Je vais vous raconter une vieille histoire vieille de 110 ans. Toute ressemblance avec la récente tendance du marché du stockage / des puces est purement fortuite.

En 1916, Hy Myers, joueur des Dodgers de Brooklyn, demanda une augmentation de salaire à son patron Charles Ebbets. Son argument :
« J’ai une ferme très rentable dans ma région natale. Si vous ne m’augmentez pas, je peux bien prendre ma retraite et retourner élever des vaches. »
Le patron n’y croyait pas et décida d’aller voir la ferme lui-même.
Myers, apprenant la venue du patron, emprunta en une nuit toutes les vaches de ses voisins et les entassa dans son enclos.
Le patron arriva et vit : mon Dieu, un enclos rempli de vaches. Cet homme n’est vraiment pas à court d’argent. Il accepta sur-le-champ une augmentation.

En 2026… cette histoire semble s’être inversée, les vaches remplacées par des GPU.
Myers empruntait des vaches pour dire « je suis riche » ; les entreprises technologiques, elles, thésaurisent des cartes et de la puissance de calcul pour dire « je suis en pénurie, la puissance ne suffira jamais, donnez-moi une valorisation élevée ».
Wall Street, comme le patron de l’époque, est allé voir la ferme en personne : des capex bien réels, des data centers qui poussent, des commandes remplies jusqu’à l’année suivante… Après avoir vu, ils ont accordé une valorisation d’un billion.
Avec un cercle d’actifs visibles, ils ont fait croire à l’autre partie à une anticipation impossible à vérifier.

La suite, tout le monde la connaît. Le 1er juillet, Meta a ouvert la bouche : « J’ai des vaches en trop dans mon enclos, je vous les loue. »
Et Meta n’est pas le premier : xAI avait déjà loué la puissance de Colossus à Anthropic et Google. Ceux qui thésaurisent commencent à se revendre des cartes. Le marché commence à douter : la rareté est-elle vraiment réelle ?

Dans ce cycle du stockage / des puces, une moitié est effectivement due à de bons résultats, l’autre moitié est probablement une prime de panique liée à l’émotion « ça ne suffira jamais ».
Cette prime sera probablement expulsée par certains faits. La récente baisse du marché du stockage peut, dans une certaine mesure, être considérée comme une réalisation de cette prime.

Aujourd’hui, ceux qui en pâtissent le plus sont les frères montés à bord au sommet sous l’effet de cette émotion de prime.
Comme en cet hiver 1916, ceux qui ont perdu de l’argent ne furent ni celui qui empruntait les vaches, ni celui qui les élevait, mais le patron qui, croyant avoir vu de ses propres yeux, pensait ne pas pouvoir se tromper.