Le FMI relève ses prévisions de croissance économique pour la Corée du Sud à 2,6 % en 2026, la plus élevée au monde : les ventes de mémoire explosent.

IMF a revu à la hausse ses prévisions de croissance pour la Corée du Sud en 2026, passant de 1,9 % à 2,6 %, soit la révision la plus importante parmi les 30 plus grandes économies mondiales. Cela souligne que les exportations de semi-conducteurs pour l'IA ont amorti l'impact des conflits au Moyen-Orient.

(Contexte précédent : L'IMF prévoit une croissance mondiale du PIB revue à la baisse à 2,8 % en 2025, « un plus bas post-pandémie », avec les États-Unis et la Chine les plus touchés, mais Taïwan fait figure d'exception ?) (Contexte supplémentaire : Sans crainte du grand chambardement des actions de puces ! Goldman Sachs projette l'indice Kospi sud-coréen à 12 000 points, dévoilant 3 catalyseurs positifs)

Table des matières

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• Qui paie la facture des conflits au Moyen-Orient ?
• Pourquoi les puces IA peuvent-elles résister à la guerre ?
• La croissance s'améliore, les taux d'intérêt se durcissent

Au premier trimestre, l'économie sud-coréenne s'est développée à un rythme annualisé de 7,5 %, dépassant largement les 1,8 % prévus par l'IMF en avril. Cet écart révèle que les ventes de mémoires et de puces ont été bien plus vigoureuses que prévu, au point de presque effacer l'impact négatif de la hausse des coûts d'importation d'énergie.

Dans sa dernière édition des Perspectives de l'économie mondiale, l'IMF a fortement relevé sa prévision de croissance pour la Corée du Sud en 2026, de 1,9 % à 2,6 %, et celle pour 2027 de 2,1 % à 2,5 %. Il s'agit de la plus forte révision à la hausse parmi les 30 plus grandes économies mondiales, avec une augmentation de 0,7 point de pourcentage.

L'IMF a indiqué que la forte demande extérieure pour les exportations de semi-conducteurs était suffisante pour compenser l'impact négatif des conflits au Moyen-Orient sur la Corée du Sud, plaçant ainsi le pays aux côtés de Taïwan, de la Thaïlande et de la Malaisie parmi les quatre principaux exportateurs nets de matériel IA au monde.

Qui paie la facture des conflits au Moyen-Orient ?

Cette révision à la hausse de l'IMF ne fait en réalité que confirmer, par une caution internationale, le diagnostic déjà posé par la Banque de Corée (BOK) en mai.

La BOK avait alors relevé sa prévision de croissance pour 2026 de 2 % à 2,6 %, pour des raisons quasi identiques : des exportations de puces plus fortes que prévu, la poursuite des mesures de relance budgétaire et le maintien de la dynamique boursière, le tout compensant le frein de la hausse des prix de l'énergie.

Pourquoi les puces IA peuvent-elles résister à la guerre ?

Il y a ici une logique qui mérite d'être soulignée. La Corée du Sud dépend presque entièrement des importations d'énergie. Théoriquement, une flambée des prix du pétrole due aux conflits au Moyen-Orient devrait se répercuter directement sur les chiffres de croissance.

Mais la réponse de l'IMF est que la demande extérieure pour le matériel IA est assez forte pour surmonter cette faiblesse structurelle liée à l'énergie. Le taux de croissance annualisé de 7,5 % au premier trimestre en est la preuve concrète : l'afflux de commandes de puces a été plus rapide que la hausse des prix du pétrole provoquée par la guerre. C'est aussi pourquoi la Corée du Sud figure aux côtés de Taïwan, de la Thaïlande et de la Malaisie parmi les quatre principaux exportateurs nets de matériel IA au monde : ces économies utilisent l'argent gagné grâce aux ventes de puces pour acheter un amortisseur contre les risques géopolitiques.

Autrement dit, c'est aussi le récit que cette vague d'IA est en train de réécrire. Auparavant, lorsqu'un choc externe survenait, les petites économies ouvertes et orientées vers l'exportation étaient généralement les premières touchées. Mais dès lors qu'elles occupent une position irremplaçable dans la chaîne d'approvisionnement de l'IA, par exemple avec les mémoires haute performance et le matériel de calcul nécessaires aux serveurs et centres de données, le choc peut être entièrement absorbé par la demande de matériel, voire inverser la tendance et faire grimper les chiffres de croissance.

Bien sûr, cette capacité de résistance a un prix : plus la croissance dépend du cycle de commandes d'un seul secteur, plus le retour de bâton risque d'être violent en cas de ralentissement mondial des dépenses d'investissement en IA ou de ralentissement des achats des grandes entreprises technologiques. La Corée du Sud lie ainsi tout le risque baissier de son économie au cycle de résultats de quelques géants des puces, comme le montrent les récentes interruptions de la bourse coréenne.

La croissance s'améliore, les taux d'intérêt se durcissent

Cependant, l'amélioration des chiffres de croissance a un prix : la marge de manœuvre politique se resserre. Les perspectives revues à la hausse par l'IMF cautionnent en quelque sorte le virage hawkish de la banque centrale sud-coréenne. Les décideurs font désormais face à un ensemble de signaux cohérents : une croissance plus forte que prévu, des pressions inflationnistes qui ne s'apaisent pas, un won qui continue de s'affaiblir et des risques accrus pour la stabilité financière. Ces quatre points pointent tous vers la même réponse politique.

Les économistes s'attendent généralement à ce que la Banque de Corée relève son taux directeur à 2,75 % lors de sa réunion sur les taux du 16 juillet. Autrement dit, la frénésie de l'IA améliore les chiffres macroéconomiques de la Corée du Sud, mais elle donne aussi à la banque centrale aucune raison de continuer à assouplir sa politique monétaire. Une partie des devises étrangères gagnées grâce aux puces est en quelque sorte discrètement grignotée par le coût de la hausse des taux.

Pour les entreprises et les ménages, c'est une arme à double tranchant : des exportations florissantes soutiennent le PIB comptable, mais les coûts d'emprunt augmentent parallèlement, et la faiblesse du won alourdit encore le fardeau réel des importations d'énergie, créant une situation de croissance et de resserrement simultanés. Cela rend la prochaine étape des décideurs bien plus complexe que ne le suggèrent les chiffres de croissance en surface.