Glassnode : Bitcoin toujours en phase tardive de construction d’un plancher, la pression de vente des détenteurs à long terme et les sorties nettes des ETF ne se sont pas encore atténuées.

深潮 TechFlow 消息，7月9日，Glassnode 最新周报指出，比特币在过去五个月持续运行于真实市场均值和短期持有者成本基础下方，仍处于深度价值区间，显示市场筑底进程虽在推进，但尚未完成。链上数据显示，长期持有者亏损兑现占总已实现价值的 43%，近期日均亏损兑现峰值升至 2.8 亿美元，为 2022 年 12 月以来最高水平，表明抛压尚未明显降温。

场外层面，美国现货比特币 ETF 资金流出虽较 6 月高点有所放缓，但整体仍维持净流出，且日均成交量仅为 6.5 亿至 9.5 亿美元，较 2025 年 10 月峰值低约 80%，反映机构需求尚未恢复。衍生品方面，市场仓位已转向谨慎偏多，但期权偏斜结构仍显示投资者持续为下行风险定价。报告认为，若要确认市场进入更具建设性的阶段，仍需看到长期持有者抛售压力进一步缓解、ETF 资金流趋稳，以及价格持续收复关键成本区间。