La frénésie des infrastructures d'IA fait-elle monter l'inflation ? Le compte rendu de la réunion de juin de la Fed diffuse un signal clé.

Le 9 juillet 2026, heure de Pékin, la Réserve fédérale a publié le compte rendu de la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) tenue les 16 et 17 juin. Ce premier procès-verbal de réunion sur les taux présidé par le nouveau président Kevin Warsh montre que tous les membres ont voté à l'unanimité pour maintenir la fourchette cible des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 % inchangée – un niveau qui n'a pas bougé depuis décembre 2025.

Cependant, ce qui a vraiment attiré l'attention généralisée du marché n'est pas la décision sur les taux elle-même, mais une toute nouvelle variable inscrite pour la première fois dans les discussions sur l'inflation. Selon le document du compte rendu, l'investissement dans l'IA a été classé comme l'un des trois principaux facteurs de hausse de l'inflation, aux côtés de la guerre au Moyen-Orient et des droits de douane. C'est la première fois dans l'histoire de la Fed que les investissements dans les infrastructures d'IA sont explicitement intégrés dans le cadre d'évaluation des risques d'inflation. Il y a quelques mois encore, les investissements dans les infrastructures d'IA étaient rarement considérés comme un moteur majeur de l'inflation dans les discussions de la Fed ; désormais, plusieurs responsables notent que l'explosion des dépenses de construction de centres de données et de puissance de calcul est devenue une nouvelle source de demande, tandis que la capacité d'offre de l'économie semble tendue.

Trois voies de transmission : comment l'IA fait monter l'inflation ?

Les responsables de la Fed ont identifié dans le compte rendu trois principales voies de transmission par lesquelles les investissements dans l'IA font monter l'inflation.

Premièrement, la hausse des coûts des puces et du matériel. Les géants de la technologie se précipitent pour construire des infrastructures d'IA, achetant et fabriquant des millions de puces informatiques spécialisées pour l'IA, et construisant des centres de données équipés de systèmes de refroidissement liquide. Une demande vigoureuse fait grimper les prix des semi-conducteurs et des composants électroniques. Fin du mois dernier, en raison d'une pénurie de composants électroniques et d'une flambée des prix, Apple a annoncé une augmentation de 100 à 300 dollars de ses MacBook et iPad, ce qui a provoqué une chute de 6 % de son action ; Microsoft, également en raison de la flambée des prix des composants, a augmenté le prix de sa console Xbox de 100 à 150 dollars. La logique de transmission des pressions sur les coûts des entreprises vers les consommateurs finaux est désormais claire.

Deuxièmement, l'explosion de la consommation d'électricité fait monter les coûts énergétiques. Le fonctionnement des centres de données nécessite d'énormes quantités d'électricité, ce qui exerce une pression haussière continue sur les prix de l'électricité. Plusieurs responsables de la Fed estiment que la forte demande de construction d'infrastructures d'IA pourrait faire monter les prix des produits technologiques et de l'électricité, aggravant ainsi les pressions inflationnistes à court terme. Selon une enquête de la National Association for Business Economics, 81 % des économistes interrogés s'attendent à ce que les infrastructures d'IA exacerbent les pressions inflationnistes au cours de l'année à venir.

Troisièmement, l'ampleur des dépenses d'investissement est massive et durable. Contrairement aux chocs ponctuels des droits de douane ou des prix du pétrole, la demande d'IA est considérée comme un choc structurel qui pourrait durer plusieurs années, et la majeure partie des dépenses n'a pas encore été réalisée. Les dépenses d'investissement des fournisseurs de services cloud hyperscale (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle) pour 2026 devraient atteindre 741 milliards de dollars, soit une hausse de près de 75 % sur un an. Les économistes de l'Université de Columbia estiment qu'à la fin 2032, les dépenses totales de construction liées à l'IA pourraient atteindre 8 billions de dollars, soit près de cinq fois la valeur totale de l'immobilier à New York.

Le compte rendu indique : « Plusieurs participants ont noté que les pressions sur les prix étaient devenues plus généralisées, la plupart des biens et services... connaissant des hausses significatives. » Davantage de responsables estiment que les investissements solides des entreprises stimulés par les infrastructures d'IA pourraient devenir une nouvelle force de maintien des pressions sur les prix.

Triple superposition inflationniste : le dilemme politique de la Fed

Les investissements dans l'IA ne sont pas une source d'inflation isolée. Le compte rendu montre que les responsables de la Fed sont confrontés à l'effet de superposition de trois pressions sur les prix : le conflit au Moyen-Orient fait monter les coûts énergétiques, la politique tarifaire fait monter les prix des biens importés, et les investissements dans les infrastructures d'IA créent un nouveau choc de demande. Ces trois forces arrivent en vagues qui se chevauchent, chacune mettant à l'épreuve l'instinct politique de la banque centrale d'ignorer les chocs ponctuels des prix.

Timiraos a souligné qu'il y a un an, la Fed pouvait considérer la hausse des prix due aux droits de douane comme un choc ponctuel et faire preuve de patience, car le marché du travail était alors suffisamment atone. Maintenant, les embauches sont plus stables, et les secteurs de l'énergie et de l'IA entraînent simultanément de nouvelles pressions sur les coûts ; continuer à attendre signifie un risque plus grand : une inflation supérieure à l'objectif pourrait devenir ancrée.

Le compte rendu montre qu'il existe des divergences significatives au sein de la Fed concernant la voie politique future. Sur les 18 participants, 9 s'attendent à au moins une hausse des taux d'ici décembre 2026 ; en mars 2026, personne ne partageait cet avis. Le nombre de personnes s'attendant à une baisse des taux est passé de 12 en mars à 1. Neuf autres responsables s'attendent à des taux inchangés ou à une baisse. Le comité est presque divisé en deux camps égaux.

Les prévisions économiques publiées après la réunion montrent que 6 des 19 responsables estiment qu'il faudra deux hausses de taux. Quant à Warsh, qui a toujours critiqué les orientations prospectives, il a refusé de soumettre ses propres prévisions de taux. Lors de la conférence de presse suivant la réunion, Warsh a qualifié cette divergence politique de « débat interne », mais a souligné l'importance de rétablir la stabilité des prix, sans aucun signal de « patience ».

L'enquête de juin de la Fed de New York montre que les anticipations d'inflation à un an sont passées à 3,7 %, un sommet depuis septembre 2023 ; les anticipations à trois ans ont atteint 3,3 %, un pic depuis juin 2022. Quant à l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, l'indice des prix PCE, il est actuellement proche de 4 %. Les participants ont noté que l'inflation a encore augmenté et qu'elle reste bien supérieure à l'objectif à long terme de 2 % fixé par le comité.

Réaction du marché des cryptomonnaies : incertitude macroéconomique accrue

Le jour de la publication du compte rendu de la Fed (9 juillet, heure de Pékin), le marché des cryptomonnaies n'a pas prolongé la forte volatilité de la veille, montrant une tendance générale à la stabilisation et à la reprise. Selon les données de Gate, le Bitcoin (BTC) s'échangeait à 62 610,5 dollars, en légère hausse de 0,11 % sur 24 heures, avec un plus bas intraday à 61 546,6 dollars et un plus haut à 62 935,1 dollars. Sa capitalisation boursière se maintient à 1 250 milliards de dollars, et sa part de marché est passée à 55,42 %. L'Ethereum (ETH) s'échangeait à 1 750,73 dollars, pratiquement stable sur 24 heures (+0,01 %), avec une fourchette intraday de 1 713,48 à 1 758,71 dollars, pour une capitalisation boursière d'environ 211,284 milliards de dollars. La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies dans le monde est d'environ 2 220 milliards de dollars. L'indice de sentiment du marché est passé de la zone « extrême peur » d'hier à un niveau « neutre ».

Sur une période plus longue, le Bitcoin a chuté de 7,63 % au cours des 7 derniers jours et de 10,73 % sur 30 jours, avec un recul d'environ 33,74 % par rapport à son sommet historique de l'année ; l'Ethereum a baissé de 7,38 % sur 7 jours, de 20,92 % sur 30 jours et de 31,14 % sur un an. Les deux actifs ont connu un rebond technique à partir de leurs plus bas (69 950 dollars pour BTC et 1 635 dollars pour ETH) au cours de la semaine écoulée, mais la résistance supérieure reste significative. Le plus haut sur 7 jours du BTC n'est que de 69 950,9 dollars, bien en dessous du plus haut sur 30 jours de 82 828,2 dollars, ce qui indique que la pression baissière à court terme n'est pas complètement éliminée.

Sur le plan technique, la zone de résistance supérieure du BTC se situe entre 62 935 dollars (plus haut sur 24 h) et 63 137 dollars ; après une cassure efficace, le prochain objectif se situe à 64 546 dollars. Le support à court terme inférieur se trouve à 61 546 dollars (plus bas sur 24 h) ; en cas de nouvelle perte de ce niveau, 60 976 dollars deviendrait une ligne de défense clé pour les acheteurs. La résistance à court terme de l'ETH se situe dans la zone 1 758-1 810 dollars, avec un support inférieur entre 1 713 et 1 635 dollars. Après la publication du compte rendu, le marché n'a pas montré de cassure directionnelle, et les volumes d'échanges n'ont pas augmenté de manière significative, reflétant l'attentisme des investisseurs avant que la voie politique ne soit clarifiée.

L'attentisme du marché a sa logique profonde. Les divergences sur la voie politique révélées par le compte rendu de la Fed — hausse, maintien ou baisse des taux — signifient que l'environnement de liquidité futur comporte trois scénarios très différents. Pour les actifs risqués, les anticipations de hausse des taux impliquent généralement une pression à la hausse sur les valorisations ; tandis que si les pressions inflationnistes finissent par s'atténuer, le maintien des taux ou une baisse pourrait créer des attentes d'amélioration des liquidités.

Il est à noter que le compte rendu mentionne également une variable géopolitique. À la veille de la réunion de juin, un accord provisoire pour rouvrir la navigation dans le détroit d'Ormuz avait temporairement apaisé les inquiétudes concernant les prix de l'énergie. Mais cette semaine, les États-Unis ont de nouveau lancé des frappes contre l'Iran, rendant les perspectives au Moyen-Orient à nouveau incertaines. La répétition des risques géopolitiques accroît encore l'incertitude quant aux perspectives d'inflation.

Les dernières cotations des contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent que le marché estime la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de la Fed des 28 et 29 juillet à environ 30 %, tandis que la probabilité d'une hausse lors de la réunion de septembre est supérieure à 50 %. Le scénario de base de Goldman Sachs est un maintien des taux pour l'ensemble de l'année 2026, mais reconnaît un certain risque de hausse. Le jugement de Citi est plus dovish, estimant que la tarification du marché pour une hausse en juillet est « trop hawkish par rapport à la fonction de réaction de la Fed ».

Effet inflationniste de l'IA : le jeu entre pressions à court terme et frein à long terme

Quant à l'impact final de l'IA sur l'inflation, le monde économique est divisé en deux points de vue opposés.

À court terme, l'explosion des investissements dans les infrastructures d'IA fait effectivement monter les prix de certains biens et services. Les commentaires de plusieurs responsables dans le compte rendu confirment ce jugement. La vague de construction de centres de données d'IA, en faisant monter les prix des puces mémoire et la consommation d'électricité, devient un nouveau catalyseur structurel de l'inflation.

Mais à long terme, l'IA pourrait également jouer un rôle de frein à l'inflation en augmentant la productivité. Warsh avait auparavant déclaré qu'à long terme, l'IA freinerait l'inflation en augmentant la productivité. Dans sa dernière déclaration du 3 juillet, il a ajouté que les capacités des modèles d'IA croissent de manière exponentielle, et que l'expansion de l'offre qu'elles entraînent deviendra une nouvelle variable que la politique monétaire devra prendre en compte. L'amélioration de la productivité signifie que l'économie pourrait croître plus rapidement avec une pression inflationniste plus faible.

Cependant, UBS estime que l'effet de refroidissement de l'IA mettra au moins plusieurs années à se manifester. À court terme, le choc de demande lié aux dépenses d'investissement massives restera la force dominante. Les économistes d'Apollo notent qu'une baisse des prix du pétrole ne signifie pas nécessairement un ralentissement de l'inflation ; au contraire, les consommateurs pourraient, après avoir économisé sur l'énergie, se tourner vers d'autres dépenses, stimulant ainsi davantage la demande dans une économie déjà en surchauffe.

L'ancien président de la Fed de Saint-Louis, Jim Bullard, a déclaré dans une interview à CNBC qu'un ajustement ponctuel des taux n'a aucun sens réel, et que ce cycle ouvrira probablement un cycle complet de resserrement. Bank of America a également relevé ses prévisions, estimant que la Fed pourrait procéder à trois hausses de taux consécutives en 2026, de 25 points de base chacune.

Conclusion

Le compte rendu de la réunion de juin de la Fed marque une extension importante du cadre d'analyse de la politique monétaire. Pour la première fois, les investissements dans les infrastructures d'IA sont intégrés dans l'évaluation des risques d'inflation, aux côtés du conflit géopolitique au Moyen-Orient et de la politique tarifaire, comme l'une des trois forces susceptibles de forcer la Fed à se tourner vers des hausses de taux.

La signification de ce changement ne réside pas seulement dans les fluctuations à court terme des données d'inflation, mais aussi dans l'identification des sources structurelles de l'inflation. Les investissements dans les infrastructures d'IA ne sont pas un choc ponctuel, mais une source structurelle de demande qui pourrait durer plusieurs années. Les 741 milliards de dollars de dépenses d'investissement annuelles des fournisseurs de cloud hyperscale, le total des investissements prévu de 8 billions de dollars d'ici 2032 — ces chiffres signifient que l'impact de l'IA sur le système des prix sera durable et profond.

Pour les acteurs du marché des cryptomonnaies, l'attention portée par la Fed au risque inflationniste de l'IA envoie un signal clair : l'incertitude de la politique macroéconomique augmente. La divergence de la trajectoire des taux, la répétition des risques géopolitiques et l'intervention de cette nouvelle variable qu'est l'IA créent ensemble un environnement décisionnel plus complexe qu'auparavant. Avant la prochaine réunion sur les taux des 28 et 29 juillet, le marché surveillera de près les données d'inflation, la situation au Moyen-Orient et les dernières évolutions des coûts liés à l'IA. Le récit macroéconomique est en train d'être réécrit, et la logique de prix des actifs cryptos sera soumise à un nouvel examen.

FAQ

Q1 : Pourquoi la Fed classe-t-elle les investissements dans l'IA comme un risque d'inflation ?

La Fed estime que l'explosion de la construction d'infrastructures d'IA fait monter les prix des produits technologiques (en particulier les puces) et de l'électricité, créant une nouvelle source de demande alors que la capacité d'offre est tendue. La construction de centres de données nécessite d'énormes quantités de puces de calcul et d'électricité, et ces coûts se transmettent aux produits finaux. Contrairement aux chocs ponctuels des droits de douane ou des prix du pétrole, les investissements dans l'IA sont considérés comme un facteur structurel d'inflation qui pourrait durer plusieurs années.

Q2 : Quelle a été la décision précise sur les taux lors de la réunion de juin de la Fed ?

Le FOMC a voté à l'unanimité pour maintenir la fourchette cible des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 % inchangée. Ce niveau de taux est resté inchangé depuis décembre 2025. La prochaine réunion sur les taux est prévue les 28 et 29 juillet.

Q3 : Quelles sont les divergences entre les responsables de la Fed concernant la trajectoire future des taux ?

Parmi les 18 participants, 9 s'attendent à au moins une hausse des taux d'ici fin 2026 (contre personne en mars), et 9 s'attendent à des taux inchangés ou à une baisse. Six estiment qu'il faudra deux hausses de taux. Le président Warsh n'a pas soumis de prévision personnelle.

Q4 : Quel impact les investissements dans l'IA pourraient-ils avoir sur le marché des cryptomonnaies ?

Si l'IA fait monter l'inflation, elle pourrait forcer la Fed à augmenter les taux, resserrant ainsi les conditions de liquidité, ce qui exercerait une pression à la baisse sur les valorisations des actifs risqués, y compris les cryptomonnaies. Parallèlement, les infrastructures d'IA nécessitent une grande puissance de calcul, ce qui pourrait indirectement stimuler la demande de puces de minage de cryptomonnaies et d'énergie. Le marché surveille de près les signaux de la réunion de la Fed fin juillet.

Q5 : L'IA freinera-t-elle l'inflation à long terme ?

Le président de la Fed, Warsh, estime qu'à long terme, l'IA freinera l'inflation en augmentant la productivité. Mais UBS prévoit que cet effet de refroidissement mettra au moins plusieurs années à se manifester. À court terme, le choc de demande lié aux dépenses d'investissement massives reste la force dominante.