Vertex paie une prime de 102 % pour acquérir Crinetics pour 10 milliards de dollars. Voici si l'accord en vaut la peine.

Dans le dernier accord majeur de l'industrie pharmaceutique, Vertex Pharmaceuticals (VRTX 1.31%) et Crinetics Pharmaceuticals (CRNX +98.74%) ont annoncé dans un communiqué de presse commun que Vertex acquiert Crinetics. Cela ne sera pas donné, pour le moins que l'on puisse dire ; c'est un accord à prix premium qui coûtera des milliards de dollars. Voici un aperçu pour savoir s'il s'agit probablement d'un capital bien dépensé.

Une prime plutôt coûteuse

Vertex paie 85 $ par action pour acquérir Crinetics, le paiement étant entièrement en espèces. Cela valorise cette dernière société pharmaceutique à environ 10 milliards de dollars, soit environ 8,8 milliards de dollars en tenant compte des liquidités et des placements à court terme dont Crinetics dispose. Quant au prix par action, 85 $ est un peu plus du double du niveau auquel Crinetics a clôturé lundi.

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Les conseils d'administration des deux sociétés ont approuvé à l'unanimité l'accord, qui devrait être conclu au troisième trimestre civil de cette année.

Vertex achète une société qui a récemment obtenu sa première approbation de la Food and Drug Administration (FDA). Il s'agissait de son Palsonify, un traitement du trouble endocrinien rare qu'est l'acromégalie (caractérisée par une production excessive d'hormone de croissance). Ce médicament a été autorisé par le régulateur en septembre dernier pour une utilisation chez l'adulte, et comme il est actuellement le seul traitement approuvé de l'acromégalie administré sous forme de comprimé une fois par jour (par opposition à une injection mensuelle), il occupe une position assez solide sur le marché — au cours de son premier trimestre complet suivant l'approbation, le médicament a généré 10,7 millions de dollars de revenus.

Palsonify a également été approuvé pour la même indication par la Commission européenne de l'Union européenne (27 pays) à la fin du mois d'avril dernier.

Crinetics possède également un pipeline distingué par un candidat médicament particulièrement remarquable. Il s'agit de l'atumelnant, qui cible la forme la plus sévère d'hyperplasie congénitale des surrénales (HCS), une affection des glandes surrénales. Bien que ce trouble soit plus rare que l'acromégalie, il existe un besoin médical non satisfait important — ce qui signifie que s'il arrive sur le marché, il aura un excellent potentiel de vente dès le départ. Cela pourrait ne pas être trop loin dans le futur, car le médicament est actuellement en développement clinique de phase 3 avancée.

Les autres médicaments en pipeline du laboratoire de Crinetics ciblent des affections telles que l'hyperparathyroïdie, la maladie de Basedow, le diabète et l'obésité, cette dernière étant un segment durablement chaud du marché pharmaceutique.

Développer

NASDAQ: VRTX

Vertex Pharmaceuticals

Today's Change

(-1.31%) $-6.94

Current Price

$522.65

Key Data Points

Market Cap

$133BMarket cap calculée en utilisant uniquement les actions cotées en bourse en circulation. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou de catégorie double non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.Capitalisation boursière calculée en utilisant uniquement les actions cotées en bourse en circulation. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou de catégorie double non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.

Day's Range

$515.00 - $531.61

52wk Range

$362.50 - $533.67

Volume

196.1K

Avg Vol

1.4M

Gross Margin

86.38%

Immediate return on investment

In the press release, the two companies quoted Vertex CEO Reshma Kewalramani as saying that his company “can build on the strong momentum of the Palsonify launch by applying our experience in commercializing medicines for rare genetic diseases.”

He added that “we are also excited by the significant potential of atumelnant to transform the treatment landscape for CAH.”

His company clearly believes owning Crinetics will produce immediate results thanks to the latter company’s already-popular commercialized drug. It described atumelnant as a product with multi-billion dollar potential if it can also earn approval for another affliction, Cushing’s syndrome (a hormonal disorder that arises from over-exposure to cortisol). So we can assume management feels that $10 billion is a reasonable price for the investigational drug alone.

Together, Palsonify and the potentially dual-indication atumelnant could bring in $5 billion in annual sales for the Crinetics-owning Vertex.

Future blockbusters?

In short, Vertex could eventually have in its portfolio not one but two blockbuster drugs (i.e., those that generate at least $1 billion in annual sales). It’s got plenty of cash in its coffers, with over $5.5 billion in greenbacks as of the end of March. It’s also secured a $4.5 billion bridge loan from lenders Bank of America (BAC 0.07%) and Morgan Stanley (MS 0.03%).

I think this is a bold and impressive move by Vertex, which gives the company, at the very least, an already-strong commercialized product with Palsonify, despite the fairly limited size of the product’s addressable market. So far, it looks like atumelnant has similar potential and could even be the company’s No. 1 if it’s ultimately approved for both desired indications. This deal is definitely worth it, in my view, despite the gasp-inducing price tag and monster premium to Crinetics’ share price.