Ce que l'indicateur de valorisation du marché de Buffett à des niveaux records signifie pour les investisseurs

La mesure d'évaluation préférée de Warren Buffett est à un niveau record, suggérant que le marché boursier est extrêmement cher. Plus précisément, la capitalisation boursière totale du marché boursier américain est maintenant 136 % plus élevée que le produit intérieur brut (PIB) du pays. Cela représente environ 70 % au-dessus de la norme à long terme.

Le récit entourant la hausse de cet indicateur depuis le début du marché haussier fin 2022 est baissier, bien sûr, et peut-être à juste titre.

Cependant, il pourrait également y avoir une faille béante dans le principe même de l'indicateur de Buffett.

Pas la même chose

Ne vous méprenez pas sur le message. Warren Buffett n'est pas seulement un brillant sélectionneur d'actions. Il a également un excellent ressenti de la façon dont l'économie et le marché boursier s'influencent mutuellement.

Cette approche particulière pour évaluer la valeur globale du marché n'est cependant pas nécessairement une source d'inquiétude.

La capitalisation boursière totale de toutes les actions américaines cotées en bourse n'inclut pas spécifiquement les sociétés à but lucratif privées. Le soi-disant indicateur de Buffett ne prend pas non plus en compte la rentabilité combinée de ces entreprises, qui est considérablement plus élevée (en valeur absolue et relative) qu'auparavant.

Le graphique ci-dessous raconte l'histoire, comparant les bénéfices imposables des entreprises au même PIB intérieur utilisé dans la mesure d'évaluation de Warren Buffett depuis les années 1970. Comme il l'illustre, les bénéfices des entreprises se situent désormais autour de 12% du PIB du pays. C'est environ le double de ce qu'ils étaient il y a seulement quelques décennies.

Données sur les bénéfices après impôt des entreprises américaines par YCharts.

Oui, vous voyez_ et_ interprétez correctement. La croissance des bénéfices des entreprises américaines a largement dépassé la croissance du PIB du pays, soutenue par un élargissement constant des marges bénéficiaires, ainsi que par davantage de bénéfices provenant de l'étranger. En effet, FactSet rapporte que plus de 40% des entreprises du S&P 500 (^GSPC 0.67%) ont réalisé plus de 40% de leur chiffre d'affaires du premier trimestre dans des économies étrangères qui n'affectent pas le PIB des États-Unis.

De ce point de vue, le marché n'est pas surévalué. Le S&P 500 est en fait raisonnablement valorisé, avec un ratio cours/bénéfice prospectif de 21.5.

Ce n'est plus une mesure à craindre

Ce n'est pas une critique du modèle d'évaluation de Buffett, dont il n'a jamais prétendu qu'il était une panacée de toute façon. Ce n'est qu'un des nombreux éléments d'information que tous les investisseurs devraient prendre en compte avant de tirer une conclusion sur la valeur du marché global et son avenir probable.

Pour être sûr, il y a encore beaucoup de choses à craindre sur ce marché. Notamment, ces marges bénéficiaires constamment élargies risquent de s'effondrer maintenant que les taux d'intérêt sont plus élevés et que la ferveur entourant la révolution de l'intelligence artificielle s'apaise enfin. Les actions pourraient encore subir un revers.

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Ils ne sont tout simplement pas susceptibles de le faire, car leur capitalisation boursière collective est trop élevée par rapport au PIB du pays. La valeur marchande totale du marché est tout simplement énorme en ce moment parce qu'il y a tellement d'entreprises cotées en bourse, dont plusieurs ont trouvé un moyen de générer des bénéfices exceptionnels même sans une croissance correspondante du PIB intérieur.

Donc, en réponse à la question - malgré la rhétorique bruyante - le fait que l'indicateur d'évaluation du marché de Buffett soit à des niveaux record en ce moment ne signifie pas grand-chose pour les investisseurs, et cela ne suggère certainement pas qu'un krach majeur est imminent.

Cela ne signifie pas non plus qu'une correction majeure est impossible. Comme cela a toujours été le cas, choisir des actions reste simplement une affaire de cas par cas.