L'action FuelCell Energy a chuté de 45 % cette année. Est-il temps d'acheter ?

Pendant des décennies, les piles à combustible ont captivé l'attention des innovateurs comme des investisseurs. Et pourquoi pas ? Les piles à combustible peuvent produire de l'électricité avec peu ou pas d'émissions et ont de nombreuses applications, des services publics aux véhicules à pile à combustible. Leur potentiel en tant que source d'énergie propre et de stockage d'énergie est immense. Pourtant, les entreprises de piles à combustible de toutes sortes peinent largement à devenir rentables. Avec la baisse des coûts de l'énergie renouvelable et des piles à combustible, le moment est-il enfin venu pour les fabricants de piles à combustible ?

Examinons de plus près un acteur de longue date du secteur des piles à combustible, FuelCell Energy (FCEL 10,79 %). L'action de la société a chuté de 45 % depuis le début de l'année et se trouve 78 % en dessous de son sommet de 2021. Voyons si cette baisse représente une opportunité d'achat.

Une offre intéressante

FuelCell Energy propose des produits à base de piles à combustible au carbonate qui produisent de l'électricité à partir de gaz naturel ou de biogaz. Les piles à combustible de l'entreprise reformulent le combustible d'entrée à l'intérieur même de la pile pour générer de l'hydrogène, qui produit ensuite de l'énergie via un processus électrochimique. C'est un moyen beaucoup plus propre de produire de l'énergie que de brûler directement le combustible.

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Actuellement, FuelCell Energy cible les marchés de la production d'électricité stationnaire. Cela la différencie de Plug Power, qui vise principalement le segment des transports, y compris les chariots élévateurs et les véhicules à hydrogène. Les clients de FuelCell Energy comprennent des services publics ainsi que des clients industriels et commerciaux, tels que des installations de fabrication, des usines de transformation, des universités et des établissements de santé qui recherchent des sources d'énergie propres et souhaitent réduire leur dépendance au réseau électrique. FuelCell Energy fait les deux : vend les centrales électriques d'avance ou conclut des contrats d'achat d'électricité pour vendre l'énergie produite sur une durée convenue.

FuelCell Energy est-elle en train de se retourner ?

Outre la concurrence évidente du réseau électrique, FuelCell Energy est directement en concurrence avec d'autres fabricants de piles à combustible comme Bloom Energy dans le segment de la production décentralisée. De plus, elle est en concurrence avec d'autres technologies telles que les micro-turbines dans la production décentralisée. Pour les projets de plus grande envergure, elle est en concurrence avec les turbines à gaz. Enfin, elle est également en concurrence avec la production d'énergie renouvelable, même si FuelCell a ici un avantage en termes de fiabilité, mais est en retard sur le plan des coûts.

La concurrence importante des sources d'énergie traditionnelles et renouvelables, ainsi que d'autres piles à combustible et technologies comme les turbines, explique pourquoi FuelCell Energy a du mal à faire croître son chiffre d'affaires. Les offres de l'entreprise ne correspondent pas aux coûts des options alternatives disponibles, de sorte que les clients ne sont pas très incités à passer aux piles à combustible.

FCEL Revenu (Trimestriel) données par YCharts

Comme le montre le graphique ci-dessus, le chiffre d'affaires de FuelCell Energy suit une tendance à la baisse depuis quelques années. Elle a enregistré une croissance de 43 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre au dernier trimestre. Cependant, l'entreprise doit prouver qu'elle peut maintenir cette croissance dans les trimestres à venir. Bien que les pertes de FuelCell Energy se soient réduites par rapport au trimestre de l'année précédente, elle a tout de même enregistré une perte de 12 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de seulement 26,8 millions de dollars.

En plus des piles à combustible au carbonate, FuelCell Energy développe des piles à combustible à oxyde solide à hydrogène et des électrolyseurs. Ce développement est encore en cours, et il reste à voir dans quelle mesure FuelCell Energy réussira dans ce segment.

L'action présente des risques importants

FuelCell Energy n'a pas généré de bénéfices annuels depuis plus de deux décennies. Elle n'a pas non plus généré de flux de trésorerie positifs provenant de ses activités pendant cette période. En l'absence de bénéfices d'exploitation, l'entreprise dépend des fonds générés par les émissions d'actions pour mener ses activités. Ses actions en circulation sont passées de moins de 3 millions à 367 millions en seulement cinq ans. Évidemment, ce genre de dilution inquiète les investisseurs, surtout lorsque les fonds levés n'entraînent pas la croissance de l'entreprise.

De plus, des éléments comme les litiges avec l'ancien partenaire Posco Energy ajoutent aux préoccupations des investisseurs. En résumé, bien qu'elle soit dans un segment intéressant, FuelCell Energy ne semble pas être une action passionnante et il y a des raisons à sa baisse. Les investisseurs voudront peut-être chercher ailleurs de meilleures options.