#BTC Après 64 000 $, le Bitcoin attend une réponse

#BTC 64 000 dollars, le bitcoin attend une réponse

La semaine dernière, le bitcoin est passé d'environ 58 000 dollars à plus de 64 000 dollars, soit une hausse d'environ 12 %. En apparence, la raison est claire : les flux des ETF sont revenus, et les chiffres de l'emploi de juin ont été inférieurs aux attentes, ce qui a assoupli les anticipations des marchés concernant la trajectoire des taux d'intérêt. Mais si l'on décompose ces deux pistes, la qualité de ce rebond n'est peut-être pas aussi solide qu'il y paraît.
Les données des ETF du 6 juillet étaient effectivement bonnes, avec des entrées nettes d'environ 266 millions de dollars. Mais en regardant la structure de près, on voit le problème : BlackRock IBIT à lui seul a contribué pour 209 millions, les quelques dizaines de millions restants étant répartis entre Fidelity, ARKB et quelques autres, tandis que Grayscale GBTC a enregistré des sorties ce jour-là. IBIT a mis fin à une longue période d'accalmie et de sorties intermittentes, atteignant un pic d'entrées quotidiennes en plusieurs semaines, mais un chiffre porté par un seul acheteur ne peut pas indiquer un regain global de la demande institutionnelle.
L'ensemble du mois de juin a enregistré des sorties nettes de 4,5 milliards de dollars, un record historique. Citigroup a même abaissé son objectif de prix pour le bitcoin sur les 12 prochains mois de 112 000 à 82 000 dollars, et a réduit à zéro les flux d'ETF attendus. Si les achats des prochains jours restent concentrés sur BlackRock, alors la barre verte du 6 juillet n'est qu'un répit temporaire.
Ce qui a vraiment déclenché ce rebond, ce sont les données sur l'emploi de la semaine dernière. Les créations d'emplois non agricoles en juin n'ont été que de 57 000, alors que le marché attendait environ 110 000. Ce fossé énorme a poussé les traders à réévaluer la trajectoire de hausse des taux de la Fed, ce qui a soutenu le rebond du bitcoin. Mais un détail passe facilement inaperçu : ces chiffres de l'emploi ont été publiés après la réunion du FOMC de juin. Lors de la réunion des 16 et 17 juin, les responsables de la Fed n'avaient pas encore ce rapport. Il y avait déjà des divergences au sein de la réunion, certains préférant maintenir les taux inchangés, d'autres estimant qu'une hausse était nécessaire, et il semble même qu'au moins un membre ait préconisé une baisse des taux.
Le compte rendu de la réunion de juin, qui sera publié mercredi, est le véritable test de la solidité de ce rebond. S'il montre que les responsables s'inquiétaient déjà d'un ralentissement de l'emploi en juin, alors le rebond aura un soutien fondamental. Si les discussions restent centrées sur l'inflation et les conditions de hausse des taux, alors les gains de la semaine dernière risquent d'être effacés. Les données du CME montrent que la probabilité d'une hausse des taux en septembre est passée de près de 65 % à environ 53 %, ce qui indique que le marché se positionne déjà dans une direction dovish, mais il faut attendre le compte rendu pour confirmer si ce positionnement est correct. Les données on-chain signalent aussi certaines choses.
La semaine dernière, le nombre de bitcoins transférés vers les bourses a nettement augmenté, certains jours dépassant les 50 000 unités. En termes de flux nets des bourses, bien que les données quotidiennes aient montré des entrées nettes ponctuelles, le cumul sur 7 jours n'atteint que quelques centaines d'unités, ce qui ne constitue pas encore une pression de vente persistante. Cependant, quelques gros détenteurs ont transféré des quantités importantes de BTC autour de 60 000 dollars vers les bourses, comme s'ils préparaient des ordres de vente avant la publication du compte rendu. La structure de levier n'est pas très saine non plus : le taux de financement de 0,00719 est toujours supérieur à la moyenne mobile sur 30 jours, ce qui indique que les positions longues restent encombrées et que le risque de baisse persiste en cas d'affaiblissement. Ce rebond a aussi un phénomène intéressant : le taux de dominance du bitcoin est passé de 58 % à 54 %, tandis que la capitalisation totale des autres actifs cryptos est passée de 19 % à près de 25 %. On dirait que l'argent se diffuse du bitcoin vers d'autres projets. Mais peut-on appeler cela une saison des altcoins ? Pas tout à fait. Les projets qui progressent ont une caractéristique commune : ils génèrent des revenus réels, et ces revenus sont directement convertis en rachats ou en brûlures. Hyperliquid a racheté pour 283 millions de dollars de tokens cette année, Aave lie ses revenus de protocole aux rachats, Jupiter a proposé de consacrer 70 % de ses frais aux rachats. La hausse de ces projets est soutenue par de l'argent réel, pas seulement par des récits. Ce type de marché est plus sain que la frénésie généralisée du passé, mais cela signifie aussi que si les attentes ne se concrétisent pas, la correction sera rapide. Les liquidités se concentrent sur quelques projets avec des mécanismes de rachat, les fondamentaux tiennent, mais l'écart une fois que les catalyseurs sont épuisés peut être amplifié. La clé pour savoir si ce rebond du bitcoin peut tenir réside dans le compte rendu de la réunion de mercredi. Si la Fed a bien noté le ralentissement de l'emploi, le bitcoin pourrait continuer à monter. Si l'inflation reste le thème principal, les gains de cette semaine pourraient être fragiles. Côté altcoins, c'est pareil : en cas de correction, les leaders de la hausse sont souvent ceux qui chutent le plus vite.
Mais quelle que soit la direction à court terme, ces derniers mois, le marché vérifie une tendance : les projets avec revenus et rachats créent un véritable soutien des prix, tandis que les projets construits uniquement sur des récits et des concepts sont délaissés. Le secteur passe effectivement du storytelling aux chiffres, ce qui est une bonne chose à long terme. Mais pour l'instant, tout dépend de ce compte rendu. La Fed tient les clés du marché, et la direction qu'elle prendra déterminera la tendance.#美国比特币ETF净流入4026枚BTC