Explication : pourquoi Micron semble moins cher qu'il ne l'est actuellement.

Micron Technology (MU +7,22%) est l'une des actions les plus chaudes du marché en ce moment. La demande massive pour ses puces mémoire a fait monter les prix au cours de l'année dernière, ce qui a conduit à des bénéfices records pour l'entreprise. Pourtant, l'action se négocie à seulement 13,6 fois les prévisions de bénéfices des analystes pour les 12 prochains mois. À titre de comparaison, le S&P 500 se négocie à près de 22 fois les bénéfices prévus.

De nombreux investisseurs ont souligné à quel point Micron semble bon marché à son prix actuel. En fait, Micron est la plus grande position du Vanguard Value ETF, ce qui suggère que l'action est sous-évaluée en ce moment. Mais la vérité est que Micron n'est pas aussi bon marché qu'il n'y paraît. Voici pourquoi.

Source de l'image : The Motley Fool.

Au-delà du ratio cours/bénéfice actuel

Il est vrai que Micron se négocie à un prix faible par rapport à ses prévisions de bénéfices pour les 12 prochains mois. Et les analystes s'attendent à ce que les bénéfices de Micron augmentent encore plus au cours des deux prochaines années, projetant que Micron générera plus de 160 dollars de bénéfice par action d'ici l'exercice 2028, ce qui fait que son prix d'environ 1 000 dollars par action ressemble à une affaire incroyable.

Mais l'industrie des semi-conducteurs est cyclique, et peu de segments le sont plus que les fabricants de puces mémoire. En effet, les puces mémoire sont de type commodité ; les fabricants d'appareils et les assembleurs de puces peuvent, pour la plupart, remplacer une puce Micron par celle de n'importe lequel de ses concurrents. Cela signifie que si l'un des concurrents de Micron augmente la capacité de ses installations de production de puces, cela aura un impact négatif sur la capacité de Micron à facturer un prix premium.

C'est exactement ce qui se passe. Non seulement Micron construit de nouvelles capacités de fabrication de puces, mais ses concurrents aussi. Alors que le balancier de l'offre et de la demande oscille dans l'autre sens, Micron verra le volume unitaire augmenter tandis que les prix baisseront. À un moment donné, la croissance du volume unitaire ne suffira pas à compenser la baisse des prix, et, combinée aux coûts supplémentaires liés à l'exploitation de nouvelles installations, les bénéfices diminueront. C'est la nature des actions cycliques.

Développer

NASDAQ: MU

Micron Technology

Variation du jour

(7,22 %) 68,49 $

Prix actuel

1 017,29 $

Points de données clés

Capitalisation boursière

1,1 billion de dollarsCapitalisation boursière calculée uniquement sur la base des actions cotées en circulation. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou à deux classes non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.Capitalisation boursière calculée uniquement sur la base des actions cotées en circulation. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou à deux classes non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.

Fourchette de la journée

1 003,18 $ - 1 035,49 $

Fourchette sur 52 semaines

103,38 $ - 1 255,00 $

Volume

647,4 mille

Volume moyen

51,4 millions

Marge brute

72,60 %

Rendement du dividende

0,06 %

Ainsi, alors que Micron approche du sommet d'un cycle de bénéfices, son ratio cours/bénéfice diminuera. Les investisseurs ne devraient pas être disposés à payer autant pour les bénéfices de Micron au sommet du cycle si l'on s'attend à ce que les bénéfices baissent au cours des prochaines années. Et en raison de la nature de type commodité des produits de Micron, la baisse peut être sévère, surtout si Micron ne construit pas autant de capacité que ses concurrents. Cela le place dans un dilemme du prisonnier où il doit dépenser l'argent pour construire de nouvelles installations.

Historiquement, Micron s'est échangé avec un ratio cours/bénéfice autour de 5 à 7 lors de ses pics de bénéfices. À près de 14 fois les bénéfices, le marché suggère qu'il reste encore quelques années de croissance des bénéfices pour Micron dans le cycle actuel ; les analystes sous-estiment actuellement le pic de ses bénéfices, ou bien le prochain cycle baissier ne sera pas aussi grave que les précédents. Toutes les indications de Micron et de ses concurrents suggèrent que la pénurie d'approvisionnement commencera à s'atténuer d'ici 2028, ce qui devrait avoir un impact négatif notable sur les bénéfices en 2029 et 2030. Les attentes pour Micron sont déjà très élevées, et le marché l'évalue de plus en plus comme si ses bénéfices ne baisseraient plus jamais. Ne confondez pas une action très cyclique avec une valeur.