Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a franchi l'une des étapes les plus concrètes vers une réforme institutionnelle depuis sa prise de fonction, en annonçant la direction de cinq groupes de travail distincts, et la liste des noms présente un profil plutôt inhabituel pour une banque centrale.

Warsh a annoncé ces groupes de travail lors de sa première conférence de presse en juin, visant à examiner presque tous les aspects de l'approche de la Fed en matière de politique. En regardant la structure de direction désormais annoncée, les figures traditionnelles de la banque centrale sont rejointes par un nombre important de noms issus des secteurs des affaires et de la technologie.

Le groupe de travail sur les communications est dirigé par l'ancien gouverneur de la Banque d'Angleterre Mervyn King, l'ancien responsable du Trésor Peter Fisher et l'ancien gouverneur de la Banque centrale du Brésil Arminio Fraga. Cette équipe vise à repenser la manière dont la Fed signale au marché et gère les attentes en période d'incertitude, un domaine directement lié aux indications prospectives déjà supprimées par Warsh. Le volet de la politique de bilan comprend Karen Dynan de Harvard, l'ancien gouverneur de la Fed Jeremy Stein et l'ancien gouverneur de la Banque de réserve de l'Inde Raghuram Rajan. Le groupe axé sur l'amélioration de la qualité des données comprend l'ancien PDG de Walmart Doug McMillon, Raj Chetty de Harvard et Kevin Murphy de l'Université de Chicago.

Le plus remarquable est le groupe de travail sur la productivité et l'emploi, qui arbore une équipe centrée sur la Silicon Valley : Marc Andreessen, cofondateur d'Andreessen Horowitz ; Charles I. Jones, de Stanford et actuellement en congé chez Anthropic ; et Asha Sharma, PDG de Microsoft's Xbox. La tâche de ce groupe est d'évaluer l'impact économique des nouvelles technologies à usage général comme l'intelligence artificielle. Le groupe sur les cadres d'inflation est dirigé par Greg Mankiw de Harvard, le lauréat du prix Nobel Thomas Sargent de NYU et l'économiste canadien William White. Leur objectif est de réévaluer la manière dont la Fed modélise l'inflation, en répondant notamment aux critiques selon lesquelles l'approche traditionnelle de la courbe de Phillips n'a pas réussi à prévoir les récentes poussées d'inflation.

Warsh a déclaré que l'économie américaine a considérablement changé au cours de la dernière génération, et que cela n'a jamais été aussi prononcé qu'aujourd'hui, ajoutant que chaque groupe de travail examinera attentivement comment les outils et méthodes des décideurs peuvent être améliorés. Ces groupes de travail fonctionneront indépendamment du FOMC, produiront des résultats fondés sur des preuves et soumettront leurs rapports finaux aux décideurs, bien qu'aucun calendrier précis n'ait été communiqué, même si Warsh a déclaré que des changements interviendront plus tard cette année.

L'interprétation de ces nominations est également notable ; certains analystes voient l'inclusion d'investisseurs technologiques comme Andreessen et de personnalités du monde des affaires comme McMillon comme un signal de Warsh que la Fed ne peut pas comprendre l'économie moderne uniquement à travers des modèles académiques traditionnels et a besoin de données commerciales en temps réel et basées sur le terrain. La création d'un groupe de travail distinct axé sur l'intelligence artificielle est également une indication que les banques centrales prennent au sérieux l'offre et l'impact de l'IA sur la productivité, étant donné qu'elles se sont traditionnellement concentrées presque entièrement sur la gestion de la demande – une thèse que Warsh aurait exprimée par le passé : si l'IA augmente suffisamment la productivité, l'économie peut croître plus rapidement sans créer d'inflation.

Pour ceux qui suivent la politique de la Fed et son impact sur les actifs risqués via Gate, le point clé est le suivant : les conclusions de ces groupes de travail ne sont pas encore disponibles, mais leur structure même démontre la philosophie de Warsh pour gérer la Fed – la deuxième étape institutionnelle majeure depuis la suppression des indications prospectives. En particulier, l'approche du groupe Productivité et Emploi envers l'IA pourrait fournir des signaux précoces sur la manière dont la croissance de la productivité jouera un rôle dans les futures décisions de taux d'intérêt, ce qui en fait un développement à surveiller à moyen terme pour les marchés traditionnels comme pour la crypto.