$SKHY L'ADR de SK Hynix a été très fortement sursouscrit, avec un taux de souscription dépassant déjà 7 fois, selon Reuters. La négociation devrait débuter sur le Nasdaq le 10 juillet.

Pourquoi l'ADR est-il si chaud alors que l'action cotée en Corée de SK Hynix pourrait baisser ? Je pense qu'il y a trois raisons possibles.

Premièrement, les institutions doivent libérer des liquidités pour participer à la souscription d'ADR. Les fonds qui détenaient auparavant des actions coréennes pourraient d'abord réduire leur position et les convertir en dollars pour participer à l'ADR américain.

Deuxièmement, les fonds d'arbitrage se positionnent à l'avance. Si l'ADR présente une prime par la suite, la transaction courante consiste à acheter l'ADR et vendre à découvert l'action coréenne, ou à vendre d'abord l'action coréenne, puis à basculer vers l'ADR après son introduction.

Troisièmement, le marché coréen lui-même digère les prises de bénéfices dans le secteur des semi-conducteurs et le sentiment de risque à court terme. Il ne faut donc pas attribuer entièrement la baisse à l'ADR.

Le point clé est vendredi.

Si $SKHY ouvre en hausse et continue de grimper après son introduction, cela signifie que les capitaux américains sont prêts à accorder une valorisation plus élevée au leader du HBM, et l'action coréenne de SK Hynix devrait probablement rattraper son retard par la suite.

Pour le 7709, c'est l'outil le plus direct en termes d'élasticité, car il s'agit d'un ETF à effet de levier 2x sur SK Hynix coté à Hong Kong, amplifiant à la hausse comme à la baisse. Si l'ADR se comporte fortement vendredi, le marché pourrait anticiper le rattrapage de l'action coréenne.

Pour le DRAM ETF, l'impact porte principalement sur le sentiment du segment des mémoires en cours de séance américaine. Si $SKHY se renforce, l'ensemble du panier mémoire pourrait être entraîné.

Ainsi, le plus important vendredi n'est pas le pourcentage d'ouverture de $SKHY , mais s'il parvient à clôturer à un niveau élevé, et si la prime de l'ADR par rapport à l'action coréenne se maintient. Personnellement, je penche plutôt pour une ouverture en hausse suivie d'une baisse. Le jour de l'introduction, si la prime atteint environ 20 % ou plus, je ne serais pas surpris, mais le point crucial reste de savoir si la clôture pourra tenir.

Si la prime se maintient, c'est un signal favorable pour l'action coréenne de SK Hynix, le 7709, le DRAM ETF et $MU . Si l'ouverture est trop haute et retombe rapidement, cela pourrait au contraire devenir une opportunité de prise de bénéfices à court terme.

Par ailleurs, d'un point de vue technique, l'action coréenne de SK Hynix a déjà rebondi à partir de l'EMA 55 journalière. Si la reprise se poursuit, je surveillerai personnellement la zone des 2,4–2,5 millions de wons ; pour le DRAM ETF, je surveillerai l'EMA 20 autour de 66 dollars ; pour MU, je surveillerai les niveaux de 980–1 000 dollars et 1 030 dollars.

Si ces niveaux de rebond sont atteints, j'envisagerai de réduire progressivement mes positions pour les basculer vers l'ADR de SK Hynix.