华尔街见闻早餐FM-Radio | 10 juillet 2026

华见早安之声

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Aperçu du marché

Les valeurs des semi-conducteurs soutiennent à nouveau Wall Street : le Nasdaq gagne plus de 1 % et signe une deuxième séance de hausse consécutive ; le S&P 500 et le Dow Jones inversent une baisse de deux séances. L'indice des semi-conducteurs clôture en hausse de plus de 3 %, Micron gagne 4,5 %, SanDisk 7,6 %, Arm plus de 9 %, AMD près de 6 %. Parmi les « Sept Magnifiques » de la tech, Meta grimpe de près de 5 % en tête, Nvidia clôture en baisse pour la première fois de la semaine. PepsiCo chute de plus de 3 % après ses résultats. L'indice des valeurs chinoises signe deux séances de hausse, Alibaba clôture en hausse d'environ 2 %.

Les prix des obligations américaines mettent fin à deux séances de baisse, le rendement du Trésor à 10 ans quitte son plus haut depuis plus d'un mois. L'indice du dollar recule légèrement ; le yen inverse quatre séances de baisse sans continuer à se rapprocher de son plus bas depuis 1986 ; le yuan offshore repasse le cap de 6,80 en séance, s'éloignant de son plus bas depuis près de deux semaines ; le bitcoin repasse le seuil des 63 000 dollars en séance, rebondissant de près de 3 % par rapport à son plus bas du jour.

Le pétrole brut recule, s'éloignant de son plus haut depuis plus de deux semaines ; le Brent chute de plus de 3 % en séance. Or, argent et cuivre rebondissent, l'or gagne plus de 1 %, l'argent et le cuivre du NYMEX enregistrent leur plus forte hausse en près de quatre semaines, clôturant respectivement en hausse de près de 4 % et près de 3 %.

En Asie, contre-attaque massive en fin de séance : l'indice ChiNext bondit de plus de 4 %, le STAR 50 s'envole de 8 %, SMIC atteint un nouveau sommet historique, les jumeaux IA de Hong Kong divergent : Zhipu gagne 11 %, MiniMax plonge de 18 %.

Points clés

> Chine > > Le Conseil d'État publie le plan d'action « Quinzième quinquennat » pour le pic carbone : d'ici 2030, la capacité installée de stockage d'énergie nouvelle vise 300 GW, le parc de véhicules à énergie nouvelle représente 30 % du total, et les nouvelles infrastructures de calcul doivent utiliser principalement de l'électricité issue d'énergies non fossiles. > > L'IPP chinois de juin progresse de 4,1 % sur un an, l'IPC de 1 % ; la demande liée à l'IA stimule les prix des équipements technologiques et des semi-conducteurs. > > CXMT lance la procédure d'introduction en Bourse sur le STAR Market, date de souscription le 16 juillet. > > Foxconn Industrial Internet prévoit un bénéfice net au premier semestre pouvant doubler, les revenus des serveurs IA bondissent de plus de 230 % sur un an. GigaDevice prévoit une hausse de 1 099 % de son bénéfice net au premier semestre, l'activité de stockage devient une « machine à imprimer » de l'argent. > > MiniMax chute de plus de 18 % le jour de la levée des restrictions sur les actions, et aurait lancé en urgence après la clôture un financement de 1,9 milliard de dollars via une émission d'actions décotée et des obligations convertibles à coupon zéro. > > International > > La crise d'Ormuz affecte l'approvisionnement : selon des rapports, l'Iran aurait expédié en urgence plus de 10 millions de barils de pétrole brut en 24 heures, le Qatar suspend la reprise de sa capacité de GNL. Une société d'analyse maritime affirme que le trafic dans le détroit d'Ormuz a chuté de manière drastique, quasi à l'arrêt. > > Le ministre israélien de la Défense : l'armée israélienne est prête à reprendre ses opérations militaires contre l'Iran. Le Premier ministre israélien : « Ne permettra pas » à l'Iran de se doter de l'arme nucléaire, prévoit une forte augmentation du budget de la défense. Un responsable américain : les négociations techniques entre les États-Unis et l'Iran se poursuivent. > > Les drones ukrainiens percent-ils la défense énergétique russe ? Neuf des dix plus grandes raffineries attaquées, la Russie annonce une interdiction des exportations de diesel. > > La Fed annonce la composition des cinq groupes de travail sur les réformes, avec d'anciens gouverneurs de banques centrales, des experts de l'IA de la Silicon Valley et des économistes lauréats du prix Nobel. > > OpenAI publie GPT-5.6 de manière générale deux semaines après avoir « restreint l'offre », et lance simultanément un nouvel agent ChatGPT Work. Le PDG Altman déclare avoir effectué « de nombreux ajustements » après des discussions avec le gouvernement américain. > > L'ancien président de la Fed, Ben Bernanke, rejoint l'organe de gouvernance d'Anthropic pour superviser les risques de l'IA et l'intérêt public. > > Rapport : le prix indicatif de l'ADR de SK Hynix est de 149 dollars, soit une prime de 3,1 % par rapport au cours de clôture de l'action coréenne. Le taux de souscription institutionnelle dépasse 7 fois. > > Meta rejoint la guerre des prix de l'IA, lance son premier grand modèle payant dont les capacités surpassent Google Gemini, pour un prix seulement un quart de celui du concurrent Anthropic. Rapport : la puce IA « Iris » de Meta prévoit une production de masse en septembre, la puissance de calcul devrait doubler à 14 GW d'ici 2027. > > Micron augmente son plan d'investissement aux États-Unis de 50 à 250 milliards de dollars, visant 40 % de sa production de DRAM aux États-Unis.

Cotations de clôture

Marchés américains et européens : S&P 500 +0,81 % à 7 543,64 points ; Dow Jones +0,27 % à 52 487,41 points ; Nasdaq +1,30 % à 26 206,89 points. L'indice STOXX 600 européen +0,78 % à 640,87 points.

Actions chinoises A : Shanghai Composite +1,65 % à 4 036,59 points. Shenzhen Component +3,07 % à 15 398,73 points. ChiNext +4,49 % à 4 018,17 points.

Obligations : à la clôture obligataire, le rendement du Trésor américain à 10 ans est d'environ 4,55 %, en baisse d'environ 3 points de base sur la journée ; le rendement à 2 ans est d'environ 4,18 %, en baisse d'environ 4 points de base.

Matières premières : Le pétrole brut WTI pour livraison août clôture en baisse de 1,96 % à 72,08 dollars le baril. Le Brent pour livraison septembre clôture en baisse de 2,2 % à 76,3 dollars le baril. L'or COMEX pour livraison juillet clôture en hausse de 1,47 % à 4 130,6 dollars l'once. L'argent COMEX pour livraison juillet clôture en hausse de 3,81 % à 60,378 dollars l'once. Le cuivre COMEX pour livraison juillet clôture en hausse de 2,65 % à 6,215 dollars la livre.

Détails des points clés

Mondial important

Chine

Le Conseil d'État publie le plan d'action « Quinzième quinquennat » pour le pic carbone : d'ici 2030, la capacité installée de stockage d'énergie nouvelle vise 300 GW, et les nouvelles infrastructures de calcul doivent utiliser principalement de l'électricité issue d'énergies non fossiles. Le plan indique que d'ici 2030, les émissions de CO₂ par unité de PIB de la Chine doivent être réduites de 17 % par rapport à 2025, et la part de la consommation d'énergies non fossiles doit atteindre 25 %. D'ici 2030, la capacité installée de stockage par pompage doit atteindre environ 160 GW, la capacité de régulation maximale des centrales électriques virtuelles au niveau national doit dépasser 50 GW, et la capacité de réponse à la demande doit représenter plus de 5 % de la charge maximale. D'ici 2030, la part du parc de véhicules à énergie nouvelle doit atteindre 30 %, et celle des transports commerciaux à énergie nouvelle 25 %.

L'IPP chinois de juin progresse de 4,1 % sur un an, l'IPC de 1 % ; la demande liée à l'IA stimule les prix des équipements technologiques et des semi-conducteurs ! Le Bureau national des statistiques indique que les scénarios de couverture de l'IA s'élargissent constamment, les nouveaux matériaux sont largement utilisés et la transformation verte progresse, ce qui a entraîné une hausse mensuelle des prix de 8,4 % pour la fabrication d'équipements de réalité virtuelle, de 3,4 % pour la fabrication d'équipements portables intelligents, de 3,3 % pour la fabrication de systèmes de contrôle industriels et de 0,5 % pour la fabrication de robots industriels.

• Zhong Yumei, macro-économiste chez Guolian Minsheng, estime que bien que l'IPP de juin ait atteint un plus haut sur un an en 46 mois, sa variation mensuelle est devenue négative. Avec le recul des prix internationaux du pétrole depuis leurs sommets, le soutien externe qui avait précédemment poussé les prix à la hausse s'affaiblit rapidement. L'IPP de juin a atteint un pic cyclique, et la « réinflation » au second semestre aura besoin de plus de dynamiques endogènes pour prendre le relais.

Musk a « copié » Zhipu. Musk a déclaré que Grok 4.5 est plus rapide et plus efficace en termes de tokens, un modèle de « niveau Opus ». Cette stratégie de bas prix est considérée par les observateurs du marché comme très similaire à l'approche rapport qualité-prix des fournisseurs open source chinois (comme GLM-5.2 de Zhipu), mettant sous pression les modèles fermés à prix élevés comme Anthropic. Parallèlement, l'acquisition de Cursor par xAI est considérée comme visant à obtenir des données de programmation réelles pour créer un effet de volant d'inertie et gagner des parts sur le marché des agents de programmation.

CXMT lance la procédure d'introduction en Bourse sur le STAR Market, date de souscription le 16 juillet. Le bénéfice net de la société au premier semestre a bondi de plus de 22 fois, le président promet de ne pas réduire sa participation pendant 10 ans et met même à disposition des employés 768 millions de ses propres actions. Le marché estime généralement qu'avec les perspectives de bénéfices brillantes du premier semestre et la prime de valorisation du secteur de l'IA, la capitalisation boursière théorique de CXMT après son introduction pourrait atteindre 2 à 3 billions de yuans.

• Le point de basculement est arrivé ! L'introduction en Bourse de CXMT pourrait déclencher un nouveau cycle de dépenses d'investissement dans les semi-conducteurs nationaux. Guolian Minsheng Securities estime que l'approbation de l'IPO de CXMT, qui prévoit de lever 29,5 milliards de yuans pour l'expansion et la mise à niveau, sert de catalyseur à la concrétisation des commandes de la chaîne nationale. La vague d'expansion se déploiera en trois niveaux successifs : « équipements, composants, matériaux » : les équipements de gravure et de dépôt de couches minces en amont seront les premiers à en bénéficier, suivis par les composants clés, tandis que les matériaux consommables en aval seront réalisés progressivement à mesure que les lignes de production montent en cadence.

Foxconn Industrial Internet prévoit un bénéfice net au premier semestre pouvant doubler, les revenus des serveurs IA bondissent de plus de 230 % sur un an. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de Foxconn Industrial Internet pour le premier semestre 2026 est estimé entre 23,4 et 24,4 milliards de yuans, soit une augmentation de 93 % à 101 % sur un an. Le bénéfice net hors éléments exceptionnels augmente de 94 % à 103 %, les deux quasi-doublant. Sous l'effet de l'expansion de la demande d'infrastructures IA, les revenus des serveurs IA des fournisseurs de services cloud ont bondi de 230 %, constituant le principal moteur de croissance. Les produits de nouvelle génération seront produits en série au second semestre. Les clusters IA stimulent la demande d'interconnexion à haut débit, et les expéditions de commutateurs 800 G et plus ont augmenté de 1,4 fois sur un an.

GigaDevice prévoit une hausse de 1 099 % de son bénéfice net au premier semestre, l'activité de stockage devient une « machine à imprimer » de l'argent. GigaDevice réalise des résultats exceptionnels au premier semestre : chiffre d'affaires de 11,5 milliards de yuans (+177 %, dépassant le total de l'année dernière), bénéfice net de 6,9 milliards (+1 099 %, soit 4,2 fois celui de l'année dernière), double moteur de la hausse des prix et des volumes de stockage et de la montée en puissance des MCU. Bénéfice net hors éléments exceptionnels de 4,85 milliards (+791 %).

MiniMax, dont « 80 % des actionnaires ne vendent pas », chute de plus de 18 % le jour de la levée des restrictions. Le 9 juillet, 153 millions d'actions restreintes de MiniMax ont été libérées. Plus de 80 % des actionnaires venaient de déclarer la veille qu'ils « ne vendraient pas ». Le marché a répondu à cet engagement avec de l'argent réel – non pas par manque de confiance, mais face à un volume de déblocage de 48,9 %, toute promesse verbale semble faible.

• Après la clôture du jour de la levée des restrictions, un financement d'urgence de 1,9 milliard de dollars lancé : MiniMax mène une « bataille de survie » pour la puissance de calcul via une émission d'actions décotée et des obligations convertibles à coupon zéro. MiniMax lance la plus grande levée de fonds depuis son introduction en Bourse – une émission d'actions nouvelles associée à des obligations convertibles à coupon zéro, cherchant à lever environ 1,9 milliard de dollars, soit près de trois fois le montant de son IPO. Alors que la pression venderesse sur l'action ne s'est pas dissipée, le financement est déjà là, derrière lequel se cache la pression des dépenses de calcul pour le modèle M3 Pro à mille milliards de paramètres, et surtout un test ultime de confiance du marché.

International

La crise d'Ormuz affecte l'approvisionnement : l'Iran aurait expédié en urgence plus de 10 millions de barils de pétrole brut en 24 heures, le Qatar suspend la reprise de sa capacité de GNL. Selon des rapports, l'Iran a mobilisé en urgence plusieurs pétroliers pour transporter un total de 11 millions de barils de pétrole brut en 24 heures, soit à peu près le volume de ses exportations hebdomadaires avant le conflit. Après l'attaque d'un navire de GNL qatari dans le détroit d'Ormuz, le Qatar a décidé de suspendre le plan d'accélération de la reprise de la capacité du terminal Ras Laffan, l'un des plus grands sites de production de GNL au monde, et de le maintenir à un niveau d'exploitation minimal.

• Une société d'analyse maritime : le trafic dans le détroit d'Ormuz a chuté de manière drastique, quasi à l'arrêt. La société d'analyse maritime britannique Windward a publié un rapport le jeudi 9, indiquant que de la nuit du 8 au petit matin du 9, seuls cinq passages ont été enregistrés dans le détroit d'Ormuz, dont un seul quittant le golfe Persique.

Au deuxième jour après la « fin » du cessez-le-feu : l'armée américaine étend ses frappes, l'Iran riposte en frappant une base qatarie, Trump alterne combat et négociation. Le deuxième round de frappes aériennes américaines s'est étendu à la région de Bushehr, visant environ 90 cibles militaires. L'Iran a utilisé des drones pour la première fois en représailles contre des bases américaines au Qatar, au Koweït et à Bahreïn, déclenchant des alertes de défense aérienne dans plusieurs pays du Golfe. Bien que Trump ait déclaré qu'il ne pensait pas qu'une nouvelle guerre éclaterait, les combats continuent de s'étendre, provoquant de fortes fluctuations des prix internationaux du pétrole.

L'UE émet un avertissement de vol ! Des alertes retentissent au Qatar et à Bahreïn ; le Koweït affirme avoir intercepté des « cibles aériennes ennemies ». L'Agence européenne de la sécurité aérienne a annoncé le 8, en raison de l'escalade des tensions au Moyen-Orient, recommandant aux compagnies aériennes d'éviter l'espace aérien de l'Iran, de l'Irak et du Liban. Le ministère de l'Intérieur du Qatar a déclaré le 9 avoir déclenché des alertes sur son territoire, appelant les citoyens à se rendre dans des lieux sûrs. Le ministère de l'Intérieur de Bahreïn a confirmé le même jour le déclenchement d'alertes de défense aérienne. Auparavant, après que l'armée américaine a frappé des installations militaires iraniennes, l'Iran a rapidement lancé des représailles contre les installations américaines dans les pays du Golfe, y compris Bahreïn.

Le ministre israélien de la Défense : l'armée israélienne est prête à reprendre ses opérations militaires contre l'Iran. Le Premier ministre israélien : « Ne permettra pas » à l'Iran de se doter de l'arme nucléaire, prévoit une forte augmentation du budget de la défense. Netanyahou a annoncé une augmentation de 350 milliards de shekels (environ 117,7 milliards de dollars) du budget de la défense sur les dix prochaines années, dont une partie importante sera consacrée à la construction de l'armée de l'air et au développement de l'industrie de défense nationale afin de réduire la dépendance aux achats à l'étranger.

Un responsable américain : les négociations techniques entre les États-Unis et l'Iran se poursuivent.

Les drones ukrainiens percent-ils la défense énergétique russe ? Neuf des dix plus grandes raffineries attaquées, la Russie annonce une interdiction des exportations de diesel. Les frappes continues de drones ukrainiens contre les infrastructures énergétiques russes menacent la production énergétique de la Russie : le volume de raffinage du pétrole brut en juin a atteint son plus bas niveau en 20 ans, plus de la moitié des sujets fédéraux imposent des restrictions sur les achats de carburant, et certains points de vente affichent des files d'attente allant jusqu'à 18 heures. Poutine a convoqué en urgence une visioconférence, annoncé l'interdiction des exportations de diesel et reconnu l'existence d'une « certaine pénurie de carburant », la crise du carburant pourrait durer jusqu'en septembre.

La Fed annonce la composition des cinq groupes de travail sur les réformes, avec d'anciens gouverneurs de banques centrales, des experts de l'IA de la Silicon Valley et des économistes lauréats du prix Nobel. Le groupe de travail sur la communication monétaire est dirigé par d'anciens gouverneurs de la Banque d'Angleterre, King, et de la Banque centrale du Brésil, Fraga. L'ancien gouverneur de la Banque de réserve indienne, Rajan, et d'autres dirigent le groupe de travail sur la politique de bilan. Le groupe de travail sur la productivité et l'emploi, dirigé par le cofondateur d'a16z, Andreessen, et le vice-président exécutif de Microsoft, Sharma, évaluera l'impact des nouvelles technologies comme l'IA. Le lauréat du prix Nobel Sargent, le professeur d'économie de Harvard Mankiw et d'autres sont responsables du groupe de travail sur le cadre de l'inflation. L'ancien PDG de Walmart, McMillon, et d'autres sont responsables du groupe de travail sur les données économiques.

L'indicateur d'inflation préféré de la Fed va être révisé ! Analystes : pourrait donner une marge de manœuvre à Warsh pour maintenir le statu quo. Le BEA publiera en septembre la révision annuelle du PCE ; les économistes estiment que la lecture de l'inflation sous-jacente pourrait être revue à la baisse de 0,1 à 0,3 point de pourcentage. Bien que la marge soit limitée, dans un contexte où la Fed est presque à égalité sur la question d'une hausse des taux en 2026, ce changement marginal pourrait suffire à faire pencher la balance politique. Combiné à la baisse des prix du pétrole et aux signes que les données sur l'emploi pourraient être surestimées, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés d'ici la fin de l'année augmente.

OpenAI publie GPT-5.6 de manière générale deux semaines après avoir « restreint l'offre », et lance simultanément un nouvel agent ChatGPT Work. Le PDG Altman déclare avoir effectué « de nombreux ajustements » après des discussions avec le gouvernement américain. Les trois nouveaux modèles de GPT-5.6 surpassent Anthropic Fable 5 dans les tests de référence ; le coût de la version phare Sol est le quart de ce dernier, tandis que les coûts de Terra et Luna ne sont que le seizième. Le nouvel agent ChatGPT Work est alimenté par GPT-5.6, considéré comme une combinaison de ChatGPT et Codex, prenant en charge un travail continu de plusieurs heures entre applications. Altman n'a pas précisé le contenu des ajustements, a déclaré ne pas savoir si OpenAI introduira en Bourse cette année, a souligné que l'efficacité des tokens de GPT-5.6 dans la programmation d'agents a augmenté de 54 %, et que les modèles open source chinois deviennent « très bons ».

L'ancien président de la Fed, Ben Bernanke, rejoint l'organe de gouvernance d'Anthropic pour superviser les risques de l'IA et l'intérêt public. Le lauréat du prix Nobel d'économie et ancien président de la Fed, Bernanke, rejoint officiellement le Long-Term Benefit Trust. Ce trust a le pouvoir de nommer et de révoquer la majorité des membres du conseil d'administration et de révoquer les administrateurs qu'il a nommés ; les membres du trust ne détiennent aucune participation dans la société et leur rôle est de superviser indépendamment des intérêts commerciaux. L'arrivée de Bernanke est considérée par les observateurs comme une étape importante pour Anthropic afin de renforcer la crédibilité de sa mission publique.

Rapport : le prix indicatif de l'ADR de SK Hynix est de 149 dollars, soit une prime de 3,1 % par rapport au cours de clôture de l'action coréenne. Le prix indicatif de l'ADR de SK Hynix est fixé à 149 dollars par action, levant environ 26,5 milliards de dollars, ce qui pourrait battre le record d'IPO américaine pour une entreprise étrangère. Le taux de souscription institutionnelle dépasse 7 fois, la demande est forte. Les actions devraient être pré-négociées sous le symbole « SKHYV » vendredi et officiellement cotées le 13 juillet.

• L'ADR de SK Hynix sur le point d'être coté, le président Chey Tae-won cherche simultanément à rencontrer des dirigeants de Nvidia et Tesla. SK Hynix sera cotée sur le Nasdaq le 10 juillet, avec l'introduction officielle de ses American Depositary Receipts (ADR). Cette émission représente environ 17,79 millions d'actions, soit environ 2,5 % des actions en circulation, pour un montant d'environ 43 000 milliards de wons. Les fonds seront principalement alloués à l'expansion de la capacité de HBM, à l'emballage avancé et au cluster de semi-conducteurs de Yongin. Le président Chey Tae-won se rendra personnellement à New York pour assister à la cérémonie de sonnerie de cloche, et prévoit de rencontrer des dirigeants de Nvidia et Tesla pour approfondir la synergie stratégique avec les géants mondiaux de la technologie.

Meta rejoint la guerre des prix de l'IA ! Lance son premier grand modèle payant dont les capacités surpassent Google Gemini, pour un prix seulement un quart de celui du concurrent Anthropic. Meta lance son modèle phare Muse Spark 1.1, qui dépasse le modèle Gemini de Google dans plusieurs tests, notamment les capacités d'agent, la programmation et le multimodal. Zuckerberg a révélé que le prix de l'API de Meta est d'environ un quart de celui des modèles haut de gamme d'OpenAI et Anthropic.

• Rapport : la puce IA « Iris » de Meta prévoit une production de masse en septembre, la puissance de calcul devrait doubler à 14 GW d'ici 2027. Meta prévoit de lancer la production de masse de sa puce IA « Iris » au plus tard en septembre 2026. Il s'agit de la quatrième génération de la série MTIA, soutenue par Broadcom et fabriquée par TSMC, visant à réduire la dépendance aux fournisseurs externes comme Nvidia et à réduire les coûts. La puce a terminé les tests clés en seulement six semaines, progressant rapidement. Meta vise à doubler la puissance de calcul de ses centres de données à 14 GW d'ici 2027, et à maintenir un rythme d'itération d'environ une nouvelle génération de puces tous les six mois.

Micron augmente son plan d'investissement aux États-Unis de 50 à 250 milliards de dollars, visant 40 % de sa production de DRAM aux États-Unis. Les 50 milliards de dollars d'investissements supplémentaires de Micron s'ajoutent à l'engagement précédent de 200 milliards de dollars. Les projets concernent plusieurs sites de construction dans les États de New York, de l'Idaho et de la Virginie, les dépenses globales devant se poursuivre jusqu'en 2035. Parallèlement, Micron indique qu'elle allouera 3 milliards de dollars supplémentaires pour consolider la chaîne d'approvisionnement nationale des semi-conducteurs.

Une pièce clé manquante pour l'IA embarquée sur les appareils Apple ? Pour la première fois, un iPhone intègre un grand modèle de 27 milliards de paramètres. PrismML annonce avoir réussi à compresser un grand modèle d'IA de 27 milliards de paramètres pour qu'il s'exécute localement sur un iPhone 17 Pro, établissant un nouveau record pour la taille d'un modèle d'IA mobile. Selon des informations, Apple a déjà pris contact avec PrismML, et cette technologie pourrait devenir une avancée clé pour Apple afin de renforcer l'IA embarquée et de réduire la dépendance au cloud.

Sélection de rapports de recherche

Les valeurs américaines de l'IA sont-elles trop chères ? Un gestionnaire de fonds de premier plan : se tourner vers les valeurs technologiques chinoises, les actions à fort dividende britanniques et l'énergie mondiale. La valorisation du marché boursier américain tire à nouveau la sonnette d'alarme : le CAPE ajusté des bénéfices du S&P 500 atteint 68 fois, un record historique. Plusieurs gestionnaires de fonds internationaux mettent en garde contre le risque de concentration excessive des transactions liées à l'IA et suggèrent de surpondérer les valeurs technologiques chinoises, les actions à fort dividende britanniques et le secteur de l'énergie pour diversifier le risque de correction potentielle des actions américaines.

Miroir de 1996 – La Corée du Sud va-t-elle répéter la crise financière asiatique ? Selon TanTu Macro, la Corée du Sud présente actuellement des similitudes macroéconomiques avec la période précédant la crise financière asiatique de 1997. Premièrement, les exportations dépendent fortement des semi-conducteurs. Deuxièmement, le marché boursier, après une forte hausse, commence à connaître une correction profonde. Troisièmement, l'ouverture à l'étranger et les flux de capitaux entrants se situent à des points hauts cycliques. Quatrièmement, les indicateurs macro globaux ne montrent aucun signe de crise. L'indice de stabilité financière de la Corée du Sud se situe au 62e percentile historique (zone « jaune »), mais les principaux risques sont concentrés sur le marché boursier, plutôt que sur une crise financière systémique.

Un vétéran des matières premières : le moment est venu d'acheter de l'or à bas prix, objectif à long terme de 10 000 dollars, l'argent visé entre 150 et 200 dollars. L'investisseur en matières premières Trey Reik souligne que l'or a corrigé de plus de 25 % en raison des inquiétudes concernant une hausse des taux de la Fed, mais que l'énorme dette américaine limite la marge de manœuvre pour une hausse des taux. Il prévoit que 4 000 dollars constituent le plancher de cette correction, avec un objectif à long terme de 10 000 dollars pour l'or et de 150 à 200 dollars pour l'argent. Les récentes fluctuations des métaux précieux sont faussées par le « trading papier », les bénéfices des sociétés minières restent sains et une vague de fusions-acquisitions est à venir, il est donc conseillé de profiter de la période d'ajustement estivale pour construire une position à moyen et long terme de 3 à 5 ans.

L'ancien responsable des matières premières chez Goldman Sachs, Jeff Currie : la prospérité de l'IA cache une mauvaise allocation du capital, « la revanche de l'ancienne économie » est loin d'être terminée. Currie estime que le super-cycle des matières premières entamé en 2020 est loin d'être terminé. Les trois moteurs de la demande – la démondialisation, l'électrification et la dépréciation monétaire – s'accélèrent, tandis que le secteur de l'IA est gravement surévalué par rapport aux actifs physiques durs. En raison d'un sous-investissement de longue date entraînant une rareté des capacités, la part de l'énergie dans le S&P 500 devrait passer de 3 % à 10-15 %.

La deuxième carte de Xiaomi Automobile : après SU7/YU7, « Pengcheng » pourrait-il devenir un nouveau moteur de croissance ? La stratégie automobile de Xiaomi connaît un tournant décisif. Lei Jun a lui-même dévoilé la deuxième marque – une gamme de SUV familiaux à autonomie étendue « SkyNomad Xiaomi Pengcheng », avec un prix compris entre 200 000 et 450 000 yuans, ciblant directement le cœur de marché de Li Auto et AITO. L'annonce a fait bondir l'action Xiaomi de plus de 10 % en une seule journée, le marché flairant l'ambition de Xiaomi de passer d'une « logique de produit vedette » à une « plateforme multi-marques ». L'architecture Kunlun, le plancher plat et l'espace intelligent AI, développés sur trois ans et demi, pourront-ils conquérir le plus grand segment de marché des nouvelles énergies ?

De la « rareté » au « ralentissement » ? Deutsche Bank, « baissière », estime que le cycle IP de Pop Mart a atteint son sommet, et que le second semestre sera confronté à un risque de baisse plus sévère. Deutsche Bank indique qu'une semaine seulement après la sortie du Labubu 4.0, les prix secondaires de certains produits sont déjà tombés sous la barre des 50 yuans, signalant un affaiblissement de la dynamique de l'IP. Parallèlement, des promotions multi-marchés visent à écouler les stocks. Pour le second semestre, Deutsche Bank estime préliminairement que le chiffre d'affaires du groupe au troisième trimestre pourrait baisser de 35 % sur un an, et de 18 % au quatrième trimestre, et que le chiffre d'affaires annuel 2026 pourrait baisser de 6 % à 35 milliards de yuans.

Le prix du porc en hausse pour la 11e fois consécutive : est-il temps de se positionner sur le « module porc » ? Les institutions sont très divisées. Le prix du porc a augmenté de plus de 20 % pour la 11e fois consécutive, le secteur de l'élevage revient sous les projecteurs, mais la question de savoir s'il s'agit d'un « rebond ou d'un retournement » divise les institutions. Les optimistes voient des pertes profondes, une déstockage continu des truies reproductrices et une politique de réduction de la production, et estiment que le point d'inflexion du cycle approche. Les prudents avertissent que l'engraissement secondaire ne fait que « repousser l'offre », qu'avec la basse saison de consommation et l'augmentation de l'offre des fermes de groupe, le prix du porc risque encore de s'enliser. Se positionner sur le « module porc » pourrait encore être une opération de retournement.

Macro international

Le nombre d'inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis baisse légèrement à 215 000, le taux de licenciements reste à un niveau historiquement bas. Le marché de l'emploi américain présente une configuration « d'embauche lente mais pas de licenciements » : les entreprises ont une forte volonté de conserver leurs employés, l'ampleur des licenciements reste contenue, mais le rythme des embauches a nettement ralenti. Pour la semaine se terminant le 4 juillet, les inscriptions initiales au chômage sont tombées à 215 000, en dessous des attentes, tandis que les inscriptions continues ont grimpé à 1,81 million, un plus haut depuis mars, reflétant la difficulté accrue des chômeurs à retrouver un emploi.

Les ventes de logements existants aux États-Unis en juin baissent de manière inattendue, l'amélioration des stocks est limitée, et les prix atteignent un record historique. Les ventes annualisées de logements existants aux États-Unis en juin sont tombées à 4,09 millions d'unités, en baisse de 2,4 % sur un mois, sous le consensus de 4,20 millions. Le nombre de logements existants en vente en juin s'élevait à 1,56 million, en hausse de 1,3 % sur un an, mais en baisse pour la première fois cette année par rapport au mois précédent ; les analystes estiment que l'augmentation des stocks est « négligeable ». Parallèlement, le prix médian des logements existants en juin a augmenté de 1,8 % sur un an pour atteindre 440 600 dollars, un record historique.

Le prix du cacao a doublé depuis mars ! Jefferies : après des pluies torrentielles, El Niño pourrait arriver, aggravant la crise de la production en Afrique de l'Ouest. Les contrats à terme sur le cacao à New York ont doublé depuis mars, se rapprochant de 6 000 dollars la tonne. Les principaux producteurs d'Afrique de l'Ouest, la Côte d'Ivoire et le Ghana, connaissent des précipitations anormalement élevées, des maladies comme la pourriture noire sévissent, et la production de la nouvelle saison devrait chuter d'environ 18 %. Un éventuel El Niño pourrait provoquer une sécheresse, aggravant encore la crise de la production, et le prix du cacao risque de rester volatile à des niveaux élevés.

Entreprises internationales

Le point final de l'ère de l'IA est l'énergie nucléaire ? Microsoft et Google se disputent l'achat d'électricité nucléaire, les petits réacteurs modulaires deviennent les nouveaux chouchous de Wall Street. La demande croissante d'électricité des centres de données IA pousse l'énergie nucléaire américaine à connaître sa plus forte vague de renaissance depuis des décennies. Les géants de la tech se précipitent pour sécuriser des ressources nucléaires, l'administration Trump renforce son soutien à l'expansion nucléaire, et les SMR deviennent le centre d'intérêt des capitaux. Mais des goulots d'étranglement réglementaires, de construction et d'approvisionnement en combustible restent à surmonter, et le déploiement à grande échelle de l'énergie nucléaire prendra encore du temps.

Wall Street soutient Nvidia : une augmentation de prix de 3 millions de dollars par rack dépasse de loin le coût du HBM, le PE de 18 fois est inférieur d'un tiers à celui des pairs. Deux grandes banques de Wall Street soutiennent simultanément Nvidia : Bank of America quantifie que le prix des racks passe de Blackwell à Rubin, bondissant de 2 à 3 millions de dollars, bien au-delà de l'augmentation du coût du HBM, avec une marge brute solide autour de 70 % milieu ; Citi confirme via sa chaîne d'approvisionnement que la feuille de route n'a pas changé d'un iota. Alors que le PER à terme est tombé à 18 fois, un plus bas de sept ans, des institutions appellent déjà à acheter à bas prix.

Nvidia complète sa pile logicielle IA : en collaboration avec LangChain, elle publie un blueprint Agent, réduisant de 10 fois les coûts d'inférence. Nvidia, en collaboration avec LangChain, publie le blueprint NeMoClaw Deep Agents, positionné comme une architecture de référence pour les agents d'entreprise, ciblant les problèmes de gouvernance, d'audit et d'itération continue. Le coût d'inférence par tâche de cette solution n'est que de 4,48 dollars, alors que le coût des concurrents atteint 43,48 dollars. Cette initiative comble les lacunes de l'écosystème NeMo, propulsant Nvidia d'un fournisseur de puissance de calcul à une plateforme standard de développement d'agents d'entreprise et un écosystème IA complet.

Bain Capital revend entièrement Kioxia ! Pris en main il y a 10 ans comme « actif en difficulté », la « frénésie du stockage » génère un rendement épique. Bain Capital a officiellement revendu sa participation dans Kioxia, mettant un point final parfait à cet investissement vieux de près de dix ans. Après avoir repris l'actif en difficulté de Toshiba, puis avoir profité de la vague de demande de stockage IA, le titre Kioxia a bondi de plus de 4 800 % par rapport à son prix d'émission depuis son introduction en Bourse en 2024. Bain Capital réalise un rendement record, s'imposant comme l'un des plus brillants succès de l'histoire du capital-investissement.

L'IA redéfinit l'informatique d'entreprise ! Starbucks lance un « logiciel maison », Microsoft et IBM confrontés à de nouveaux défis. Starbucks utilise l'IA pour abaisser considérablement les barrières à l'entrée du développement logiciel, favorisant le développement interne pour remplacer les systèmes logiciels de fournisseurs comme Microsoft, IBM et Oracle, avec pour objectif de réduire ses dépenses informatiques annuelles de 400 millions de dollars. Les logiciels de remplacement pourraient être testés d'ici la fin de l'année prochaine.

Lee Jae-yong de Samsung présent au sommet de Sun Valley, direction Apple, Amazon et OpenAI pour décrocher des commandes. Le président de Samsung, Lee Jae-yong, accompagné du responsable de la fonderie, assiste au sommet de Sun Valley, avec pour objectif principal de décrocher des commandes pour les procédés avancés. Le partenariat avec Apple pour la fabrication de processeurs est le plus grand point d'intérêt. Amazon et OpenAI sont également considérés comme des clients potentiels. Alors que la capacité de TSMC est tendue, Samsung profite de l'occasion pour accélérer la conquête de commandes mondiales de puces haut de gamme.

Secteurs / Concepts

1. Ultra-haute tension | Selon un rapport de Shanghai Securities News, le 9 juillet, le « Plan d'action du Quinzième quinquennat pour le pic carbone » a été publié. Le plan d'action propose d'accélérer la capacité d'absorption des énergies nouvelles par le réseau électrique. Il s'agit d'améliorer la capacité de transport et de complémentarité interrégionales, d'accélérer la construction de canaux de transmission en ultra-haute tension, d'augmenter la capacité de transmission de l'Ouest vers l'Est de plus de 80 GW, et de promouvoir activement la construction de projets d'interconnexion électrique interprovinciaux. Il s'agit également de soutenir l'absorption locale des énergies nouvelles, de développer activement des modèles d'alimentation directe en électricité verte, comme les connexions directes à l'électricité verte et l'accès à proximité des énergies nouvelles aux réseaux de distribution supplémentaires, et de promouvoir le développement intégré des sources, réseaux, charges et stockages.

Commentaire : China Galaxy Securities estime que le renforcement des investissements dans l'ultra-haute tension et le réseau principal, et l'amélioration de la capacité de configuration des ressources du réseau électrique sont la tâche prioritaire du plan quinquennal « Quinzième » pour le réseau national. La société de réseau indique qu'elle s'efforcera de mettre en service les 15 projets de courant continu ultra-haute tension déjà planifiés le plus tôt possible, d'augmenter la capacité de transmission interrégionale de 35 %, et de réaliser un certain nombre de projets d'interconnexion électrique, afin que la capacité de flexibilité interrégionale soit multipliée par plus de deux, répondant ainsi aux besoins de configuration efficace à grande échelle des énergies nouvelles. Parallèlement, il s'agit d'optimiser la structure du réseau principal régional, de coordonner la planification des sources d'énergie et du réseau, d'adapter le calendrier de développement des bases d'énergie nouvelles centralisées, et d'assurer une allocation efficace et optimisée des ressources.

2. Aérospatiale | Selon un rapport de Shanghai Securities News, le premier vol du premier lanceur orbital réutilisable de la Chine, le Longue Marche 10B, est prévu entre le 10 et le 13 juillet, sur le site de lancement 2 du Centre de lancement spatial commercial de Hainan. Le point clé de ce lancement réside dans la validation synchronisée d'une technologie mondiale de première : le « système de récupération par filet maritime ». Contrairement à la Falcon 9 de SpaceX qui utilise une récupération verticale avec des jambes d'atterrissage, le premier étage du Longue Marche 10B supprime les jambes d'atterrissage lourdes et, en phase terminale de rentrée, est capturé en vol par un immense filet de retenue flexible déployé par le premier navire de récupération par filet de fusée de la Chine, le « Navigator ». Si la récupération réussit, la Chine deviendra le deuxième pays au monde à maîtriser la technologie des fusées réutilisables à forte capacité de charge, réduisant le coût unitaire de lancement de plus de 40 %, et servant directement à l'assemblage efficace et à la réduction des coûts des constellations orbitales basses comme la « Constellation Qianfan ».

Commentaire : Soochow Securities estime que le secteur spatial commercial chinois est à un stade clé de transition de la validation technique vers la production à grande échelle et l'industrialisation. En 2026, le positionnement stratégique du spatial commercial a été historiquement élevé en tant que secteur émergent et pilier, intégré dans les tâches clés du « Quinzième quinquennat ». L'État a créé un bureau réglementaire dédié au spatial commercial, a publié des plans de développement spéciaux et a assoupli les normes d'introduction en Bourse sur le STAR Market, construisant un système de gouvernance complet couvrant la planification au sommet, la régulation sectorielle, les marchés de capitaux et le soutien local, devenant ainsi le soutien central de la Chine pour cultiver de nouvelles forces productives de qualité et construire une puissance spatiale.

3. Photonique co-embarquée CPO | Selon un rapport de China Securities Journal, le « Forum technique des super-nœuds et des centres de données IA de niveau GW et la réunion semestrielle de la communauté Open AI Infra », organisé sous la direction de la Global Computing Alliance (GCC) et par la communauté Open AI Infra (OAII), s'est tenu à Pékin. Lors de cette réunion, Huawei, en collaboration avec plus de 20 partenaires de la chaîne industrielle, dont l'Institut de recherche mobile de Chine, JD Cloud, Baidu et l'Institut de normalisation électronique de Chine, a lancé conjointement le projet OPEN NPO et a initié le premier MSA (Multi-Source Agreement) d'interconnexion optique NPO du pays, afin de promouvoir la construction de normes ouvertes et unifiées pour la photonique de proximité, d'accélérer l'innovation et la collaboration industrielle dans le domaine de l'interconnexion optique de nouvelle génération, et de fournir un soutien clé au développement des infrastructures de calcul haute performance à l'ère de l'IA.

Commentaire : Avec l'explosion de la demande d'entraînement et d'inférence des grands modèles d'IA, les besoins d'interconnexion à haut débit et à faible consommation des centres de données augmentent fortement, et la technologie NPO entre dans une phase de déploiement à grande échelle. 2026-2027 est considérée comme la période d'explosion dorée du NPO et le stade clé de la réalisation des performances du secteur. Le principal moteur de croissance à ce stade provient des commandes massives des grands clients, comme la livraison en série des racks NVL576 de Nvidia, le déploiement complet des clusters Ascend de Huawei et l'expansion à grande échelle des clusters TPU de Google. Ces demandes massives entraîneront directement la libération des capacités et la croissance des expéditions des ensembles complets de NPO, des moteurs optiques et des composants associés. Le marché de l'interconnexion optique ne sera pas dominé par une seule technologie ; des architectures multiples comme LPO, NPO et CPO coexisteront à long terme. Même si le CPO devient mature, le NPO pourra encore occuper une part de marché stable dans le segment moyen à haut de gamme.

4. Semi-conducteurs | Selon un rapport de China Securities Journal, le 9 juillet, la ligne de processus de démonstration d'ingénierie des semi-conducteurs bidimensionnels de Yuanjiwei a été inaugurée dans le bâtiment Hongtu, à Chuansha New Town, district de Pudong, Shanghai. Selon les informations, cette ligne pilote a réalisé un processus complet stable, marquant le fait que la technologie des semi-conducteurs bidimensionnels en Chine est sortie du laboratoire et est entrée dans une nouvelle phase de validation d'ingénierie et de production de petites séries. Fondée par le Laboratoire national clé des puces intégrées et des systèmes et par la Faculté de microélectronique de l'Université de Fudan, Yuanjiwei est la première entreprise chinoise spécialisée dans les semi-conducteurs bidimensionnels dépassant le Moore et les technologies hétérogènes non silicium. Yuanjiwei prévoit de construire une ligne de production commerciale de semi-conducteurs bidimensionnels dans les trois prochaines années, et vise à réaliser une production de masse avec une « solution entièrement nationale » d'ici 2030.

Commentaire : Les semi-conducteurs bidimensionnels, grâce à leurs atouts fondamentaux tels que l'épaisseur atomique, la mobilité élevée des porteurs, la surface sans liaisons pendantes, les excellentes propriétés mécaniques et la richesse des matériaux, sont devenus une voie technologique clé pour dépasser les limites physiques des puces en silicium et prolonger la loi de Moore. Le marché mondial devrait atteindre 30 à 50 milliards de dollars d'ici 2035, avec des applications commerciales précoces dans des domaines tels que l'informatique de périphérie à faible consommation, l'électronique flexible et les dispositifs optoélectroniques haute performance. Les actions A connexes incluent , etc.

5. Commerce de détail | Selon un rapport de China Securities Journal, les opinions du ministère du Commerce et de huit autres départements sur l'accélération du développement innovant du commerce de détail ont été publiées le 9 juillet. Les opinions proposent clairement de former un système de commerce de détail moderne avec une disposition raisonnable, une offre de qualité, des formats diversifiés, une commodité intelligente et une concurrence ordonnée d'ici 2030. Elles soutiennent le renforcement, l'amélioration et l'expansion des entreprises de commerce de détail, améliorent la compétitivité globale du secteur, la capacité de service aux citoyens et la capacité de stimulation de la consommation. Elles favorisent la concentration des ressources et des facteurs vers le commerce de détail physique, l'inclinaison des mesures politiques vers le commerce de détail physique et le renforcement des forces de travail vers le commerce de détail physique. Elles renforcent l'intégration des politiques en matière d'utilisation des sols, de soutien au financement, de réduction des taxes et des charges, d'optimisation des approbations et de marché de l'État de droit.

Commentaire : Le commerce de détail en Chine est à un tournant clé de sa transformation, passant de « l'expansion de l'échelle » à un « développement de haute qualité ». Dans les années à venir, le secteur du commerce de détail en Chine devrait former une structure stable de coexistence à long terme de multiples formats, avec une concurrence segmentée, et certains segments connaîtront une croissance certaine. Les clubs d'entrepôt à adhésion continueront à pénétrer ; les formats de discount s'étendront au marché intermédiaire ; le commerce de détail instantané émergera comme un moteur de croissance clé. À l'avenir, la numérisation et l'écologie seront profondément intégrées, les scènes de consommation couvriront toute la chaîne de la production, de la distribution, de la consommation et du recyclage, et s'étendront à l'ensemble des zones urbaines et rurales.

Agenda du jour

Le premier vol d'essai du Longue Marche 10B pourrait viser la période du 10 au 13 juillet.

Exposition chinoise des robots d'IA incarnée 2026.

IPC allemand de juin.

L'ADR américain de SK Hynix sera temporairement coté sur le Nasdaq le 10 juillet.

L'AIE publie son rapport mensuel sur le marché pétrolier.

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