Bitcoin rebondit à 62 000 dollars, mais ses signaux on-chain sont contradictoires.

Le portrait à long terme du Bitcoin, en chaîne, ressemble toujours à un environnement d'accumulation avec peu de pression vendeuse. Le portrait à court terme, côté dérivés, montre des traders qui reconstruisent leur effet de levier et quelques baleines qui commencent à distribuer. Le résultat est un marché dont les fondations semblent saines tandis que le risque de volatilité à court terme augmente discrètement.

• Les signaux du Bitcoin sont partagés : la chaîne semble constructive, les dérivés deviennent spéculatifs.
• Les pièces continuent de quitter les exchanges spot tandis que l'effet de levier se reconstruit sur les dérivés.
• Le ratio ajusté du risque côté vente (Adjusted Sell-side Risk Ratio) est de retour dans une zone d'accumulation rare.
• Le BTC se négocie à 61 926 dollars, un rebond de soulagement dans une tendance baissière quotidienne intacte.

Trois ensembles de données, trois histoires différentes La manière la plus claire de comprendre le moment est de séparer les signaux par horizon temporel, car ils ne pointent pas tous dans la même direction. D'abord, les flux spot et dérivés évoluent en sens inverse. Le Bitcoin continue de quitter les exchanges spot, ce qui signifie que moins de pièces sont prêtes à être vendues. En même temps, l'intérêt ouvert se redresse et les collatéraux reviennent vers les plateformes de dérivés, signe que les traders reconstruisent des positions à effet de levier après la récente liquidation.

Structure spot et dérivés du BTC / Source : CryptoQuant

Deuxièmement, le ratio ajusté du risque côté vente (aSSRR) du Bitcoin est retombé dans une zone d'accumulation historiquement rare. L'indicateur mesure combien de profits et de pertes les investisseurs réalisent par rapport à la valeur de marché du Bitcoin. Lorsqu'il chute aussi bas, cela signifie généralement que les investisseurs ont perdu l'envie de vendre, que les détenteurs à long terme tiennent bon et que la pression vendeuse s'est en grande partie épuisée. Des lectures similaires sont apparues avant les grandes expansions de 2019, 2020 et 2023.

Ratio ajusté du risque côté vente du Bitcoin / Source : CryptoQuant

Troisièmement, le comportement des baleines est devenu mitigé. Les portefeuilles détenant 100 à 1 000 BTC distribuent à leur rythme le plus rapide dans l'ensemble de données actuel, tandis que la plus grande cohorte, 1 000 à 10 000 BTC, accumule encore, mais environ 29 % plus lentement qu'il y a seulement deux semaines. Les dépôts des baleines ont également cessé de se concentrer sur Binance, se déplaçant vers Kraken, Bitfinex et Coinbase Prime.

Structure des flux d'entrée du Bitcoin vers les exchanges par les investisseurs baleines / Source : CryptoQuant

Chacun de ces signaux parle d'une horloge différente. Le côté chaîne reste constructif : les pièces quittant les exchanges spot et une pression vendeuse historiquement faible sont exactement le contexte où l'accumulation se produit et où les futures rallyes se construisent. Le côté dérivés est là où réside la prudence. La hausse de l'intérêt ouvert signifie que l'effet de levier revient, et plus d'effet de levier rend le marché plus sensible aux liquidations et aux fluctuations brutales. Ajoutez à cela que les plus grandes baleines ralentissent leurs achats et que les cohortes de baleines plus petites distribuent, et cela suggère que l'offre institutionnelle agressive qui avait stimulé la reprise précédente s'est atténuée. Rien de tout cela n'est baissier en soi, mais c'est une configuration moins favorable qu'il y a quelques semaines. Perspective technique Le graphique correspond à un marché qui rebondit sans avoir inversé sa tendance. Le BTC se négocie à 61 926,48 dollars sur Coinbase, en hausse de 0,72 % sur la journée (ouverture 61 484,02, plus haut 62 115,51, plus bas 61 162,79), une deuxième bougie verte consécutive après avoir rebondi sur le creux sous les 58 000 dollars enregistré vers le 1er juillet.

Graphique technique quotidien du prix du Bitcoin / Source : TradingView

Le parcours récent a été violent. Fin mai, une chute brutale d'environ 69 000 dollars dans la zone des 63 000-64 000 dollars sur le volume le plus élevé du graphique, une purge de type capitulation. Une poussée de soulagement a ramené le prix à environ 66 500 dollars à la mi-juin, avant une nouvelle vente à partir du 22 juin qui a cassé les 60 000 dollars et a atteint un plus bas dans la zone des 57 700-58 500 dollars vers le 1er juillet. Le mouvement actuel a repris le niveau psychologique des 60 000 dollars et a inscrit un plus haut intraday à 62 115 dollars. Les moyennes mobiles confirment que la tendance générale est toujours baissière. Le prix se situe bien en dessous des trois, et les trois sont orientées à la baisse :

| Moyenne mobile | Niveau | Distance au-dessus du prix | | --- | --- | --- | | 50 jours | 67 346,76 dollars | ~8,7 % | | 100 jours | 71 052,63 dollars | ~14,7 % | | 200 jours | 74 949,22 dollars | ~21 % |

L'empilement baissier complet, prix sous les 50, 100 et 200 jours, maintient la tendance baissière quotidienne intacte, et aucune moyenne mobile à proximité ne fait office de résistance immédiate. Au-dessus, la première bande d'offre se situe à 63 000-64 000 dollars (la zone de rupture de fin mai), puis 66 500 dollars (le plus haut du 15 juin), puis la moyenne à 50 jours près de 67 300 dollars. Le support se situe au niveau des 60 000 dollars tout juste repris, puis la zone de creux des 57 700-58 500 dollars. Le momentum s'améliore mais n'est pas prouvé. Le RSI est à 45,62 et remonte, au-dessus de sa ligne de signal à 36,15 après des lectures de survente fin juin, territoire neutre, mieux qu'avant, mais pas la force qui confirme un changement de tendance. Le volume raconte la même histoire mesurée : le rebond s'effectue sur un volume vert modéré, plus léger que les barres de capitulation de fin mai, avec le turnover récent le plus lourd étant le cluster de vente des 24-25 juin suivi d'un volume vert croissant dans le mouvement actuel. Modérément constructif, pas concluant. Vue d'ensemble du marché Au final, il semble donc que le Bitcoin ne soit pas entré dans une phase de distribution, mais il ne montre pas non plus la force d'accumulation large qui a lancé les précédents rallies. La dynamique de l'offre à long terme reste favorable, les investisseurs montrent peu de volonté de vendre, pourtant le positionnement spéculatif se reconstruit et la participation des baleines est devenue moins favorable. C'est un véritable entre-deux. Cela laisse deux voies conditionnelles, et les données ne favorisent pas encore l'une d'elles. Si la demande spot continue d'absorber l'offre et que les plus grandes baleines reprennent une accumulation plus forte, la configuration actuelle de la chaîne pourrait poser les bases d'une autre jambe haussière. Mais si l'effet de levier continue d'augmenter alors que les achats des baleines s'affaiblissent davantage, le marché devient plus vulnérable à la volatilité à court terme, même sans véritable changement dans les perspectives à long terme du Bitcoin. Sur le graphique, la structure ne passe de baissière à neutre que si le prix reprend la zone d'offre des 63 000-64 000 dollars, et récupérer la moyenne à 50 jours près de 67 300 dollars serait le premier vrai signal de changement de tendance. Jusque-là, il s'agit d'un rallye de soulagement dans une tendance baissière, reposant sur une fondation à long terme qui reste, pour l'instant, intacte.