Marché CET PCB de 100 milliards de dollars : quelles entreprises cotées en profitent ?

En 2026, le marché mondial des circuits imprimés (PCB), fortement stimulé par la demande de puissance de calcul liée à l'IA, connaît une refonte complète allant des normes techniques à la structure industrielle. Alors que la taille du marché dépasse 95 milliards de dollars, une « stratification de classe » radicale se produit au sein de l'industrie des PCB : l'offre de produits haut de gamme est insuffisante, tandis que la capacité de production bas de gamme est confrontée à des marges réduites, voire à des pertes. Cette transformation industrielle, provoquée par un écart technologique, se reflète directement dans les variations des cours des actions et des valorisations des sociétés cotées sur les marchés financiers mondiaux.

Quelles sont les principales entreprises de PCB cotées en bourse en Chine continentale (marché A) qui mènent l'expansion du secteur ?

Le marché A chinois rassemble un groupe de sociétés cotées disposant des économies d'échelle les plus importantes dans la chaîne d'approvisionnement mondiale des PCB. Selon des statistiques non exhaustives, il y a actuellement environ 45 sociétés cotées sur le marché A liées à l'industrie des PCB, et 4 cotées à Hong Kong, pour un total de 47 sociétés cotées en Chine continentale et à Hong Kong. Parmi elles, les dépenses d'investissement et les plans d'expansion de capacité des entreprises de premier plan sont particulièrement remarquables.

Pegatron (Péngdǐng Kònggǔ, 002938.SZ) est le plus grand fabricant mondial de PCB, classé premier au monde en termes de chiffre d'affaires parmi les entreprises de PCB pendant neuf années consécutives, de 2017 à 2025. Au 8 juillet 2026, le cours de l'action de la société a clôturé à 91,29 yuans par action, avec une capitalisation boursière totale d'environ 211,568 milliards de yuans. Depuis 2026, le cours de l'action de Pegatron a augmenté de plus de 90 %, atteignant un sommet historique de 121,97 yuans au cours de l'année. En juillet 2026, la société a divulgué un projet d'augmentation de capital, prévoyant de lever jusqu'à 9,6 milliards de yuans, entièrement destinés à la construction de capacités de production de PCB haut de gamme. Au premier trimestre 2026, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 7,986 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 463 millions de yuans.

WUS Printed Circuit (Hùdiàn Gǔfèn, 002463.SZ) est une entreprise représentative sur le marché A qui a été la première à déployer à grande échelle des produits haut de gamme destinés aux puces d'IA. Au quatrième trimestre 2024, la société a prévu d'investir environ 4,3 milliards de yuans dans un nouveau projet d'expansion de la production de circuits imprimés haut de gamme pour puces d'IA. Ce projet a débuté en juin 2025 et devrait commencer les essais de production au second semestre 2026, avec une augmentation progressive des capacités. Au 8 juillet 2026, la capitalisation boursière totale de WUS Printed Circuit s'élève à environ 247,9 milliards de yuans.

Shennan Circuits (Shēnnán Diànlù, 002916.SZ) est spécialisé dans les circuits imprimés, les substrats de boîtier (IC substrates) et les produits d'assemblage électronique. En juin 2026, la société a divulgué un plan d'augmentation de capital, prévoyant de lever jusqu'à 4,882 milliards de yuans, destinés au projet de produits de circuits électroniques pour la puissance de calcul IA de Wuxi Shennan Circuits. À la mi-juin 2026, le cours de l'action de Shennan Circuits a brièvement dépassé 444 yuans, atteignant un sommet historique depuis l'introduction en bourse, et la capitalisation boursière totale a dépassé les 300 milliards de yuans.

Dongshan Precision (Dōngshān Jīngmì, 002384.SZ) couvre les domaines des circuits électroniques, des modules optiques, des composants de précision, etc. La société est classée deuxième au monde dans le domaine des circuits imprimés flexibles (FPC) et troisième au monde dans le classement global des PCB. À la mi-juin 2026, la capitalisation boursière de la société a dépassé les 450 milliards de yuans. Le 7 juillet 2026, le cours de l'action de Dongshan Precision a soudainement grimpé, avec une augmentation de plus de 7 %.

Victory Giant Technology (Shènghóng Kējì, 300476.SZ) est principalement engagé dans la recherche, le développement, la production et la vente de cartes de circuits imprimés haute densité. Au premier semestre 2026, la société a dévoilé un plan d'investissement annuel de 20 milliards de yuans. Au 8 juillet 2026, la capitalisation boursière totale de la société s'élève à environ 274,846 milliards de yuans.

Dans l'ensemble, au premier semestre 2026, le montant total des investissements dans les plans d'expansion de capacité divulgués par les sociétés cotées en PCB sur le marché A s'élève à près de 60 milliards de yuans. Les dépenses d'investissement trimestrielles des six plus grands fabricants atteignent 13,28 milliards de yuans, un montant trimestriel proche du total annuel de 2023. Sans exception, tous les nouveaux fonds sont alloués aux lignes de production haut de gamme telles que les cartes multicouches ultra-haute pour serveurs IA, le HDI avancé et les substrats IC.

Quels fabricants de PCB sur le marché américain bénéficient de la construction d'infrastructures d'IA ?

Le fabricant de PCB le plus représentatif sur le marché américain est TTM Technologies (TTMI) . Basé à Santa Ana, en Californie, la société possède des sites de production aux États-Unis, à Taïwan (Chine), etc., et ses activités comprennent les systèmes de mission, les composants RF, l'assemblage micro-ondes/microélectronique ainsi que les PCB et substrats.

Au premier trimestre 2026, les performances de TTM Technologies ont dépassé les attentes du marché, avec un chiffre d'affaires net de 846 millions de dollars, soit une augmentation de 30,4 % sur un an, établissant un record trimestriel. Pour l'ensemble de l'année 2025, le chiffre d'affaires net s'est élevé à 2,9063 milliards de dollars, en hausse de 19,0 % sur un an.

À la clôture du 7 juillet 2026, l'action TTMI se négociait à 144,08 dollars, avec une capitalisation boursière d'environ 14,963 milliards de dollars. La fourchette de prix sur 52 semaines de l'action est de 39,20 à 223,83 dollars. Le rendement depuis le début de l'année atteint 108,81 %, le rendement sur un an est de 244,03 % et le rendement sur trois ans est de 962,54 %. Le prix cible moyen des analystes est de 212 dollars, soit une marge de hausse d'environ 13,4 % par rapport au prix actuel.

En matière d'expansion de capacité, TTM Technologies a annoncé en juin 2026 son intention d'acquérir deux fabricants européens de PCB, la transaction devant être finalisée au troisième trimestre 2026. Cette acquisition renforcera encore l'implantation de la société en Europe en termes de capacité de production et de couverture client.

Comment se portent les entreprises leaders de la chaîne d'approvisionnement des PCB au Japon ?

Le Japon est un pôle important de l'industrie mondiale des PCB, bénéficiant d'un avantage technologique significatif dans les segments à forte valeur ajoutée tels que les substrats IC.

Ibiden (Ibiden, 4062.JP) est le leader japonais dans le domaine des substrats ABF. Grâce à la forte demande de substrats IC haut de gamme stimulée par les serveurs IA, les résultats de la société pour l'exercice 2025 (d'avril 2025 à mars 2026) ont dépassé les attentes du marché, avec un bond de 89,0 % du bénéfice net.

Pour l'exercice 2026 (d'avril 2026 à mars 2027), Ibiden prévoit une croissance supplémentaire dans le domaine de l'IA, avec une demande soutenue pour les substrats IC haute performance. Le chiffre d'affaires consolidé devrait augmenter de 20,1 % pour atteindre 500 milliards de yens, et le bénéfice d'exploitation consolidé devrait bondir de 45,1 % pour atteindre 90 milliards de yens.

En termes de performance boursière, le cours de l'action Ibiden a atteint un sommet historique de 17 890 yens en séance le 12 mai 2026, avec une augmentation cumulée de 160 % sur l'année 2026. Ce jour-là, l'action a grimpé de 14 % dans les échanges matinaux, battant un nouveau record historique.

Ibiden estime que la demande de serveurs IA s'étend des GPU aux ASIC d'inférence, ce qui élargit le marché des GPU IA et des ASIC. Avec l'évolution des applications d'IA de l'entraînement des modèles à l'inférence et au déploiement, la demande d'ASIC développés en interne par les fournisseurs de services cloud devrait augmenter rapidement, ce qui stimulera encore l'utilisation de substrats IC haute performance.

Que signifie le lancement du premier ETF thématique sur les PCB ?

En juillet 2026, CTBC Investment a annoncé le lancement du premier ETF national axé sur la chaîne d'approvisionnement des PCB : CTBC Taiwan-Japan-Korea PCB ETF (009828) . Il a reçu l'approbation des autorités de régulation pour la collecte de fonds, qui devrait avoir lieu du 17 au 20 août 2026.

Cet ETF suit l'« NYSE TIP Taiwan-Japan-Korea PCB Index », qui sélectionne, parmi les actions liées aux PCB de trois marchés (Taïwan, Japon et Corée du Sud), des titres ayant une bonne liquidité et dont les revenus proviennent principalement de la fabrication de PCB et des matériaux en amont. Il retient les 30 composants ayant la plus grande capitalisation boursière. Au 31 mai 2026, les dix principaux composants comprenaient Taiwan Union Technology, Unimicron, Ibiden, Mitsui Mining & Smelting, Gold Circuit Electronics, Taiwan Union Technology (différent ?), JX Metals, Zhen Ding Tech, Nitto Denko et Doosan Group, entre autres.

Le lancement de cet ETF marque le passage de l'industrie des PCB d'un « secteur de niche » à une « allocation d'actifs grand public ». Les institutions étrangères, telles que Bank of America et Goldman Sachs, estiment unanimement que la demande d'infrastructures d'IA reste forte et que la pénurie de substrats et de CCL devrait se poursuivre jusqu'à fin 2027, voire 2028. Goldman Sachs prévoit que le déficit du marché des substrats pourrait atteindre 42 % d'ici 2028.

Quelles sont les différences de structure concurrentielle entre les sociétés cotées en PCB dans différentes régions ?

D'un point de vue mondial, la structure concurrentielle régionale des sociétés cotées en PCB présente des caractéristiques différenciées marquées.

Les entreprises de Chine continentale détiennent un avantage absolu en termes d'échelle de production. Parmi les dix premiers fabricants mondiaux de PCB, sept sont chinois. Pegatron (Péngdǐng) occupe la première place mondiale, et Dongshan Precision la troisième. Le nombre de sociétés cotées en PCB sur le marché A dépasse 45, et la chaîne industrielle couvre l'ensemble des étapes, du stratifié cuivré (CCL) en amont à la fabrication de PCB en aval.

Les entreprises américaines, telles que TTM Technologies, bénéficient d'un avantage concurrentiel différencié dans les segments à forte valeur ajoutée comme l'aérospatiale et la défense, ainsi que les centres de données. La société se transforme, passant d'un fabricant de PCB cyclique à un fournisseur d'infrastructures d'IA et de défense à forte valeur ajoutée.

Les entreprises japonaises, comme Ibiden, occupent une position de leader dans les technologies de pointe telles que les substrats IC, en particulier dans le domaine des substrats ABF, un maillon essentiel de l'encapsulation des puces d'IA pour lequel elles sont irremplaçables.

Les entreprises sud-coréennes et taïwanaises occupent également une place importante dans la chaîne d'approvisionnement des PCB, ce qui justifie la logique industrielle de l'inclusion des trois marchés (Taïwan, Japon, Corée du Sud) dans un même indice par l'ETF 009828.

Quelles tendances industrielles l'essor des capacités de production des sociétés cotées en PCB révèle-t-il ?

D'août 2025 à juin 2026, au moins 20 sociétés cotées en PCB sur le marché A ont publié des annonces d'expansion de capacité, impliquant un montant total d'investissement de plus de 80 milliards de yuans. Le principal moteur de cette vague d'expansion est la mise à niveau des normes techniques induite par la demande de puissance de calcul liée à l'IA.

Les PCB des serveurs traditionnels sont principalement des cartes multicouches moyennes à hautes de 8 à 16 couches, tandis que les serveurs d'IA nécessitent de prendre en charge les interconnexions SerDes à 112 G/224 G, avec un contrôle des pertes diélectriques à Df ≤ 0,002 et une finesse de ligne/espacement réduite à moins de 30 microns. Ce fossé technologique crée une barrière difficile à franchir entre les capacités de production bas de gamme et haut de gamme.

Parallèlement, les prix des matières premières en amont continuent d'augmenter : la fibre de verre a déjà connu cinq cycles de hausse en 2026, avec une augmentation cumulée proche de 100 %. Les bénéfices nets combinés des cinq grands fabricants d'équipements PCB ont augmenté de 124 % sur un an en 2025. Sous la double pression de la hausse des prix des matières premières et de l'explosion de la demande d'équipements, les sociétés cotées en PCB connaissent une réforme de l'offre axée sur la « montée en gamme ».

Résumé

La filière mondiale des PCB se trouve dans un cycle de croissance structurelle porté par la demande de puissance de calcul liée à l'IA. Sur le marché A, des entreprises leaders comme Pegatron (Péngdǐng), WUS Printed Circuit, Shennan Circuits, Dongshan Precision et Victory Giant Technology se positionnent sur les parts de marché haut de gamme avec des plans d'expansion totalisant près de 60 milliards de yuans ; sur le marché américain, TTM Technologies, avec un rendement annuel supérieur à 100 %, valide la réévaluation des fabricants de PCB par le marché ; au Japon, Ibiden a atteint un nouveau sommet historique avec une hausse de 160 % sur l'année. Parallèlement, le lancement du premier ETF thématique sur les PCB confirme l'extension de cette filière, passant d'une logique industrielle à une logique d'allocation d'actifs. Les sociétés cotées des différentes régions présentent des avantages distincts en termes de taille, de technologie et de structure de clientèle, mais pointent toutes vers une tendance centrale : les PCB haut de gamme passent du statut de « composant de base de l'industrie électronique » à celui de « goulet d'étranglement clé des infrastructures d'IA », et cette transformation reçoit une évaluation continue de la part des marchés financiers.

FAQ

Question : Quelles sont les principales sociétés cotées en PCB sur le marché A chinois ?

Les principales sociétés cotées dans le secteur des PCB sur le marché A comprennent Pegatron (002938.SZ), WUS Printed Circuit (002463.SZ), Shennan Circuits (002916.SZ), Dongshan Precision (002384.SZ), Victory Giant Technology (300476.SZ), etc. Actuellement, environ 45 sociétés cotées sur le marché A sont liées à l'industrie des PCB.

Question : Quel est le plus grand fabricant mondial de PCB ?

Pegatron est le plus grand fabricant mondial de PCB, classé premier au monde en termes de chiffre d'affaires parmi les entreprises de PCB pendant neuf années consécutives, de 2017 à 2025. Au 8 juillet 2026, la capitalisation boursière totale de la société s'élève à environ 211,568 milliards de yuans.

Question : Quels sont les principaux fabricants de PCB sur le marché américain ?

Le fabricant de PCB le plus représentatif sur le marché américain est TTM Technologies (TTMI). Au premier trimestre 2026, le chiffre d'affaires net de cette société a atteint 846 millions de dollars, en hausse de 30,4 % sur un an, un record trimestriel. Au 7 juillet 2026, sa capitalisation boursière s'élève à environ 14,963 milliards de dollars.

Question : Comment se portent les résultats d'Ibiden, le leader japonais des PCB ?

Ibiden (Ibiden, 4062.JP) est le leader des substrats ABF au Japon. Son bénéfice net pour l'exercice 2025 a bondi de 89,0 %. La société prévoit une augmentation de 20,1 % de son chiffre d'affaires consolidé pour l'exercice 2026, à 500 milliards de yens, et un bond de 45,1 % de son bénéfice d'exploitation, à 90 milliards de yens.

Question : Existe-t-il des ETF liés à l'industrie des PCB ?

En juillet 2026, le premier ETF national axé sur la chaîne d'approvisionnement des PCB, le CTBC Taiwan-Japan-Korea PCB ETF (009828), a été approuvé pour la collecte de fonds, qui devrait avoir lieu du 17 au 20 août. Cet ETF suit environ 30 composants liés aux PCB des trois marchés de Taïwan, du Japon et de la Corée du Sud.

Question : Pourquoi les sociétés cotées en PCB augmentent-elles massivement leurs capacités de production ?

La demande de puissance de calcul liée à l'IA a entraîné une mise à niveau complète des normes techniques des PCB. D'août 2025 à juin 2026, au moins 20 sociétés cotées en PCB sur le marché A ont publié des annonces d'expansion, impliquant un investissement total de plus de 80 milliards de yuans. Les nouvelles capacités sont toutes dirigées vers les segments haut de gamme tels que les cartes multicouches ultra-haute pour serveurs IA, le HDI avancé et les substrats IC, tandis que les capacités de production de PCB bas de gamme sont confrontées à une pression constante à la baisse sur leurs marges brutes.