Ligne blanche | En dehors de SK Hynix, quels autres secteurs et entreprises de stockage méritent l'attention ?

Source | 白线 WhiteLine
Traduction | 吴说 Blockchain

Trouver la direction avant que les changements n'arrivent

《白线 WhiteLine》produit par l'équipe Wu, allant de la Crypto vers des marchés de capitaux plus larges, en se concentrant sur les tendances de l'ère de l'IA.

Dans cet épisode, l'animatrice de WhiteLine, Minta, raconte un secteur repricé par l'IA : le stockage.

Par le passé, le stockage était souvent considéré comme une industrie cyclique typique, le marché se concentrant principalement sur la demande d'électronique grand public, les cycles de stocks et les prix des produits ; mais après la croissance rapide de la demande d'entraînement et d'inférence de l'IA, le stockage est en train d'être replacé dans le cadre des centres de données et de l'infrastructure de calcul.

Ce programme décompose d'abord la carte industrielle en trois couches du stockage IA, puis discute des positions de Micron, SanDisk, Kioxia, Penguin, Adeia et d'autres entreprises dans différents segments, pour aider à comprendre : le stockage IA n'est pas une logique unique de HBM, mais un réseau industriel composé de mises à niveau de produits, de solutions système et de propriété intellectuelle en amont.

La conclusion principale est que le stockage ne s'est pas complètement débarrassé du cycle, mais les variables clés du cycle ont changé. Ce qui mérite vraiment l'attention n'est pas « qui est le prochain SK Hynix », mais si l'IA continue d'apporter une demande de centres de données, si les positions des SSD d'entreprise et de la NAND haute capacité continuent de monter, et si les prix, l'offre et les avantages de coût peuvent encore soutenir les bénéfices. Le stockage à l'ère de l'IA passe d'un simple cycle de prix à un cycle d'infrastructure plus complexe.

Voici le résumé textuel de la vidéo de cet épisode :

I. L'IA remodèle le cycle de stockage : de HBM à la mise à niveau des systèmes et de l'infrastructure

Au cours des derniers mois, les discussions sur le secteur du stockage se sont intensifiées. Pendant la phase de hausse des prix, le marché l'attribuait à la nouvelle demande générée par l'inférence IA ; lorsque l'enthousiasme s'est calmé, la nature cyclique a été soulignée à plusieurs reprises. La question centrale est : le stockage est-il encore une industrie purement cyclique ?

Le cycle n'a pas disparu, mais les facteurs moteurs ont changé. La logique traditionnelle tournait autour de la demande d'électronique grand public, des cycles de stocks et des prix des produits ; dans le cadre actuel, l'entraînement et l'inférence IA intègrent le stockage dans l'infrastructure.

Le stockage IA forme une structure à trois couches : HBM pour le transfert de données à haute vitesse vers les GPU, représenté par SK Hynix et Micron ; NAND, SSD d'entreprise et Flash haute capacité pour un stockage à faible coût et grande capacité, avec SanDisk et Kioxia comme acteurs clés ; les technologies comme CXL pour l'extension, l'ordonnancement et le partage de la mémoire, représentant l'organisation systémique des ressources mémoire.

Le centre d'intérêt de l'industrie s'est étendu du simple HBM à deux axes principaux : l'optimisation des coûts de capacité et la mise à niveau de l'architecture système.

II. Le rapport financier de Micron envoie des signaux : DRAM et NAND tendus en même temps

Au troisième trimestre 2026, le chiffre d'affaires de Micron s'élève à 41,4 milliards de dollars, avec des prévisions pour le trimestre suivant de 49 à 51 milliards de dollars. Les revenus DRAM sont de 31,3 milliards de dollars, soit environ 76 %, et les revenus NAND de 9,9 milliards de dollars, soit environ 24 %.

Les prix de la DRAM ont augmenté de plus de 60 % sur un an, et ceux de la NAND de plus de 80 %, reflétant une tension globale de l'offre et de la demande de stockage, l'expansion de la demande des centres de données et les contraintes d'offre poussant les prix à la hausse.

Côté NAND, SanDisk a enregistré un chiffre d'affaires de 5,95 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 97 % par rapport au trimestre précédent, et une croissance de 233 % des activités de centres de données. La structure de la demande passe de l'électronique grand public aux centres de données, aux SSD d'entreprise et à l'inférence IA.

Les divergences persistent sur le marché : les attentes optimistes proviennent de l'inférence IA, de la demande des entreprises et des contrats à long terme qui soutiennent la stabilité du cycle ; les points de vue prudents estiment que la nature de commodité de la NAND reste forte, et que les risques de pression sur les prix et les bénéfices après la libération de l'offre subsistent.

III. Coût de la NAND, ordonnancement CXL et système IP d'Adeia

Les variables clés du stockage se concentrent sur l'offre, la demande et le prix. L'inférence IA renforce la demande des centres de données, augmentant le poids des SSD d'entreprise et de la NAND haute capacité, mais les changements d'offre dominent toujours les fluctuations du cycle.

Kioxia peut être considérée comme la version japonaise de SanDisk, concentrée sur la NAND et les SSD, avec un avantage concurrentiel dans l'efficacité des coûts. Ses avantages se manifestent par une forte implication dans la fabrication, environ 60 % de la capacité de production, ainsi qu'un coût par Go inférieur d'environ 20 % et une amélioration continue de l'efficacité des procédés d'environ 20 %.

CXL définit une norme d'ordonnancement des ressources mémoire, permettant aux CPU et GPU d'accéder à la mémoire externe, atténuant le déséquilibre de mémoire dans les centres de données. Penguin Solutions intègre des cartes d'extension mémoire CXL avec des serveurs d'inférence, optimisant le cache KV, augmentant la capacité mémoire et l'utilisation des GPU.

Adeia se concentre sur le système de licence IP, avec plus de 13 750 brevets, dont le Hybrid Bonding utilisé pour améliorer la densité et l'efficacité des interconnexions de puces, au service de l'évolution de l'encapsulation avancée et du stockage. Kioxia, Micron et d'autres ont signé des accords de licence correspondants.

IV. Adeia : Infrastructure technologique pour l'encapsulation et les interconnexions

L'empilement traditionnel des puces repose sur le sous-remplissage et les connexions de soudure, posant des problèmes d'occupation d'espace et de perte de signal. Le Hybrid Bonding, par liaison directe métal et diélectrique, permet des chemins plus courts et une densité d'interconnexion plus élevée.

Cette technologie couvre HBM, NAND et empilement 3D, constituant une capacité de base clé pour que le stockage passe de l'extension monocoeur à l'empilement multicouche, affectant l'efficacité de connexion et les pertes de transmission entre la logique et le stockage.

La structure de l'industrie du stockage présente progressivement une stratification : coexistent la couche produit, la couche système et la couche IP/infrastructure. Adeia se situe au niveau IP de base, participant à l'ensemble de la mise à niveau industrielle via les licences de brevets.

À l'ère de l'IA, la structure de stockage est distribuée en réseau, la valeur provenant respectivement de la livraison de produits, l'ordonnancement des systèmes et les licences de technologies sous-jacentes. La nature cyclique du stockage persiste, mais le centre s'est déplacé vers le cycle d'infrastructure.