Le bénéfice trimestriel préliminaire de Samsung vient de bondir de 19 fois -- et l'action Micron a chuté suite à cette nouvelle. Voici pourquoi.

Samsung Electronics (SSNLF +0,00%) vient de publier des résultats préliminaires indiquant le trimestre le plus rentable de son histoire. Le géant sud-coréen de l'électronique a déclaré mardi qu'il s'attend à un bénéfice d'exploitation d'environ 89,4 billions de wons pour le deuxième trimestre, soit environ 58 milliards de dollars. C'est un bond de plus de 19 fois par rapport à l'année précédente. Et le chiffre d'affaires devrait s'élever à environ 171 billions de wons, en hausse d'environ 129 % sur un an. Cette hausse a été alimentée par une forte demande de mémoire à large bande passante et de DRAM haute capacité, toutes deux stimulées par des investissements massifs dans les serveurs d'intelligence artificielle (IA). Et les valeurs de la mémoire ont chuté suite à cette nouvelle. Les actions de Samsung ont plongé de plus de 10 % à un moment donné à Séoul. Micron (MU 5,25 %), le plus grand fabricant de mémoire américain, a chuté tout aussi fortement. Les spécialistes du stockage Western Digital et Sandisk ont glissé en même temps. Un bond de 19 fois du bénéfice du plus grand fabricant de puces mémoire au monde aurait dû faire monter tout le secteur. Au lieu de cela, il a entraîné le groupe vers le bas. Alors, pourquoi cette réaction inversée ?

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Déjà intégré, et bien plus

L'explication la plus simple est que les investisseurs s'attendaient déjà à des chiffres comme ceux-ci. L'action Micron a bondi d'environ 242 % en 2026 au moment où j'écris, et a franchi le cap des 1 billion de dollars de valorisation boursière en cours de route. Une telle progression ne se produit pas à moins que le marché ne compte déjà sur des résultats exceptionnels trimestre après trimestre. Et Micron les a fournis. Au cours de son troisième trimestre fiscal (période close le 28 mai 2026), le chiffre d'affaires a bondi de 346 % sur un an pour atteindre un record de 41,5 milliards de dollars. C'était une hausse de 74 % par rapport au seul trimestre précédent, donc la croissance s'accélère encore, ne faiblit pas. De plus, son bénéfice ajusté par action s'est établi à 25,11 $, et la marge brute non-GAAP (ajustée) de l'entreprise a atteint un remarquable 84,9 %. De plus, les perspectives de Micron étaient sans doute encore meilleures que le trimestre. La direction a prévu un chiffre d'affaires d'environ 50 milliards de dollars pour le quatrième trimestre fiscal, contre 41,5 milliards de dollars, avec un bénéfice ajusté par action d'environ 31 $. Et sa génération de trésorerie est tout aussi frappante. Micron a généré environ 18,3 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible ajusté au cours du trimestre, même en investissant massivement dans de nouvelles capacités. Bien sûr, l'entreprise verse toujours un dividende symbolique de seulement 0,15 $ par action. Mais la majeure partie de sa trésorerie est réinvestie dans le boom. « Les résultats financiers records du troisième trimestre fiscal de Micron et des perspectives encore plus solides pour le quatrième trimestre reflètent la valeur stratégique de la mémoire à l'ère de l'IA », a déclaré Sanjay Mehrotra, PDG de Micron, dans le communiqué de résultats du troisième trimestre fiscal de l'entreprise. Lorsque Samsung a confirmé mardi que le boom de la mémoire fait toujours rage, cela n'a rien appris aux investisseurs qu'ils n'avaient déjà parié.

Développer

NASDAQ: MU

Micron Technology Variation du jour (-5,25 %) -51,65 $ Prix actuel 933,10 $

Points de données clés

Capitalisation boursière 1,1 billion $Capitalisation boursière calculée en utilisant uniquement les actions en circulation cotées en bourse. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou de catégorie double non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.Capitalisation boursière calculée en utilisant uniquement les actions en circulation cotées en bourse. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou de catégorie double non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier. Fourchette du jour 891,71 $ - 939,81 $ Fourchette sur 52 semaines 103,38 $ - 1255,00 $ Volume 1,5 M Vol. moyen 51,3 M Marge brute 72,60 % Rendement du dividende 0,07 %

Le débat sur le pic du cycle

Il y a une deuxième lecture, plus inquiétante, de la vente massive. Certains investisseurs commencent peut-être à se demander si des bénéfices comme ceux-ci sont aussi bons que possible. La mémoire est une industrie profondément cyclique. Lorsque l'offre finit par rattraper la demande, les prix et les bénéfices peuvent chuter rapidement. Et historiquement, plus le boom est important, plus la crise a tendance à être dure. La valorisation de Micron capture cette inquiétude. Après son déclin avant l'ouverture, l'action se négocie à environ 21 fois les bénéfices des douze derniers mois. Mais regardez les calculs prospectifs et le tableau change. Si l'entreprise atteint ses prévisions du quatrième trimestre fiscal, le bénéfice par action pour ce seul trimestre annualiserait à plus de 120 $. À environ 935 $ par action, cela correspond à moins de 8 fois les bénéfices annualisés. En d'autres termes, le marché intègre déjà une forte baisse du potentiel de bénéfices de Micron à un moment donné. Le seul débat est de savoir quand cela se produira. De son côté, Micron ne voit pas le boom se terminer de sitôt. L'entreprise a déclaré dans sa mise à jour du troisième trimestre fiscal qu'elle s'attend à ce que la tension du marché pour la DRAM et la NAND persiste au-delà de 2027. Alors, que devraient faire les actionnaires de Micron avec la baisse de mardi ? Je ne pense pas que le trimestre exceptionnel de Samsung soit une raison de vendre. Rien dans le rapport n'était une mauvaise nouvelle pour Micron. Si quoi que ce soit, cela a confirmé que la demande de mémoire reste extraordinaire. Mais après une progression de 242 % cette année, je ne courrais pas non plus après l'action ici. Un multiple d'apparence bon marché sur les bénéfices de pic de cycle peut être un piège dans cette industrie, et la vente massive de mardi montre à quelle vitesse le sentiment peut changer. Personnellement, je vais rester sur la touche, en espérant un point d'entrée encore plus attractif.