Discussion sur les taux d'intérêt américains : attendre une baisse des taux ? D'abord une hausse ? Barclays voit la Fed ne rien faire jusqu'en 2027.

La Réserve fédérale a maintenu ses taux inchangés pour la quatrième fois consécutive lors de sa réunion de juin, les laissant à 3,50 % – 3,75 %, mais le procès-verbal a rarement fait apparaître des voix en faveur d’une hausse, les responsables ayant fortement relevé leurs prévisions d’inflation pour la fin de l’année. Le scénario de base de Barclays reste que la Fed tiendra jusqu’en 2027 sans bouger, mais la banque affirme que les risques penchent vers une hausse des taux, la raison étant que la frénésie d’investissement dans l’IA fait grimper les prix.

(Contexte précédent : Powell du FOMC avertit que l’inflation est à la hausse, « la Fed n’exclut pas une hausse des taux », Fitch prévoit toujours une baisse des taux en juin) (Contexte supplémentaire : Le futur président de la Fed, Warsh : les crypto-monnaies sont déjà intégrées au système financier ! Il s’oppose à l’émission d’une CBDC et considère le BTC comme le nouvel or)

Table des matières

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• Le procès-verbal cache un ton hawkish
• L’IA, d’outil d’économie, devient suspecte d’inflation
• Barclays mise sur le camp de la hausse des taux

Résumé des points clés

• La Fed a maintenu ses taux inchangés pour la quatrième fois consécutive en juin, à 3,50 % – 3,75 %.
• Le procès-verbal révèle que 9 des 18 responsables s’attendent à au moins une hausse des taux d’ici la fin de l’année.
• Le scénario de base de Barclays est que la Fed tienne jusqu’en 2027, mais les risques penchent vers une hausse.

Alors que Wall Street se demande encore quand la Fed va baisser ses taux, dans la salle de réunion de la Fed même, certains commencent déjà à discuter sérieusement d’une hausse. Ce n’est pas une spéculation sans fondement, mais une divergence clairement inscrite dans le dernier procès-verbal de la réunion, et le moteur qui a mis le sujet sur la table n’est pas le prix du pétrole ou les données sur l’emploi, mais l’IA.

Synthèse du procès-verbal de la réunion du FOMC de la Fed et du rapport de recherche de Barclays. Le taux directeur actuel de la Fed est à 3,50 % – 3,75 %. La réunion de juin 2026 (16-17 juin) était la quatrième fois consécutive sans changement, avec une décision unanime. La prochaine réunion est prévue les 28-29 juillet, et le marché s’attend généralement à ce qu’il n’y ait pas de changement non plus, mais personne n’ose retirer l’option d’une hausse de la table.

Cette réunion de juin était également la première réunion du FOMC présidée par le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh. Nommé par Trump et confirmé par le Sénat en mai 2026, Kevin Warsh a immédiatement supprimé la soumission de prévisions économiques individuelles et a cherché à mettre fin aux « forward guidance » (indications préalables de la Fed sur l’orientation future de sa politique). Le communiqué post-réunion était également beaucoup plus court que celui de l’ère Jerome Powell. En supprimant les prévisions individuelles et en raccourcissant le communiqué, Kevin Warsh voulait faire une chose très claire : parler moins et laisser le marché assumer lui-même l’espace de spéculation.

Le procès-verbal cache un ton hawkish

Le procès-verbal de la réunion de juin de la Fed montre que les inquiétudes des responsables concernant l’inflation s’intensifient, et qu’une minorité pense même qu’il existe déjà des raisons de relever les taux, mais qu’ils ont choisi de rester temporairement immobiles. Le comité a fortement relevé ses prévisions d’inflation PCE pour fin 2026, passant de 2,7 % en mars à 3,6 %, et le PCE de base est passé de 2,7 % à 3,3 %, les deux chiffres étant bien supérieurs à l’objectif de 2 %.

Le procès-verbal a identifié trois sources de risque d’inflation : la demande liée à l’IA, les conflits au Moyen-Orient et les droits de douane. La plupart des responsables ont déclaré que si ces scénarios se concrétisaient, un nouveau resserrement, c’est-à-dire une hausse des taux, pourrait être nécessaire. Le procès-verbal indique en substance que presque tous ces responsables ont déclaré qu’un certain degré de resserrement politique pourrait être nécessaire pour ramener l’inflation à 2 %.

Le dot plot montre une division encore plus directe : sur 18 responsables, 9 s’attendent à au moins une hausse des taux d’ici la fin de l’année, dont 6 s’attendent même à au moins deux hausses, tandis que les 9 autres pensent qu’il faut maintenir le statu quo ou baisser les taux. C’est un split à 50-50. Au sein de la Fed, il n’y a plus de tendance uniforme à la baisse des taux. Il y a six mois, le marché parier sur le moment où la baisse des taux interviendrait ; maintenant, au sein même de la Fed, on parie sur la possibilité d’une hausse. Le scénario a complètement basculé.

L’IA, d’outil d’économie, devient suspecte d’inflation

La frénésie de construction de l’IA fait grimper une série de coûts : puissance de calcul, prix de l’électricité, puces semi-conductrices et mémoires (se répercutant sur les prix des PC), fret routier, matériaux de construction, tout monte ensemble. La logique est simple : les investissements massifs dans l’IA font croître l’économie au-delà de la production potentielle, la demande reste forte et les coûts des composants clés ne baissent pas, rendant l’inflation plus difficile à faire reculer.

C’est le retournement le plus intéressant de toute cette histoire. L’IA était présentée comme un sauveur pour améliorer la productivité et réduire les coûts. Maintenant, aux yeux de la Fed, elle est devenue un fauteur de troubles inflationnistes. Le secteur technologique parle de révolution de la productivité, la Fed voit d’abord des factures d’électricité plus élevées. Les deux camps regardent la même IA, mais voient des histoires complètement différentes.

Barclays mise sur le camp de la hausse des taux

Dans son rapport, Barclays maintient son scénario de base selon lequel la Fed maintiendra ses taux inchangés jusqu’à fin 2027. Mais les stratèges de Barclays estiment que les risques penchent vers une hausse, car le dernier procès-verbal du FOMC souligne l’inquiétude croissante des participants face à l’inflation et le risque que l’inflation reste élevée de manière persistante.

Les stratèges de Barclays déclarent textuellement : « Bien que les participants s’attendent à un recul de l’inflation, ils estiment que le risque d’une inflation élevée et persistante demeure, en partie à cause de la forte demande liée aux investissements dans l’intelligence artificielle. » Barclays mentionne également que les participants restent divisés sur l’orientation future de la politique. L’institution avait déjà renoncé à ses prévisions de baisse des taux cette année.

Pour des actifs à risque comme le Bitcoin, des taux bas ont toujours été un terrain favorable, tandis que des anticipations de hausse des taux sont une force opposée. Un environnement de taux plus élevés plus longtemps, et même potentiellement de hausse réelle, exerce une pression sur les actifs à risque, et non un soutien.

En mars, le marché pariait encore sur une baisse des taux en juin, et Fitch prévoyait même une baisse en juin. Résultat : non seulement il n’y a pas eu de baisse en juin, mais le procès-verbal de la réunion discutait d’une hausse des taux. Attendre une baisse des taux pendant plus de six mois pour finalement obtenir un procès-verbal qui discute sérieusement d’une hausse, un tel retournement de scénario, personne n’aurait pu le miser en début d’année.

Questions fréquentes

La Fed va-t-elle encore relever ses taux en 2026 ?

Possible. Le procès-verbal de la réunion de juin de la Fed montre que 9 des 18 responsables s’attendent à au moins une hausse des taux d’ici la fin de l’année, dont 6 à au moins deux hausses, le risque d’inflation étant la principale raison.

Pourquoi l’IA inquiète-t-elle la Fed pour l’inflation ?

La frénésie de l’IA fait grimper les coûts de la puissance de calcul, de l’électricité, des puces semi-conductrices et des matériaux de construction, la dépassant la production. Les responsables ont relevé leurs prévisions de PCE de base pour fin 2026, les faisant passer de 2,7 % à 3,3 %.