Bitwise : le plancher de chaque cycle du Bitcoin s'élève, les investisseurs institutionnels achètent lors des baisses

金色财经报道，7月10日，Bitwise高级投资策略师Juan Leon表示，当前比特币熊市与以往周期存在根本不同，机构采用正在提升，而市场同时受到AI热潮、宏观不确定性以及美国加密立法延迟影响。Bitwise的机构客户大致分为两类：过去两年已配置比特币的投资者，将本轮下跌视为再平衡和定投机会；而另一部分大型资金仍在等待更明确的监管框架。他表示：“2022年，客户问的是加密货币能否存活；2026年，他们问的是入场点和仓位规模。这完全是不同的对话。” Leon认为，当前下跌是比特币有记录以来“结构性最温和的熊市”，目前较高点回撤约50%，低于2022年熊市78%和2018年84%的跌幅。他表示，比特币每轮周期的底部都在抬高，这反映出该资产逐渐成熟，边际持有者正从散户投机者转向专业资产配置者。 不过，Leon也承认，比特币仍可能进一步下行，因为以往熊市通常持续约12至13个月，而本轮目前约8个月。他指出，部分传统见底信号已开始出现，包括动能指标超卖、约一半比特币持有者处于亏损状态、长期持有者重新积累，以及6月现货比特币ETF出现创纪录流出。当前加密市场问题更多来自宏观层面，而非基本面。 Leon还表示，AI热潮吸引了原本可能流入加密市场的数十亿美元资金。自4月以来，存储芯片ETF吸引约120亿美元资金流入，而现货比特币ETF流出超过40亿美元。随着AI资本开支预期被市场消化、相对估值收缩，配置者可能重新寻找较高点下跌50%、且基本面改善的资产。其同时认为，AI与加密将逐步走向互补，智能体AI可能依赖可编程货币、机器间支付和稳定币轨道。

金色财经 rapporte que le 10 juillet, Juan Leon, stratège senior en investissement chez Bitwise, a déclaré que le marché baissier actuel du Bitcoin est fondamentalement différent des cycles précédents : l'adoption institutionnelle augmente, tandis que le marché est affecté par l'engouement pour l'IA, les incertitudes macroéconomiques et les retards dans la législation américaine sur les cryptomonnaies. Les clients institutionnels de Bitwise se divisent en deux catégories : les investisseurs ayant alloué du Bitcoin au cours des deux dernières années considèrent cette baisse comme une opportunité de rééquilibrage et d'investissement régulier ; l'autre partie de grands capitaux attend toujours un cadre réglementaire plus clair. Il a déclaré : « En 2022, les clients demandaient si les cryptomonnaies survivraient ; en 2026, ils demandent le point d'entrée et la taille de la position. C'est une conversation complètement différente. »

Leon estime que la baisse actuelle est le « marché baissier structurellement le plus modéré » jamais enregistré pour le Bitcoin, avec un recul d'environ 50 % par rapport au sommet, inférieur aux baisses de 78 % lors du marché baissier de 2022 et de 84 % en 2018. Il a indiqué que les planchers du Bitcoin s'élèvent à chaque cycle, ce qui reflète la maturation progressive de l'actif, les détenteurs marginaux passant des spéculateurs particuliers aux allocateurs d'actifs professionnels.

Cependant, Leon a également reconnu que le Bitcoin pourrait encore baisser, car les marchés baissiers précédents duraient généralement environ 12 à 13 mois, alors que celui-ci n'en compte qu'environ 8. Il a souligné que certains signaux de fond traditionnels sont déjà apparus, notamment des indicateurs de momentum en survente, environ la moitié des détenteurs de Bitcoin en perte, un ré-accumulation par les détenteurs à long terme, et des sorties records des ETF Bitcoin au comptant en juin. Les problèmes actuels du marché des cryptos relèvent davantage du niveau macroéconomique que des fondamentaux.

Leon a également indiqué que l'engouement pour l'IA a attiré des dizaines de milliards de dollars qui auraient autrement pu affluer vers le marché des cryptos. Depuis avril, les ETF sur puces mémoire ont attiré environ 12 milliards de dollars d'entrées, tandis que les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré plus de 4 milliards de dollars de sorties. À mesure que les attentes de dépenses d'investissement en IA sont digérées par le marché et que les valorisations relatives se contractent, les allocateurs pourraient se tourner à nouveau vers des actifs ayant chuté de 50 % par rapport à leur sommet et dont les fondamentaux s'améliorent. Il estime en outre que l'IA et les cryptos deviendront progressivement complémentaires, l'IA agentive pouvant reposer sur des monnaies programmables, des paiements machine-to-machine et des rails de stablecoins.