#BTC Après 64 000 dollars, Bitcoin attend une réponse

Au cours de la semaine dernière, Bitcoin est repassé d'environ 58 000 dollars à plus de 64 000 dollars, soit un gain d'environ 12 %.
En apparence, la raison semble claire : les fonds ETF sont revenus, et avec des données sur l'emploi de juin plus faibles que prévu, l'évaluation par le marché de la trajectoire des hausses de taux s'est assouplie.
Mais si l'on décompose ces deux indices, la qualité de ce rebond n'est peut-être pas aussi solide qu'il n'y paraît.
Les données ETF du 6 juillet semblaient bonnes, avec des entrées nettes d'environ 266 millions de dollars.
Mais en regardant la structure, on voit le problème : l'IBIT de BlackRock a contribué à lui seul 209 millions de dollars, les quelques dizaines de millions restants étant répartis entre Fidelity, ARKB et quelques autres, tandis que le GBTC de Grayscale continuait de voir des sorties ce jour-là.
L'IBIT a brisé sa longue période de silence et de sorties intermittentes, enregistrant son entrée quotidienne la plus élevée depuis des semaines, mais un chiffre soutenu par un seul acheteur ne peut indiquer une reprise généralisée de la demande institutionnelle.
La sortie nette totale de 4,5 milliards de dollars en juin a établi un nouveau record historique.
Citigroup a récemment abaissé son objectif de prix du Bitcoin sur 12 mois de 112 000 à 82 000 dollars et a effectivement réduit à zéro les entrées ETF attendues.
Si la pression d'achat reste concentrée sur BlackRock dans les prochains jours, alors la bougie verte du 6 juillet n'était qu'une respiration temporaire.
Ce qui a vraiment déclenché ce rebond, ce sont les données sur l'emploi de la semaine dernière.
Les créations d'emplois non agricoles de juin n'ont été que de 57 000, contre des attentes du marché d'environ 110 000.
Cet écart massif a conduit les traders à réévaluer la trajectoire des taux de la Fed, ce qui a à son tour poussé le Bitcoin à la hausse.
Mais il y a un détail facile à négliger : ces données sur l'emploi ont été publiées après la réunion de la Fed de juin.
Lorsque la réunion s'est tenue les 16-17 juin, les responsables de la Fed ne disposaient pas encore de ce rapport.
Il y avait déjà des désaccords au sein de la réunion, certains penchant pour le maintien des taux, certains estimant qu'une nouvelle hausse était nécessaire, et, selon les rapports, au moins un membre plaidant pour une baisse.
Le compte-rendu de la réunion de juin, qui sera publié mercredi, sera le véritable test de ce rebond.
Si le compte-rendu montre que les responsables s'inquiétaient déjà du ralentissement de l'emploi en juin, alors le rebond a un soutien fondamental.
Si la discussion se concentre encore sur l'inflation et les conditions de hausse des taux, alors les gains de la semaine dernière seront probablement effacés.
Les données du CME montrent que la probabilité d'une hausse des taux en septembre est passée de près de 65 % à environ 53 %, indiquant que le marché intègre une orientation accommodante, mais la justesse de cette évaluation ne sera confirmée qu'à la publication du compte-rendu.
Les données on-chain signalent également quelque chose.
Le nombre de Bitcoins affluant vers les bourses a augmenté de manière significative au cours de la semaine dernière, certains jours voyant plus de 50 000 BTC.
En regardant les flux nets des bourses, bien que les données quotidiennes aient brièvement basculé en entrées nettes, l'entrée nette cumulée sur 7 jours n'est que de quelques centaines de BTC, il n'y a donc pas encore de pression de vente persistante.
Cependant, certains grands détenteurs ont transféré une quantité considérable de BTC vers les bourses près du niveau des 60 000 dollars, comme s'ils avaient placé des ordres de vente à l'avance avant la publication du compte-rendu.
La structure du levier est également malsaine : le taux de financement de 0,00719 est toujours au-dessus de la moyenne sur 30 jours, indiquant que les positions longues restent encombrées, et le risque de baisse persiste si le marché s'affaiblit.
Un autre phénomène intéressant dans ce rebond est que la domination de marché du Bitcoin est passée de 58 % à 54 %, tandis que la part de capitalisation boursière totale des autres actifs cryptos est passée de 19 % à près de 25 %.
On dirait que les fonds se dispersent depuis le Bitcoin.
Mais peut-on appeler cela une saison des altcoins ? Probablement pas encore.
Les projets en tête partagent une caractéristique commune : ils ont des revenus réels, et ces revenus sont directement convertis en rachats ou en brûlages.
Hyperliquid a racheté pour 283 millions de dollars de jetons cette année, Aave lie les revenus du protocole aux rachats, et Jupiter a proposé d'utiliser 70 % des frais pour des rachats.
La hausse de ces projets est soutenue par de l'argent réel qui entre, pas seulement par des récits.
Ce type de marché est plus sain que par le passé où tout grimpait ensemble, mais cela signifie aussi qu'une fois les attentes non satisfaites, le repli sera rapide.
Le capital est concentré dans quelques projets avec des mécanismes de rachat, donc les fondamentaux tiennent bien, mais l'écart lorsque les catalyseurs s'épuisent sera également amplifié.
La question de savoir si le rebond actuel du Bitcoin peut tenir dépend du compte-rendu de la réunion de mercredi.
S'il est confirmé que la Fed a noté le ralentissement de l'emploi, il pourrait continuer à monter.
Si l'inflation reste le thème principal, les gains de cette semaine pourraient ne pas être durables.
Il en va de même pour les altcoins : lors d'un repli, les leaders chutent souvent le plus rapidement.
Mais quelle que soit l'évolution à court terme, le marché valide une tendance depuis quelques mois : les projets avec des revenus et des rachats forment un véritable soutien des prix, tandis que les projets construits uniquement sur des récits et des concepts sont négligés.
L'industrie passe effectivement des récits à l'examen des chiffres, ce qui est bon pour le long terme.
Mais pour l'instant, tout dépend de ce compte-rendu.
La Fed détient la clé du marché — quelle que soit la direction dans laquelle elle tourne, c'est cette direction.#美国比特币ETF净流入4026枚BTC