déni des capacités techniques des projets.

XLM 加入意味着什么？

Que signifie l’ajout de XLM ?

Stellar（XLM）的加入同样值得关注。XLM 目前市值约 64.90 亿美元，在所有加密资产中排名第 24 位。虽然市值排名并非前十，但在 Bitwise 的资格筛选中被纳入符合条件的资产组别。

L’ajout de Stellar (XLM) mérite également l’attention. XLM a actuellement une capitalisation boursière d’environ 6,490 milliards de dollars, se classant 24e parmi tous les actifs cryptographiques. Bien que son classement ne soit pas dans le top 10, il a été inclus dans le groupe d’actifs éligibles lors du filtrage de qualification de Bitwise.

Stellar 长期定位为跨境支付与金融基础设施，专注于稳定币转移和现实世界的支付场景。在当前 RWA（现实世界资产）、稳定币和全球支付重新成为热点的背景下，XLM 的入选反映了机构正在重新关注具有现实金融连接能力的区块链网络。

Stellar est depuis longtemps positionné comme une infrastructure de paiement transfrontalier et financière, axée sur les transferts de stablecoins et les scénarios de paiement dans le monde réel. Dans le contexte actuel où les RWA (Real World Assets), les stablecoins et les paiements mondiaux redeviennent des sujets brûlants, l’entrée de XLM reflète le fait que les institutions se concentrent à nouveau sur les réseaux blockchain capables de se connecter à la finance réelle.

XLM 今日价格 0.19009 美元，24 小时涨幅 4.56%，过去 30 天涨幅 3.80%。虽然过去一年下跌 37.30%，但其在支付赛道的历史积淀和合作伙伴网络仍使其具备独特的机构吸引力。

XLM se négocie aujourd’hui à 0,19009 dollar, en hausse de 4,56 % sur 24 heures et de 3,80 % sur les 30 derniers jours. Bien qu’il ait baissé de 37,30 % au cours de l’année écoulée, son héritage historique dans le secteur des paiements et son réseau de partenaires lui confèrent toujours un attrait institutionnel unique.

机构加密投资正在关注哪些新趋势？

Quelles nouvelles tendances l’investissement cryptographique institutionnel suit-il ?

BITW 的这一次调仓，至少释放了三个层面的市场信号：

Ce rééquilibrage de BITW a émis au moins trois signaux de marché :

第一，从公链叙事转向应用叙事。 过去机构配置加密资产的首选逻辑是“哪条 Layer 1 会成为下一代互联网的基础设施”。现在，机构开始关注具体的金融应用层——链上交易平台（Hyperliquid）、支付网络（Stellar）等能够直接产生收入、吸引用户、积累交易量的应用型协议。

Premièrement, passage du récit de blockchain publique au récit d’application. Auparavant, la logique première de l’allocation institutionnelle en actifs cryptographiques était « quelle couche 1 deviendra l’infrastructure de la prochaine génération d’Internet ». Désormais, les institutions se tournent vers la couche applicative financière spécifique — les plateformes de trading on-chain (Hyperliquid), les réseaux de paiement (Stellar), etc., des protocoles applicatifs capables de générer directement des revenus, d’attirer des utilisateurs et d’accumuler des volumes de transactions.

第二，从技术竞争转向用户需求。 市场评估项目的核心指标正在从“技术有多先进”转向“有多少人在用、产生了多少交易量、创造了多少收入”。HYPE 的 1.34 万亿美元交易量和 3.2 亿美元收入，是比任何技术白皮书都更有说服力的机构入场券。

Deuxièmement, passage de la concurrence technologique aux besoins des utilisateurs. Les indicateurs clés d’évaluation des projets passent de « à quel point la technologie est avancée » à « combien de personnes l’utilisent, quel volume de transactions est généré, combien de revenus sont créés ». Le volume de transactions de 1,34 billion de dollars et les 320 millions de dollars de revenus de HYPE constituent un ticket d’entrée institutionnel bien plus convaincant que n’importe quel livre blanc technique.

第三，RWA 与链上金融成为长期方向。 稳定币、RWA、DeFi 基础设施和链上交易正在成为机构长期配置的核心赛道。XLM 的入选和 HYPE 的崛起，共同指向一个趋势：能够连接传统金融与现实经济需求的加密项目，正在获得越来越多的机构认可。

Troisièmement, les RWA et la finance on-chain deviennent une direction à long terme. Les stablecoins, les RWA, les infrastructures DeFi et le trading on-chain deviennent les secteurs centraux de l’allocation à long terme des institutions. L’entrée de XLM et l’ascension de HYPE pointent ensemble vers une tendance : les projets cryptographiques capables de relier la finance traditionnelle aux besoins économiques réels gagnent de plus en plus de reconnaissance institutionnelle.

结语

Conclusion

Bitwise BITW 的月度再平衡，本质上是市场结构变化的一次定期快照。DOT 和 AVAX 的出局，不意味着它们的技术失去价值；HYPE 和 XLM 的入局，也不意味着它们没有风险。

Le rééquilibrage mensuel de Bitwise BITW est essentiellement un instantané périodique des changements de structure du marché. Le retrait de DOT et AVAX ne signifie pas que leur technologie a perdu de sa valeur ; l’entrée de HYPE et XLM ne signifie pas non plus qu’elles sont sans risque.

真正值得关注的是趋势的方向：机构资金正在从 Layer 1 公链的泛叙事竞争，转向链上金融应用的价值验证。Hyperliquid 的 1.34 万亿美元交易量和 165% 的年涨幅，Stellar 在跨境支付领域的长期布局，共同指向一个越来越清晰的方向——加密市场的下一个阶段，属于能够产生真实收入、服务真实需求的金融应用层。

Ce qui mérite vraiment l’attention, c’est la direction de la tendance : les capitaux institutionnels passent de la concurrence narrative générale des blockchains de couche 1 à la validation de la valeur des applications financières on-chain. Le volume de transactions de 1,34 billion de dollars et la hausse annuelle de 165 % d’Hyperliquid, ainsi que le déploiement à long terme de Stellar dans les paiements transfrontaliers, pointent tous vers une direction de plus en plus claire : la prochaine phase du marché des cryptomonnaies appartiendra à la couche applicative financière capable de générer des revenus réels et de répondre à des besoins réels.

对于跟踪机构配置动向的投资者而言，BITW 的调仓提供了一个难得的观察窗口：当指数基金用市值排名说话时，它其实是在用最朴素的方式告诉我们——钱，正在往哪里流动。

Pour les investisseurs qui suivent les mouvements d’allocation institutionnelle, le rééquilibrage de BITW offre une fenêtre d’observation rare : lorsque le fonds indiciel parle par le classement des capitalisations boursières, il nous dit en fait, de la manière la plus simple, vers où l’argent circule.

FAQ

FAQ

Q1：Bitwise BITW 的调仓频率是怎样的？

Q1 : Quelle est la fréquence de rééquilibrage de Bitwise BITW ?

BITW 采用月度再平衡机制，每月根据市值排名、流动性和资产可投资性等标准自动调整持仓。2026 年 7 月 9 日的调整是该机制下的常规操作。

BITW adopte un mécanisme de rééquilibrage mensuel, ajustant automatiquement ses avoirs chaque mois en fonction de critères tels que le classement par capitalisation boursière, la liquidité et l’investissabilité des actifs. L’ajustement du 9 juillet 2026 est une opération de routine dans le cadre de ce mécanisme.

Q2：HYPE 在 BITW 中的权重是多少？

Q2 : Quel est le poids de HYPE dans BITW ?

根据 Bitwise 公布的再平衡结果，HYPE 以 0.93% 的权重纳入 BITW，XLM 的权重为 0.38%。HYPE 成为基金第五大持仓，排在 Cardano、Chainlink、Litecoin 和 Sui 之前。

Selon les résultats de rééquilibrage publiés par Bitwise, HYPE a été inclus dans BITW avec un poids de 0,93 %, et XLM avec un poids de 0,38 %. HYPE devient le cinquième plus grand avoir du fonds, devant Cardano, Chainlink, Litecoin et Sui.

Q3：DOT 和 AVAX 未来还有机会重回 BITW 吗？

Q3 : DOT et AVAX ont-ils une chance de revenir dans BITW à l’avenir ?

有可能。BITW 的指数机制是规则驱动的——如果 DOT 和 AVAX 的市值排名回升至前十，它们就有机会重新被纳入。但这需要项目在用户增长、应用活跃度和资金流入等方面重新获得市场认可。

Oui, c’est possible. Le mécanisme d’indice de BITW est piloté par des règles — si les classements par capitalisation boursière de DOT et AVAX remontent dans le top 10, ils auront une chance d’être réintégrés. Mais cela nécessitera que les projets retrouvent la reconnaissance du marché en termes de croissance des utilisateurs, d’activité applicative et d’entrées de capitaux.

Q4：Hyperliquid 的主要风险是什么？

Q4 : Quels sont les principaux risques d’Hyperliquid ?

主要风险来自代币供应结构。HYPE 总供应量 10 亿枚，目前仅约 22% 在流通，剩余约 7.8 亿枚将在未来逐步解锁。后续解锁可能对价格产生压力，这是 BITW 持仓中比特币和以太坊所没有的稀释风险。

Le principal risque provient de la structure de l’offre de tokens. L’offre totale de HYPE est de 1 milliard de jetons, dont seulement environ 22 % sont actuellement en circulation. Les quelque 780 millions de jetons restants seront déverrouillés progressivement à l’avenir. Ce déverrouillage ultérieur pourrait exercer une pression sur le prix, un risque de dilution que ne présentent pas le Bitcoin et l’Ethereum dans les avoirs de BITW.

Q5：机构资金目前更关注哪些加密赛道？

Q5 : Quels secteurs cryptographiques les capitaux institutionnels surveillent-ils actuellement ?

当前机构资金正在从 Layer 1 公链的泛叙事竞争转向链上金融应用的价值验证，重点关注能够产生真实收入的应用层协议，包括链上交易平台（如 Hyperliquid）、跨境支付网络（如 Stellar）、RWA 和稳定币基础设施。

Actuellement, les capitaux institutionnels passent de la concurrence narrative générale des blockchains de couche 1 à la validation de la valeur des applications financières on-chain, en se concentrant sur les protocoles applicatifs capables de générer des revenus réels, notamment les plateformes de trading on-chain (comme Hyperliquid), les réseaux de paiement transfrontaliers (comme Stellar), les RWA et les infrastructures de stablecoins.