#美終止對伊朗石油制裁豁免 一、Contexte actuel

Le 28 février 2026, les États-Unis et Israël ont lancé une frappe militaire conjointe contre l'Iran, qui a riposté en fermant le détroit d'Ormuz. Les deux parties ont signé un mémorandum de cessez-le-feu de 60 jours à la mi-juin, mais le 7 juillet, après que l'Iran a attaqué trois navires marchands dans le détroit d'Ormuz, l'armée américaine a immédiatement frappé plus de 80 cibles en Iran. Le 8 juillet, Trump a déclaré que le mémorandum de cessez-le-feu était « terminé ». Au 9 juillet, les marchés réévaluent les risques d'un nouveau conflit.

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二、Analyse de l'impact sur les principales classes d'actifs

1. Pétrole brut : le plus direct, hausse en pic

Le Brent a bondi de plus de 6 % après les déclarations de Trump, dépassant les 78 dollars/baril ; le WTI a grimpé de plus de 4 % pour dépasser les 75 dollars.

La logique centrale réside dans le détroit d'Ormuz, par lequel transite environ 20 % du transport pétrolier mondial. Un blocus effectif constituerait un choc d'offre typique. Selon les scénarios :

· Faible intensité (le conflit ne bloque pas la voie énergétique) : la prime de risque s'évacue rapidement, le pétrole monte en pic puis revient à la moyenne.
· Intensité moyenne à élevée (blocus du détroit, conflit prolongé) : le Brent pourrait grimper à 100-150 dollars/baril.

Cependant, les cours actuels restent bien inférieurs au pic de 118 dollars de mars, le marché n'est pas encore en panique totale.

2. Or : la logique de valeur refuge réécrite, sous pression à court terme

L'or réagit anormalement dans ce conflit : l'or spot baisse au lieu de monter, perdant environ 0,8 % le 8 juillet pour s'établir autour de 4 068 dollars.

La traditionnelle logique « guerre → achat d'or comme valeur refuge » a été réécrite, le nouveau canal de transmission devient : conflit géopolitique → hausse du pétrole → inflation → attentes de hausse des taux de la Fed → hausse des taux réels → baisse du prix de l'or.

Le rendement du Trésor à 10 ans est monté au-dessus de 4,57 %, la hausse des taux réels augmente considérablement le coût de détention de l'or. Le cours de l'or a reculé de près de 30 % par rapport à son sommet historique de 5 598 dollars.

Si le conflit se prolonge et provoque de la stagflation, l'or pourrait alors passer d'« outil de couverture » à « actif de couverture contre la stagflation », bénéficiant d'une dynamique haussière plus durable.

3. Marchés boursiers mondiaux : baisse généralisée, forte divergence sectorielle

États-Unis : les futures du Dow Jones ont perdu plus de 1 %, ceux du S&P 500 ont baissé de 0,8 %, ceux du Nasdaq de 1,3 %. En clôture, le Dow Jones a perdu 1,1 % à 52 348 points. Les données historiques montrent que lorsque le WTI gagne plus de 6 % en une journée, le S&P 500 et le Nasdaq 100 perdent en moyenne près de 0,9 %.

Europe : baisse plus marquée, les marchés européens chutent collectivement d'environ 2 %, en raison d'une plus forte dépendance aux importations énergétiques du Moyen-Orient.

Asie-Pacifique : le Japon et la Corée du Sud en première ligne, la plupart des marchés asiatiques ont baissé mercredi.

Divergence sectorielle :

· Secteurs bénéficiaires : énergie, défense, surperforment le marché.
· Secteurs pénalisés : les valeurs technologiques à forte valorisation sont sous pression en raison des attentes de hausse des taux ; les secteurs sensibles au pétrole (compagnies aériennes, transport, chimie) voient leurs marges se contracter.

Marché chinois (A-shares) : la prime de sécurité est plus marquée par rapport aux marchés étrangers, ce qui pourrait montrer une forte résilience ; les actions chinoises cotées aux États-Unis (concept stocks) ont même bondi à contre-courant.

4. Marché obligataire : hausse des rendements, baisse des prix

Le rendement du Trésor à 10 ans est monté autour de 4,57 %-4,77 %, les obligations de toutes maturités subissent des ventes massives. Les obligations n'ont pas joué leur rôle refuge traditionnel — le choc pétrolier fait monter les anticipations d'inflation, elles baissent en même temps que les actions, privant les investisseurs de diversification au moment le plus nécessaire.

Les prix du marché indiquent que les traders anticipent au moins une hausse des taux de la Fed d'ici fin 2026.

5. Dollar et taux de change

L'indice du dollar a d'abord monté en raison des incertitudes géopolitiques puis a reculé ; le yuan offshore s'est fortement apprécié de près de 1 %. Le dollar conserve une progression cumulée significative sur l'année.

6. Cryptomonnaies : baisse sous l'effet de l'aversion au risque

Le bitcoin est passé sous les 62 000 dollars, en baisse de plus de 2 % ; Ethereum, Solana et d'autres ont baissé simultanément.

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三、Chaîne de transmission

L'impact du conflit géopolitique se transmet aux marchés financiers via la chaîne suivante :

Aggravation des risques géopolitiques → flambée du pétrole → rebond de l'inflation → anticipations de resserrement des banques centrales → baisse de l'appétit pour le risque → réévaluation globale des actifs.

Le maillon clé de cette chaîne est la capacité du pétrole à rester élevé et à se transmettre à l'inflation sous-jacente. L'IPC américain de mai a augmenté de 4,2 % sur un an, la plus forte hausse depuis avril 2023, l'énergie contribuant à plus de 60 %.

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四、Court terme vs moyen/long terme

Court terme : le marché est en mode « aversion au risque », le scénario classique est « baisse des actions, hausse du pétrole, attention aux valeurs refuges ». Mais cette fois, l'or et les obligations n'ont pas joué leur rôle refuge traditionnel, indiquant que le marché s'est déplacé de « y a-t-il un risque ? » vers « le risque va-t-il pousser les taux à la hausse ? ».

Moyen/long terme dépend de l'évolution du conflit :

· Désescalade à court terme : l'impact se limite aux fluctuations des marchés financiers, l'impact économique est limité.
· Prolongation : l'économie mondiale est confrontée à un risque de stagflation, les principales banques centrales sont contraintes de maintenir un resserrement, les marchés boursiers mondiaux entrent dans une tendance baissière prolongée.

Le FMI a déjà abaissé en juillet ses prévisions de croissance mondiale pour 2026 à 3 %.

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五、Jugement global

L'impact de la reprise des hostilités entre les États-Unis et l'Iran sur les marchés financiers dépend fortement de l'état de la circulation dans le détroit d'Ormuz. Actuellement, la réaction du marché montre des caractéristiques de « prudence plutôt que panique », les investisseurs ayant déjà partiellement actualisé les risques lors des conflits répétés des derniers mois. Mais si le conflit s'intensifie et conduit à un blocus prolongé du détroit, le maintien des prix élevés du pétrole forcera les banques centrales à rester restrictives, ce qui entraînera un ajustement plus profond des marchés boursiers mondiaux et rendra le risque de stagflation effectif.