Le bénéfice trimestriel préliminaire de Samsung vient de bondir de 19 fois -- et l'action Micron a chuté suite à cette nouvelle. Voici pourquoi.

Samsung Electronics (SSNLF +0,00%) vient de publier des résultats préliminaires indiquant le trimestre le plus rentable de son histoire. Le géant sud-coréen de l'électronique a indiqué mardi qu'il s'attend à un bénéfice d'exploitation d'environ 89,4 billions de wons, soit environ 58 milliards de dollars. C'est un bond de plus de 19 fois par rapport à l'année dernière. Et le chiffre d'affaires devrait atteindre environ 171 billions de wons, en hausse d'environ 129 % sur un an. Cette flambée a été alimentée par une forte demande de mémoire à large bande passante et de DRAM haute capacité, toutes deux stimulées par des investissements massifs dans les serveurs d'intelligence artificielle (IA).

Et les actions des mémoires ont chuté à cette nouvelle. Les propres actions de Samsung ont plongé de plus de 10 % à un moment donné à Séoul. Micron (MU +1,24%), le plus grand fabricant américain de mémoires, a chuté tout aussi fortement. Les spécialistes du stockage Western Digital et Sandisk ont glissé dans son sillage.

Un bond de 19 fois du bénéfice du plus grand fabricant mondial de puces mémoire aurait dû soulever tout le secteur. Au lieu de cela, il a entraîné le groupe vers le bas. Alors, pourquoi cette réaction inverse ?

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Déjà intégré, et plus encore

L'explication la plus simple est que les investisseurs s'attendaient déjà à des chiffres de ce type. L'action Micron a bondi d'environ 242 % en 2026 à l'heure où nous écrivons ces lignes, et a franchi le cap des 1 billion de dollars de valeur de marché en cours de route. Une telle progression ne se produit pas à moins que le marché ne compte déjà sur des résultats exceptionnels trimestre après trimestre.

Et Micron les a livrés. Lors de son troisième trimestre fiscal (période close le 28 mai 2026), le chiffre d'affaires a bondi de 346 % sur un an pour atteindre un record de 41,5 milliards de dollars. Cela représentait une hausse de 74 % par rapport au seul trimestre précédent, la croissance s'accélère donc encore, sans fléchir. De plus, son bénéfice ajusté par action s'est établi à 25,11 dollars, et la marge brute non-GAAP (ajustée) de l'entreprise a atteint un remarquable 84,9%.

Plus encore, les perspectives de Micron étaient sans doute encore meilleures que le trimestre. La direction a indiqué un chiffre d'affaires d'environ 50 milliards de dollars pour le quatrième trimestre fiscal, contre 41,5 milliards, avec un bénéfice ajusté par action d'environ 31 dollars.

Et sa génération de trésorerie est tout aussi frappante. Micron a généré environ 18,3 milliards de dollars de free cash-flow ajusté au cours du trimestre, même en investissant massivement dans de nouvelles capacités. Bien sûr, l'entreprise verse toujours un dividende symbolique de seulement 0,15 dollar par action. Mais la majeure partie de sa trésorerie est réinvestie dans le boom.

"Les résultats financiers records de Micron au troisième trimestre fiscal et des perspectives encore plus solides pour le T4 reflètent la valeur stratégique de la mémoire à l'ère de l'IA," a déclaré Sanjay Mehrotra, PDG de Micron, dans le communiqué de résultats du troisième trimestre fiscal.

Quand Samsung a confirmé mardi que le boom de la mémoire fait toujours rage, cela n'a rien appris aux investisseurs qu'ils n'avaient déjà anticipé.

Développer

NASDAQ: MU

Micron Technology

Variation du jour

(1,24%) 11,66 $

Prix actuel

950,04 $

Points clés des données

Capitalisation boursière1,1 billion de dollarsCapitalisation boursière calculée en utilisant uniquement les actions cotées en circulation. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou à dualité non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.Capitalisation boursière calculée en utilisant uniquement les actions cotées en circulation. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou à dualité non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.

Fourchette du jour

900,38 $ - 958,89 $

Fourchette sur 52 semaines

103,38 $ - 1 255,00 $

Volume

830,5 mille

Volume moyen

51,5 millions

Marge brute

72,60%

Rendement du dividende

0,07%

Le débat sur le pic du cycle

Il y a une deuxième lecture, plus inquiétante, de la vente massive. Certains investisseurs pourraient commencer à se demander si des bénéfices comme ceux-ci sont aussi bons que possible.

La mémoire est une industrie profondément cyclique. Lorsque l'offre finit par rattraper la demande, les prix et les bénéfices peuvent chuter rapidement. Et historiquement, plus le boom est important, plus la récession a tendance à être dure.

La valorisation de Micron capte ce malaise. Après son repli avant l'ouverture, l'action se négocie à environ 21 fois les bénéfices passés. Mais regardez les calculs prospectifs et le tableau change. Si l'entreprise tient ses prévisions pour le quatrième trimestre fiscal, le bénéfice par action pour ce seul trimestre annualisé s'élèverait à plus de 120 dollars. À environ 935 dollars par action, cela donne moins de 8 fois le bénéfice annualisé. En d'autres termes, le marché intègre déjà une forte baisse de la capacité bénéficiaire de Micron à un moment donné. Le seul débat est de savoir quand cela arrivera.

De son côté, Micron ne voit pas le boom se terminer de sitôt. L'entreprise a déclaré dans sa mise à jour du troisième trimestre fiscal qu'elle s'attend à ce que la tension du marché pour la DRAM et la NAND persiste au-delà de 2027.

Alors, que devraient faire les actionnaires de Micron avec la baisse de mardi ?

Je ne pense pas que le trimestre exceptionnel de Samsung soit une raison de vendre. Rien dans le rapport n'était une mauvaise nouvelle pour Micron. Si quoi que ce soit, il a confirmé que la demande de mémoire reste extraordinaire. Mais après une progression de 242 % cette année, je ne courrais pas non plus après l'action ici. Un multiple d'apparence bon marché sur des bénéfices de pic de cycle peut être un piège dans cette industrie, et la vente massive de mardi montre à quelle vitesse le sentiment peut changer. Personnellement, je resterai sur la touche, en espérant un point d'entrée encore plus attractif.