Résumé du marché boursier américain du jour : l'introduction en bourse de SK Hynix enflamme le secteur du stockage, la technicité du marché reste haussière

**Vue d'ensemble du marché : hausse généralisée**
Le marché boursier américain est globalement en hausse, le S&P 500 a gagné 0,81 %. Le Nasdaq a grimpé plus fortement de 1,3 %, et sur le graphique journalier, il a de nouveau franchi la borne supérieure du triangle de consolidation. S'il parvient à sortir de cette zone de fluctuation, une nouvelle vague de hausse est possible. Le Russell 2000, représentant les petites et moyennes capitalisations, a bien performé, en hausse de 1,37 %. Le Dow Jones continue de progresser et atteint de nouveaux sommets, ce qui indique que les entreprises matures traditionnelles augmentent également régulièrement dans cette tendance.
Les valeurs liées à l'IA et aux logiciels ont fortement progressé, l'ETF technologique IGV a grimpé de 2,3 %, et le secteur des logiciels a également augmenté d'environ 1,38 %. Au niveau des géants, une nette divergence est apparue : Meta a fortement rebondi, Tesla et Apple ont légèrement augmenté, tandis que Google, Amazon, Nvidia et Microsoft ont accusé un retard relatif, voire une légère baisse. En revanche, les secteurs défensifs comme la consommation de base, l'énergie, les services publics et la santé ont sous-performé. Quand les semi-conducteurs montent, les secteurs défensifs baissent ; quand les semi-conducteurs baissent, les secteurs défensifs montent en relais.

**Meta enchaîne les annonces chocs, un retournement complet en une journée**
Meta a dévoilé aujourd'hui son nouveau modèle de code, MuseSpark 1.1, dont le coût n'est que d'environ un dix-septième de celui des modèles haut de gamme comme Anthropic. L'annonce a suscité un vif enthousiasme sur le marché, faisant passer l'action Meta d'une baisse de 4 % en séance à une hausse finale de plus de 2 %. Parallèlement, Meta poursuit simultanément plusieurs axes de développement : premièrement, l'expansion continue de la puissance de calcul, avec le projet de construction d'un centre de données géant de 1 gigawatt en Alberta, au Canada, ce qui montre que la demande en puissance de calcul pour l'IA ne s'est pas essoufflée comme certains le craignaient. Deuxièmement, en collaboration avec Broadcom et avec la fonderie de TSMC, Meta lance sa propre puce personnalisée IISAI, dans le but de réduire les coûts de calcul et de diminuer sa dépendance à Nvidia et AMD. Troisièmement, un nouveau modèle MSpark est sorti, dont le prix de l'API officielle est 75 % moins cher que celui des modèles équivalents d'OpenAI et d'Anthropic, déclenchant une guerre des prix.
Du point de vue de la valorisation, Meta a actuellement une capitalisation boursière de 1,6 billion de dollars et un ratio cours/bénéfice d'environ 23x, contre 4,3 billions de dollars de capitalisation et 27x de PER pour Google, ce qui rend Meta encore relativement attractif. Broadcom, en tant que bénéficiaire de cette chaîne de puces personnalisées, continuera à profiter de la demande des grands fabricants pour des ASIC sur mesure.

**SK Hynix débarque à Wall Street**
Le point focal du marché ces deux derniers jours est sans aucun doute l'introduction en bourse de SK Hynix aux États-Unis. L'ADR, sous le code SKHY, a été émis à 149 dollars (soit seulement 3,1 % de plus que le cours de clôture à Séoul), avec une levée de fonds comprise entre 25,7 et 28 milliards de dollars, et une souscription 7 fois supérieure.
Afin d'obtenir des actions moins chères lors du carnet d'ordres du 9 juillet, les institutions ont fait pression sur le marché de Séoul, faisant chuter SK Hynix de 14,6 % en une seule journée et Samsung de 9,1 %, avant un rebond en V de plus de 8 % le jour suivant. Il ne s'agit pas d'un problème fondamental, mais plutôt d'un désendettement forcé des positions à fort effet de levier, qui étaient auparavant trop concentrées et trop élevées, combiné à la pression délibérée des institutions avant la fixation du prix. Une fois le prix d'émission fixé, les institutions se sont ruées sur les actions, d'où la souscription 7 fois supérieure. L'estimation du bénéfice d'exploitation record de Samsung pour le deuxième trimestre, environ 19 fois supérieur à celui de l'année dernière, a vu son action chuter de 7 % le jour même en raison d'un chiffre d'affaires légèrement inférieur aux attentes, ce qui montre que la baisse est due au sentiment, pas aux fondamentaux. La pénurie de puces mémoire comme les HBM devrait durer au moins jusqu'en 2028.
Cependant, il faut aussi rappeler les risques d'arbitrage transfrontalier. En théorie, si la prime de l'ADR est trop élevée, les institutions peuvent acheter des actions en Corée via une banque dépositaire et les convertir en ADR pour les vendre aux États-Unis, captant ainsi la prime. Les investisseurs particuliers ne doivent surtout pas acheter aveuglément au plus fort de l'ouverture, et encore moins investir en une seule fois. Les institutions disposent d'outils de surveillance automatisée, de conversion d'actions à grande échelle et de vente à découvert d'emprunts de titres, ce qui rend difficile pour les investisseurs individuels de participer à cet arbitrage.
Le premier jour de cotation (10 juillet), le titre est d'abord négocié sous le code temporaire SKHYW dans le cadre d'un marché conditionnel, puis basculera vers le code officiel SKHY lundi prochain (13 juillet) et sera réglé le 14. Les fluctuations brutales à l'ouverture et en séance sont normales.

**Micron Technology** a annoncé un investissement immédiat de 3 milliards de dollars, et un portefeuille d'investissements total aux États-Unis porté de 200 à plus de 250 milliards de dollars d'ici 2035. Cette nouvelle a fait bondir l'action de 9 % en une seule journée. Les gouvernements coréens, Samsung et Hynix avaient déjà annoncé des plans d'expansion de capacité de l'ordre de centaines de milliards de dollars.

**Macroéconomie : escalade de la situation iranienne, réserves stratégiques de pétrole en alerte**
Les tensions géopolitiques restent vives. Trump a annoncé la fin de l'accord de cessez-le-feu précédent. Les forces américaines ont bombardé pendant deux nuits consécutives environ 90 cibles militaires et navales iraniennes. L'Iran a riposté en tirant des missiles sur les bases américaines au Koweït, à Bahreïn et sur le centre de commandement en Jordanie. Le détroit d'Ormuz a rouvert à la circulation, mais le trafic a diminué de moitié. Plus inquiétant encore, les réserves stratégiques de pétrole (SPR) des États-Unis ne sont plus qu'à 19 millions de barils du niveau minimum estimé pour les opérations, ce qui signifie qu'en cas de véritable interruption massive de l'approvisionnement dans le détroit d'Ormuz, le tampon de sécurité américain est presque épuisé. Le marché évalue actuellement la probabilité d'un accord nucléaire entre les États-Unis et l'Iran cette année à seulement 33 % environ, proche des plus bas historiques, et cette tension géopolitique est peu susceptible de s'apaiser à court terme.
Les rendements des obligations d'État américaines ont baissé après avoir culminé, le taux à 10 ans se situant autour de 4,54 %. Les opérations de réduction du bilan de la Fed (vente continue d'obligations d'État) augmentent mécaniquement les taux obligataires, et le marché parie également sur le risque d'inflation que pourrait entraîner un nouveau conflit.
Le marché est devenu largement indifférent à cela.

**Indicateurs économiques : le marché du travail reste résilient, l'immobilier se refroidit légèrement**
Les demandes hebdomadaires d'allocations chômage sont légèrement inférieures aux prévisions, indiquant une résilience persistante du marché du travail. Les ventes de logements anciens sont légèrement inférieures aux attentes, ce qui a plutôt fait baisser les rendements obligataires et renforcé les obligations d'État, tandis que les prix de l'or et de l'argent ont rebondi.

**Indicateurs de sentiment de marché : optimisme extrême, quasi-absence de couverture, mais attentes de volatilité très élevées pour les valeurs technologiques**
Plusieurs indicateurs de sentiment méritent l'attention. Le skew put/call du S&P 500 (Put-Call Skew) est tombé à 0,71, proche de son plus bas historique, ce qui signifie que les investisseurs ne paient presque pas de coût de couverture pour un éventuel repli du marché, un optimisme extrême plutôt dangereux. Dans le même temps, le rapport entre l'indice de volatilité du Nasdaq 100 (N) et celui du S&P 500 (VIX) a grimpé à 1,7, son plus haut niveau depuis 2002, ce qui implique que le marché s'attend à ce que les valeurs technologiques connaissent des fluctuations beaucoup plus violentes que le marché lui-même dans les semaines à venir. Le sondage AAII Investor Sentiment Survey est neutre, avec des proportions à peu près équivalentes de haussiers et de baissiers.

**Technique : S&P et Nasdaq haussiers, les small caps sont un point faible**
Le S&P 500 (SPY) a des signaux de momentum journalier positifs, avec une structure de plus hauts et plus bas haussiers confirmée. La prochaine zone de résistance importante se situe autour de 752-756. Un repli à court terme serait une opportunité de renforcer les positions longues. Mais si la structure technique se détériore et repart à la baisse, cela signifierait que cette tentative haussière a échoué et le marché retesterait probablement les creux.
Le Nasdaq 100 (Q) s'est bien réparé, avec un faux breakout de wedge. Les signaux de divergence haussière précédents se sont matérialisés. C'est l'indice le plus clair et le plus facile à trader parmi les trois. La fourchette intraday attendue est d'environ 714 pour le bas et 732 pour le haut. Le scénario idéal serait une correction saine préalable avant de poursuivre la hausse.
Le Russell 2000 (IWM) présente une situation différente, c'est le plus préoccupant des trois. Il montre des signaux de divergence haussière multiples et rares sur le journalier (RSI quadruple, MACD triple), ce qui pourrait indiquer une correction majeure de niveau hebdomadaire. De plus, la position de l'IWM est déjà élevée, donc acheter à ce niveau comporte un risque important. Un faible rebond est probable, mais sans nouveau sommet. Il est conseillé de se concentrer sur le S&P et le Nasdaq, et d'ignorer temporairement l'IWM.
Le VIX est actuellement très bas, et il devrait rester dans une fourchette basse autour de 15 à court terme. Cependant, il faut noter un point important : l'échéance des options sur le VIX ce mois-ci tombe juste après un éventuel pic du marché. Si le marché a déjà beaucoup monté à ce moment-là, un retournement violent est possible près de cette échéance. Il faut s'y préparer mentalement pour ne pas être pris au dépourvu par une volatilité soudaine.

**Conclusion**
La logique centrale d'aujourd'hui est claire : l'introduction en bourse de SK Hynix, couplée aux investissements accrus de Micron, a dopé le sentiment en faveur du stockage et des semi-conducteurs. Les annonces chocs de Meta ont également redonné de l'attrait aux applications d'IA et aux puces sur mesure. La technicité globale du marché reste dans un canal haussier.
Mais plusieurs points méritent l'attention : le marché des options n'a presque pas acheté de protection contre un repli, l'attente de volatilité pour les technologiques est élevée, les risques géopolitiques liés à l'Iran et à l'épuisement des réserves stratégiques de pétrole planent, et la technicité des small caps (IWM) a émis un avertissement rare. L'approche générale reste constructive et haussière, en considérant un éventuel repli du marché entre août et septembre comme une opportunité d'achat à bon compte. L'idée précédente d'un sommet du S&P autour de 7 800 puis d'un retour vers 7 000-7 200 reste valable, mais il ne s'agit pas d'une chute brutale : une fois le sommet atteint, on pourrait assister à une consolidation en dents de scie avec des hauts et bas descendants, durant laquelle les actions et secteurs individuels offriront encore de nombreuses opportunités. En termes de rythme, il faut surveiller la volatilité potentielle autour de l'échéance des options sur le VIX.