Le compte rendu de la réunion de la Réserve fédérale des 16 et 17 juin :

Les minutes confirment le message sous-jacent selon lequel il n'y a pas d'urgence à assouplir la politique monétaire. Bien que la décision de maintenir les taux d'intérêt dans la fourchette de 3,5 à 3,75 % ait été unanime, les minutes révèlent une véritable division sous cet accord de surface. De nombreux participants estiment que le taux de financement approprié en fin d'année se situera dans la fourchette actuelle ou légèrement en dessous, tandis que d'autres ont estimé qu'il devrait en réalité se situer au-dessus de la fourchette actuelle ; cela signifie qu'une partie importante du comité penche pour un nouveau resserrement plutôt qu'un assouplissement. Le résumé des projections économiques qui l'accompagne le confirme concrètement ; neuf des dix-huit responsables prévoient au moins une hausse des taux cette année, et le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a délibérément évité de fournir ses propres prévisions.

Les révisions des prévisions correspondent également à ce qui a été publié. Les responsables de la Fed ont relevé leurs prévisions d'inflation pour cette année et l'année prochaine par rapport à la réunion d'avril. Les raisons de cette augmentation incluent les nouvelles données, la hausse des coûts de l'énergie et des intrants découlant du conflit au Moyen-Orient, et l'impact des investissements dans l'IA sur les prix à la consommation. Le PCE de base devrait atteindre 3,3 % en 2026 et environ 2 % en 2028. Les prévisions de croissance du PIB, en revanche, étaient légèrement inférieures à celles de la réunion précédente, reflétant largement les nouvelles données, et fixées à 2,2 % pour 2026.

Ces facteurs de risque sont pleinement reflétés dans les minutes. Les responsables et les participants ont tous souligné les droits de douane, les coûts énergétiques élevés découlant du conflit au Moyen-Orient et la forte demande d'investissements dans l'IA comme facteurs clés maintenant l'inflation à un niveau élevé et à la hausse. Les minutes indiquent clairement que l'inflation persistante reste un risque important, selon les propres termes des responsables, étant donné que l'inflation est bien supérieure à 2 % depuis cinq ans et qu'il existe des pressions sur les prix émergentes non liées aux droits de douane ou à l'énergie. D'un autre côté, les risques pour l'emploi et le PIB ont été évalués comme étant légèrement à la baisse ; cela crée un tableau de risque véritablement asymétrique, avec le risque d'inflation à la hausse et le risque de croissance à la baisse. Cette situation présente une combinaison inquiétante pour la banque centrale, car ses deux réponses politiques habituelles pointent dans des directions opposées.

Cela s'inscrit dans le contexte plus large de l'approche adoptée par Warsh depuis son entrée en fonction ; il a complètement supprimé les orientations prospectives de la déclaration du FOMC, et l'élimination de toute tendance résiduelle à l'assouplissement dans la communication serait cohérente avec la même philosophie : éviter de s'engager sur une voie que les données n'ont pas encore justifiée.

Pour quiconque suit les actifs sensibles aux taux d'intérêt sur Gate, y compris les cryptomonnaies, l'or et le dollar, cela renforce la dynamique qui anime les marchés depuis l'arrivée de Warsh ; chaque point de données entrant pèse désormais énormément car il n'y a pas d'orientations prospectives pour atténuer la réaction, et les minutes d'aujourd'hui confirment que le centre de gravité du comité est passé d'un débat sur le moment de commencer à baisser les taux à un débat sur le point de savoir si une hausse des taux avant la fin de l'année est toujours envisageable.