Les demandes de remboursement du crédit privé ont grimpé à 15,6 milliards de dollars, dépassant largement les sorties de capitaux des ETF Bitcoin. Au deuxième trimestre, le marché du crédit privé, d'une valeur de 2 billions de dollars, a connu une vague de rachats historique. Lorsque ce type d'actifs à faible liquidité et à haut rendement fait l'objet de rachats concentrés, cela indique que les capitaux réduisent systématiquement leur exposition au risque. Les sorties des ETF Bitcoin ne sont que la partie émergée de l'iceberg ; la pression réelle vient du marché du crédit au sens large.

La logique sous-jacente : les rachats de crédit privé accusent généralement un retard par rapport au sentiment du marché. Une fois enclenchés, ils se prolongent souvent sur plusieurs trimestres. Cela signifie que les investisseurs institutionnels ne se contentent pas de réduire leurs positions en actifs cryptos, mais déleverage l'ensemble de leur bilan. Le Bitcoin, en tant qu'actif à bêta élevé, est le premier touché en cas de resserrement des liquidités.

Risque inverse : les rachats de crédit privé pourraient déclencher un effet domino — les fonds sont contraints de vendre des actifs de qualité pour obtenir des liquidités, ce qui fait baisser les prix des actifs traditionnels, et le marché crypto ne pourra pas y échapper. Mais si cette vague de rachats est compensée par des injections de liquidités des banques centrales, le Bitcoin pourrait au contraire devenir une valeur refuge.

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