【Recherche Hunter - Comparaison des actions de puissance de calcul entre la Chine et l'étranger】

(Voir la Knowledge Planet pour plus de détails) Les deux entreprises étrangères ( $CRWV / $NBIS ) vendent des services cloud. Elles investissent leurs propres fonds pour acheter des cartes ou louer à long terme des centres de données, et regroupent GPU + centres de données +
réseau + pile logicielle pour former une plateforme cloud, et vendent la puissance de calcul aux grandes entreprises d'IA et aux sociétés de modèles selon l'utilisation ou des contrats à long terme. Les six entreprises chinoises sont très différenciées et se divisent en quatre catégories : 1️⃣ Couche matérielle (Inspur, Dawning, Unisplendour) : vendent des serveurs complets, essentiellement une activité manufacturière. Inspur mise sur le volume pur, avec une marge brute des serveurs de seulement 4.52 % ; Dawning s'appuie sur le calcul haute performance + refroidissement liquide + participation dans Hygon, avec une marge brute de 30.58 %, deux activités matérielles complètement différentes ; Unisplendour (H3C) est le leader des équipements réseau (premier en Chine pour les commutateurs réseaux d'entreprise avec 38.2 %, deuxième pour les commutateurs Ethernet avec 31.1 %), grâce à la synergie « puissance de calcul × connectivité », mais l'augmentation de la part des serveurs IA pèse sur la marge brute globale qui descend à 16.51 %, et la vente directe à seulement 7.37 %. 2️⃣ Couche infrastructure IDC (Runze Technology) : vend des baies + électricité + hébergement, essentiellement un « immobilier commercial à l'ère de la puissance de calcul », actif lourd, cycle long, dynamisé par les REITs. 3️⃣ Couche location de puissance de calcul (Liantong Electronics, Xiechuang Data) : vend du temps de calcul GPU (location directe/sous-location), similaire à un « sous-locataire de puissance de calcul », logique de « contrats longs verrouillés + amortissement anticipé ». 4️⃣ Couche Edge/Sécurité (Wangsu Technology) : vend des nœuds edge + CDN + sécurité, actif léger, en transition du CDN vers « inférence IA edge + sécurité ».
⭐️ Les différences entre la Chine et l'étranger se manifestent également dans 1️⃣ la manière de lier les fournisseurs : tous dépendent de NVIDIA, mais à l'étranger, Neocloud est liée par une prise de participation active de NVIDIA (NVIDIA détient environ 11.5 % des actions de $CRWV ), tandis que la chaîne de location de puissance de calcul/stockage en Chine est soumise aux restrictions d'exportation BIS des États-Unis ; 2️⃣ la structure du capital : à l'étranger, elle repose sur d'énormes
dettes + actions NVIDIA/hedge funds, tandis qu'en Chine, elle repose sur des prêts bancaires + REITs + placements privés.