Si vous aviez investi 10 000 dollars dans Costco il y a 10 ans, voici combien vous auriez aujourd'hui

Il y a dix ans, Costco Wholesale (COST +1,11 %) se négociait autour de 155 dollars l'action. Si vous aviez investi 10 000 dollars dans ce détaillant basé sur l'adhésion à l'époque et réinvesti chaque dividende en cours de route, vous auriez aujourd'hui environ 72 000 dollars. C'est plus de sept fois votre mise, soit une moyenne d'environ 22 % par an — le genre de capitalisation dont la plupart des investisseurs ne font que rêver, et cela venait d'une action de club-entrepôt.

Alors, qu'est-ce qui a produit ce résultat ? Et la prochaine décennie pour l'action Costco peut-elle s'en approcher ?

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Le moteur de capitalisation

Les rendements de Costco ne viennent pas d'un cycle de produits tape-à-l'œil. Ils viennent d'un modèle d'entreprise qui capitalise discrètement, et son cœur est la cotisation d'adhésion. Les clients paient une cotisation annuelle simplement pour le droit de faire leurs achats, ce qui offre à Costco un flux de revenus récurrents à marge élevée et une puissante incitation à maintenir des prix bas afin que les membres aient l'impression d'en avoir pour leur argent.

Le modèle d'entreprise crée en fin de compte un volant d'inertie. Les prix bas génèrent du trafic et de la fidélité, la fidélité génère des renouvellements d'adhésion, et les renouvellements aident à financer des prix encore plus bas.

De plus, les taux de renouvellement de Costco avoisinent les 90 %, et le modèle s'est avéré remarquablement durable à travers les cycles économiques.

Et la croissance n'a pas ralenti. Au cours de son troisième trimestre fiscal (la période close le 10 mai 2026), les ventes nettes de Costco ont augmenté de 11,6 % sur un an pour atteindre 69,2 milliards de dollars. Ses chiffres mensuels ont même été plus élevés récemment. Pour le mois de vente au détail de mai, les ventes nettes ont grimpé de 14,5 %, avec des ventes comparables — une mesure du chiffre d'affaires dans les magasins ouverts depuis au moins un an — en hausse de 12,5 %, et les ventes comparables activées numériquement en hausse de 21,1 %. Pour un détaillant de cette taille qui affiche encore une croissance à deux chiffres, bien dans sa cinquième décennie en tant qu'entreprise publique, c'est impressionnant.

Et il y a encore de la place pour grandir. Costco continue d'ouvrir de nouveaux entrepôts chaque année, et la majorité de ses sites restent en Amérique du Nord, laissant les marchés d'Asie et d'Europe relativement sous-pénétrés. Les bénéfices s'accumulent parallèlement aux ventes — le bénéfice net a augmenté d'environ 10 % au cours de l'exercice 2025 — et la cotisation d'adhésion donne à l'entreprise un levier qu'elle peut actionner tous les quelques années. Le débat autour de l'action ne porte pas sur la question de savoir si Costco continue de croître. Il porte sur le prix que vous payez pour posséder cette croissance.

Développer

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Variation du jour

(1,11 %) 10,49 $

Prix actuel

957,99 $

Key Data Points

Capitalisation boursière

$420BMarket cap calculée en utilisant uniquement les actions cotées en bourse en circulation. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou de catégorie duale non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.Capitalisation boursière calculée en utilisant uniquement les actions cotées en bourse en circulation. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou de catégorie duale non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.

Plage du jour

948,08 $ - 966,48 $

Plage 52 semaines

844,06 $ - 1 096,50 $

Volume

22,6 mille

Vol. moyen

2,3 millions

Marge brute

12,88 %

Rendement du dividende

0,57 %

Cela peut-il se reproduire ?

La difficulté pour quiconque achète aujourd'hui est de comprendre ce qui a réellement généré ces rendements. Ce gain de 22 % par an provenait en partie de la croissance de Costco et en partie du fait que les investisseurs, au cours de la décennie, ont décidé de payer un prix toujours plus élevé pour cette croissance. Il y a dix ans, l'action se négociait à un ratio cours/bénéfice dans la haute vingtaine. Aujourd'hui, elle se vend à environ 48 fois les bénéfices.

Cette revalorisation a fait une grande partie du travail lourd, et elle ne peut pas se répéter éternellement. Pour que l'action rapporte à nouveau 22 % par an, les investisseurs dans dix ans devraient payer quelque chose comme 70 ou 80 fois les bénéfices en plus d'une forte croissance continue. C'est un peu tiré, et c'est le nœud du problème d'acheter au prix actuel.

Rien de tout cela ne fait de Costco une mauvaise entreprise. C'est l'un des meilleurs détaillants de la planète, les renouvellements d'adhésion lui donnent une visibilité inhabituelle sur les revenus futurs, et à environ 13 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines, l'action n'est pas tout à fait aussi chère qu'il y a quelques mois. Le risque n'est pas que l'entreprise casse. C'est qu'une action valorisée à 48 fois les bénéfices n'a presque aucun coussin, de sorte que même un ralentissement modeste — une période difficile dans les ventes comparables, ou une concurrence plus rude de la part de Amazon ou de Sam's Club de Walmart — pourrait faire baisser le multiple de valorisation même si l'entreprise continue de bien performer.

Mais à près de 48 fois les bénéfices, je ne pense pas que les acheteurs d'aujourd'hui devraient s'attendre à une répétition de la dernière décennie. Costco continuera très probablement de croître, de pousser doucement sa cotisation d'adhésion et de récompenser les actionnaires patients — juste probablement à un rythme plus ordinaire à partir de cette valorisation de départ. Si vous en possédez déjà, c'est une bonne raison de conserver. Si vous cherchez à acheter, l'histoire suggère que les rendements ont tendance à être bien meilleurs lorsque vous attrapez cette action lors d'un repli significatif. Et 13 % en dessous du sommet n'est pas tout à fait cela. Personnellement, je le garderais sur ma liste de surveillance et attendrais un meilleur prix.