VanEck dit que la vente de $135M BTC de Strategy a laissé le plan de 1,25 milliard de dollars intact.

La dernière vente de Bitcoin de Strategy pourrait ne pas avoir réduit le programme de monétisation BTC de 1,25 milliard de dollars de l'entreprise.

Résumé

• La vente de Bitcoin de Strategy en juillet pourrait ne pas réduire le programme de 1,25 milliard de dollars, ce qui remet en question les hypothèses du marché.
• Le dernier 8-K indique que la pleine capacité de monétisation restait disponible après le 5 juillet, malgré les ventes de Bitcoin.
• Les paiements de dividendes privilégiés comptent désormais car la réserve de Bitcoin de Strategy peut financer les obligations en période de tensions sur le marché.

Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a déclaré que la vente de Bitcoin de Strategy d'environ 135 millions de dollars la semaine dernière n'était pas imputée sur son programme de monétisation BTC de 1,25 milliard de dollars. Il a pointé du doigt le dernier formulaire 8-K de Strategy, qui indiquait que la pleine capacité restait disponible au 5 juillet.

Sigel a déclaré que la raison réside dans l'utilisation déclarée du programme. « Le programme plafonne uniquement les ventes financées par la réserve de trésorerie », a-t-il écrit. Il a ajouté que « les paiements directs de dividendes sont hors programme », arguant que Strategy pourrait avoir une marge de vente de Bitcoin plus importante que ne le suggère le montant de 1,25 milliard de dollars.

Le dernier dossier sépare deux catégories de ventes

Le dossier montre que Strategy a vendu 2 225 BTC entre le 1er et le 5 juillet pour environ 135,2 millions de dollars à un prix de vente moyen de 60 773 dollars. La société a également vendu 1 363 BTC du 29 au 30 juin pour environ 80,8 millions de dollars.

Ensemble, ces ventes ont atteint 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars. Strategy a déclaré que les produits ont financé des distributions d'actions privilégiées et reconstitué la partie de la réserve en USD utilisée à cette fin. Le dossier indique également que le programme de monétisation BTC pourrait générer jusqu'à 1,25 milliard de dollars de produits supplémentaires pour financer la réserve en USD, le montant total étant toujours disponible.

Strategy a également déclaré n'avoir vendu aucune action dans le cadre de son programme d'émission sur le marché pendant la même période. Elle n'a pas non plus racheté d'actions dans le cadre de ses programmes de rachat d'actions. Cela fait de la vente de Bitcoin la principale activité divulguée au bilan pour la semaine.

La pression des dividendes reste au centre des préoccupations

Strategy a vendu 3 588 BTC pour financer des dividendes liés à ses titres Digital Credit. La vente a laissé la société avec 843 775 BTC et 2,55 milliards de dollars de réserves en USD au 5 juillet.

Cette réserve existe pour soutenir les dividendes des actions privilégiées et les intérêts sur la dette en cours. La structure de Strategy lie désormais son trésor Bitcoin à des obligations de trésorerie régulières. Cela rend chaque vente importante pour les investisseurs qui suivent la manière dont l'entreprise finance ses dividendes en période de marchés Bitcoin plus faibles.

La société a également déclaré une perte de 8,32 milliards de dollars sur les actifs numériques pour les trois mois se terminant le 30 juin. Ce chiffre comprenait 8,31 milliards de dollars de pertes non réalisées et 0,9 million de dollars de pertes réalisées, selon le dossier.

Le modèle Bitcoin de Strategy fait l'objet d'un examen plus approfondi

La nouvelle lecture de Sigel ajoute une nouvelle couche au débat autour du plan de capital de Strategy. Comme précédemment rapporté par crypto.news, la société a autorisé jusqu'à 1,25 milliard de dollars de ventes de Bitcoin le 29 juin dans le cadre d'un cadre de capital plus large.

La vente de Bitcoin de Strategy a modifié la vision du marché de son récit de longue date d'achat et de conservation. Le problème maintenant n'est pas seulement que Strategy a vendu du Bitcoin, mais comment chaque vente s'intègre dans son plan de réserve, son calendrier de dividendes et sa capacité de monétisation déclarée.

La distinction pourrait être importante pour les détenteurs de MSTR car le marché pourrait traiter le chiffre de 1,25 milliard de dollars comme un plafond strict. La lecture de Sigel suggère que les ventes liées aux dividendes pourraient se situer en dehors de cette limite, tandis que les ventes de la réserve en USD restent à l'intérieur.

Pendant ce temps, la critique de Peter Schiff à l'encontre de Strategy après la vente de 216 millions de dollars de BTC montre à quel point les investisseurs surveillent de près le modèle de dividende, la politique de réserve et les futures ventes de Bitcoin de l'entreprise.